牛市來了，但要小心

作者 | 金刀

編輯 | G3007

編者按：

7月數據顯示，居民存款減少1.1萬億，而非銀存款大增2.14萬億，說明居民儲蓄正在通過證券賬戶進入股市。公募基金發行回暖，險資加大權益配置，外資也在美聯儲降息背景下加速流入。

8月20日，A股指數再次刷新近十年來的新高，上證指數最高達到3767點，距離3800點大關僅一步之遙。全天兩市成交額雖不如8月18日，但仍然保持在2萬億以上的高位，最終成交2.41萬億。

8月18日上午10時許，A股市值總和創歷史新高，首次突破100萬億元。與此同時，上證指數也一舉突破3731點的關鍵關口創近十年新高，兩市成交額高達2.76萬億。

朋友圈里“牛回來了”的呼聲此起彼伏，各路券商營銷聞風而動，這熟悉的場景仿佛讓人們回到了那些激情燃燒的投資歲月。

（券商營銷短信）

01

市場沸騰：數據告訴你有多火

最近的A股市場就像坐上了火箭。

8月20日，市場全天先降后升，滬指、深成指、科創50指數均創年內新高，市場呈現出全面開花的態勢。個股漲多跌少，全市場超3600只個股上漲。

日內共有86股漲停。焦點股方面，濟民健康晉級5連板，汽車產業鏈的騰龍股份6天5板，算力產業鏈的電子城7天5板、漢鐘精機4連板，機器人疊加消費電子概念的科森科技4連板。

“牛市旗手”的金融板塊此前表現已十分亮眼。例如指南針之前連續兩個交易日收獲20cm漲停，從“924行情”啟動至今，股價已經暴漲4倍；同花順、財富趨勢在8月18日當天大漲15%，雙雙創下歷史新高；就連“券商一哥”中信證券也被東方財富緊追不舍，后者市值達到4500億元，距離中信證券的4700億僅一步之遙。

這些數字背后，是市場情緒的持續升溫。

更具標志性的是，8月13日滬深兩市成交額突破2萬億元，這是另一個歷史性時刻。與此同時，兩融余額也傳來重磅消息：截至8月11日，滬深兩市融資余額合計達到20056.89億元，時隔十年重新站上2萬億元大關，較前一交易日增加167.36億元。成交量和兩融余額的雙雙破萬億。

最近的各種現象就像給市場注入了強心劑，讓投資者信心倍增。

02

牛市推手：這些因素在發力

牛市的到來從來不是偶然，背后是多重利好因素的共振。

從宏觀經濟來看，中國經濟正在穩步復蘇。7月出口數據在復雜的全球貿易環境中逆勢增長，給經濟注入了強勁動力。CPI和PPI環比數據也在改善，說明物價水平在向好發展，企業盈利環境不斷優化。

政策方面更是“組合拳”不斷。2025年以來，央行通過降準、降息等操作保持市場流動性充裕，讓股市“不差錢”。在行業政策上，科技創新、高端制造等領域得到大力支持，引導資金流向最有潛力的產業。

全球貨幣政策也很給力，美聯儲將在9月大概率大幅降息，全球主要央行也都在放水，這讓A股成為國際資金眼中的“香餑餑”。

資金面上更是“糧草充足”。除了兩融余額突破2萬億，居民資金、機構資金、外資都在加速入市。

7月數據顯示，居民存款減少1.1萬億，而非銀存款大增2.14萬億，說明居民儲蓄正在通過證券賬戶進入股市。公募基金發行回暖，險資加大權益配置，外資也在美聯儲降息背景下加速流入。這些資金形成合力，推動股市不斷走高。

03

歷史對比：這次和2015年不同

提到兩融余額破2萬億，很多投資者會想起2015年的牛市。

回望歷史，上一次兩融余額突破2萬億是在 2015年5月20日-2015年7月1日期間，共有30個交易日兩融余額維持在2萬億元以上，峰值出現在2015年6月18日，達22666.35億元 。當時正處于杠桿牛市的加速階段，市場情緒極度亢奮，上證指數在6月12日創下5178.19點的階段性高點。

隨后市場急轉直下，出現連續猛烈回調，杠桿資金踩踏，融資盤大規模平倉導致流動性危機，兩融余額在短短20個交易日內銳減近40%，至7月10日跌破1.3萬億元 。形成了牛市之后的“股災”，“熔斷”等詞也是那會流行起來，相信很多老股民都記憶猶新。

不過有專家表示，現在和2015年有很大不同。2015年是“快牛”、“瘋牛”，場內融資和場外配資瘋狂加杠桿，最終導致泡沫破裂。而現在嚴格管控場外配資，市場是“慢牛”行情，這種穩步上漲更有利于持續。而且經過多年發展，市場抗風險能力和穩定性已經顯著提升，投資者也更理性成熟。

04

冷靜思考：牛市中更要保持良好心態

雖然最近的牛市行情令人興奮，但風險也不能忽視。

巨量成交和兩融余額大增背后，隱藏著潛在風險。

一方面，部分板塊和個股可能存在估值過高的問題，一旦市場情緒變化，容易出現回調。另一方面，杠桿資金增加會加大市場波動，如果走勢不及預期，融資盤平倉可能引發連鎖反應。

在牛市行情中，最危險的莫過于投資者被賺錢效應沖昏頭腦而陷入貪功冒進的誤區，實際上牛市反而更容易讓投資者虧錢。

當指數持續走高、身邊人都在談論股市盈利時，許多人會失去理性判斷，盲目跟風追漲那些已經大幅上漲的熱門股。他們往往忽視個股的基本面和估值水平，僅憑“別人都在買”、“股價還會漲”的心態入場，殊不知此時股價可能已處于高位，一旦市場風向轉變，高位接盤者將面臨巨大損失。

對此，著名投資人段永平曾多次強調：“買股票就是買公司，不明白的東西不碰。” 在他看來，投資的本質是對企業價值的判斷，而非追逐市場情緒或短期價格波動。牛市中那些被資金爆炒的熱門股，若脫離了企業真實的盈利能力和成長邏輯，最終只會是 “空中樓閣”。他舉例說：“就像你不會因為一家商店門口排起長隊就盲目加盟，買股票也不能因為股價在漲就跟風買入，你得搞清楚這家公司到底值多少錢。”

加杠桿操作在牛市中更是大忌，一些投資者看到市場上漲便急于通過融資、配資等方式放大資金規模，渴望快速實現財富翻倍。但杠桿是把雙刃劍，在市場上漲時能放大收益，可一旦市場出現回調，虧損也會同步放大，甚至可能在短期內被強制平倉，一夜之間血本無歸。在2015年牛市中，無數投資者因高杠桿遭遇慘痛教訓，這樣的歷史不應被遺忘。

段永平對杠桿的態度一向明確而堅決：“永遠不要用杠桿投資，因為市場短期波動是不可預測的，杠桿會讓你在極端情況下失去選擇權。” 他曾在訪談中提到，即便是對自己極度看好的公司，也絕不會使用杠桿買入，因為“市場非理性的時間可能比你能承受虧損的時間更長”。牛市中看似確定的上漲趨勢，往往隱藏著突發的回調風險，而杠桿會將這種風險無限放大，最終摧毀投資者的本金和心態。

此外，牛市中板塊輪動速度快，不少投資者頻繁交易、追漲殺跌，試圖抓住每一個熱點板塊，結果往往是在不斷的買賣中付出高額手續費，還可能因錯過主升浪或踩錯節奏而虧損。

更有甚者，在牛市后期才被賺錢效應吸引入市，此時市場風險已累積到較高水平，他們滿懷期待地投入資金，卻恰好趕上市場調整，成為牛市最后的“接盤俠”。

因此，在牛市中投資者更應保持冷靜，堅守投資原則，合理控制倉位，遠離杠桿，不盲目追逐熱點，選擇估值合理、質地優良的標的長期持有，才能真正在牛市中實現穩健盈利，而非淪為風險的犧牲品。

結 語

當前A股的火熱行情讓投資者重拾激情，但牛市中更需理性。盡管經濟復蘇、政策支持等為市場注入動力，且與2015年相比風險可控，但高估值、杠桿風險仍需警惕。投資者應堅守原則，遠離盲目追漲和高杠桿，聚焦優質標的長期持有，方能在行情中穩健前行。