大連圣亞“易主”，稀缺資源的價值重塑

老牌主題樂園納入OTA巨頭的視野，目前在國內尚屬首例。

近期，大連圣亞旅游控股股份有限公司（以下簡稱“大連圣亞”）發布預案公告稱，同程旅行旗下子公司上海潼程企業管理合伙企業（有限合伙）為其定增增發的受讓方，交易對價約為9.56億元人民幣。

經此交易完成后，同程旅行將間接成為大連圣亞的第一大股東，并獲得后者的控制權。

這筆交易頗受市場矚目，既緣于大連圣亞既是東北地區唯一的文旅類A股上市公司、A股唯一海洋公園概念的上市企業，上市已20多年，但因為多年控制權內部紛爭多年，陷入運營發展困局已久，是典型的“一手好牌卻沒打好”的老牌景區縮影；也因為同程旅行“入主”后，將給大連圣亞、國內主題樂園領域帶來的全新變化。

同程旅行帶來了大連圣亞亟需的資金，落定了控制權歸屬，將內部股東利益歸為合力，還將在用戶流量、運營、資源鏈接、區域開拓等方面與其進行協同合作。

可以說，這不僅是大連圣亞重回正軌的命運轉折點，也將是其發展躍升、影響國內主題樂園市場格局變化的一個重要節點。

大連圣亞“易主”

大連圣亞2002年即已上市，而自2018年前后發生的股權變動，進而引發的控制權之爭，延宕起伏至此次同程旅行“入主”前。

按照大連圣亞發布的公告，此次定增完成后，同程旅行將通過旗下公司持股23.08%，并獲得主要股東楊子平及其一致行動人表決權的委托行使權，表決權合計30.88%，擁有實質上的控制權。

大連圣亞的“內斗”將由此得以休止，原主要股東間的利益“裂痕”將被修補，有望形成發展合力，推動公司主業向前發展。

內部運營管理漸趨穩定，將成為大連圣亞走出“泥淖”的關鍵，而相應的是其僵局的盤活還有多個趨好因素：

雖發展至今多有波折，但大連圣亞的業務整體依然保持著較好的底色和增長潛質。
其財報顯示，2024年其實現營收5.05億元，同比增長7.93%。另其2023年、2024年的扣非凈利潤分別為2078.57萬元和5786.17萬元。
前述大連圣亞定增募資的9.56億元，將實質緩解后者的債務壓力及流動性危機，創造輕松上陣騰挪布局的新空間。
同時，大筆資金的注入，也為大連圣亞的在建項目加快完工開業提供支持，新的產品增量，將不只是產品體系的創新補強，也實現業務版圖在區域空間的擴容，更帶來大連圣亞整個業務產業鏈的延展。
大連圣亞成為同程旅行重要的線下業務板塊，后者既有用戶/流量、數字化運營能力，又有上下游產業鏈資源及其進一步鏈接打通的能力等，將為大連圣亞在用戶存留與擴增、精細運營、資源擴容與優化等方面，創造更多賦能空間。

也可以說，對同程旅行獲得大連圣亞控制權，其實有著多層次的理解邏輯：短期來說，大連圣亞有著優質資產的底蘊、繼續向上發展的潛能，構成了吸引旅游巨頭砸巨資入局的前提條件，進而打破公司治理運營困局，帶來破局發展的高確定性；中期來看，大連圣亞將與同程旅行實現產業協同效應，在產業鏈方面進行更多合作，保持公司盈利水平的提升；長期而言，通過漸進式，乃至螺旋式的上升發展效應，大連圣亞穩固在海洋類領域里的區域壁壘和市場護城河。

這將不僅是大連圣亞業務重回正軌的轉折點，更是命運走向的重要變道。

“南長隆，北圣亞”的圖景猜想

稀缺性，是企業發展天花板、市場價值的決定性因素之一。

大連圣亞是目前A股唯一的海洋公園概念股，也是東北地區唯一的文旅類A股上市公司，板塊及區域雙重稀缺性顯著。

對比華強方特、常州中華恐龍園等主題公園類企業多次申請IPO而未成功，大連圣亞的稀缺性更進一層。

大連圣亞具備了在區域市場構建及穩固差異化壁壘的先決基礎。

若與主題樂園龍頭之一長隆對比參考，大連圣亞的前景空間可期。

長隆的成功是多要素的綜合結果。供給方面，長隆提供的產品與服務體驗，差異化強，且保持更新迭代，實現了觀光、休閑、度假娛樂等一站式豐富且稀缺的旅游服務，供給端競爭力強。而其輻射的市場腹地廣闊、消費需求旺盛。供需互促效應明顯。

回到大連圣亞的基本面。

大連圣亞旗下擁有大連圣亞海洋世界（世界第一座情景式海洋主題樂園、中國首座海底通道式水族館）、哈爾濱極地公園、圣亞極地世界、恐龍館等多個景區項目，并打造了"淘學企鵝"IP?，推出北極熊酒店、東北首家企鵝酒店、企鵝科普館等差異化特色體驗項目。

同時，大連圣亞擁有南極企鵝及斑海豹繁育技術，尤在企業飼養繁育技術領域處于國際領先水平，其中大連圣亞海洋世界被認定為“國家級南極企鵝種源繁育基地”，是國內海洋館或水族館的企鵝、斑海豹的重要種源依賴。

目前大連圣亞已形成了較為立體的業務模式與競爭力體系：

以特色IP構建上游IP內容，并形成演藝、表演等中游板塊，進而為主題樂園或新型文旅綜合體提供產品體驗內容支持，形成一個綜合多元的產品鏈；
領先的海洋動物培育技術，不只是營收落點和多元業務布局之一，更是科技的壁壘，具備長期綿厚的科學與商業價值；
主題樂園、酒店、娛樂演藝、商業配套，以及特色研學產品等豐富的鏈條供給，疊加創新技術應用、多元化布局，在研學、海洋旅游、親子娛樂、休閑度假領域中構建了突出的差異化競爭力、繼續開發潛能。

區域市場旅游消費趨勢向好，更添利好。

遼寧省官方信息顯示，2024年其主要經濟指標保持快速增長，全省共接待游客65219.7萬人次、同比增長28.1%，旅游收入6325.2億元、同比增長25.9%，已完全恢復到2019年同期水平，提前一年完成三年行動“旅游總收入倍增、游客接待人次增長2倍”目標。

伴隨東北振興舉措落地、經濟活力激發，北方地區交通便利度提升，大連圣亞將面臨一個更具消費潛力的區域市場，疊加區域內稀缺的產品服務，供需閉環交叉作用，區域的壁壘會更高。

同程旅行也已窺得其中機會。

按擬定計劃，接下來，同程旅行旗下公司將與大連圣亞戰略合作，以聚焦主業、加強產業鏈整合、提高上市公司盈利能力和發展質量、提升東北旅游經濟等為合作原則，展開多層次、多領域、全方位的合作，通過支持大連圣亞發展大連本地文旅，依托產業投資方上下游產業鏈資源及IP運營經驗等優勢，實現上市公司從“區域運營商”向“文旅生態平臺”的躍升，助力大連完成文旅產業升級和新城市布局。

這將不僅給大連圣亞帶來資源、產品在深度與廣度上的做強，也可能進一步實現在更廣區域內鏈接更多資源、做強產品服務的規模效應。

而這些激活、做強大連圣亞的效應一旦顯現，其在資本市場的價值也將迅速提升，創造獲取更多資金/資本支持的空間，于業務發展也更多有益。

這給國內主題樂園可能出現“南長隆、北圣亞”新格局，釋放了部分信號：一個擁有典型稀缺能力或資質、強差異化能力的企業，在獲得重啟及重生后，將內部的底蘊，與外部的區域、市場等要素更好結合作用后，具備發展成為區域市場的領先者，乃至成為細分領域“新一極”的潛在空間。

國內主題樂園變遷的信號

大連圣亞的命運轉折，也讓另一個關鍵角色同程旅行更多走到臺前。“OTA巨頭+老牌主題樂園”的組合，有著怎樣深層次的理解邏輯？

這個組合并非簡單的線上流量與線下產品內容結合的慣常路徑，而更多是行業發展變遷下，從較輕的線上運營模式，往“輕線上+重線下”模式的必然演變。

旅游市場競爭的一個重要現象是，旅企爭奪資源的孜孜不斷，尤其對稀缺性資源的搶奪，更顯激烈。

稀缺性資源的厚度、廣度是旅企的業務邊界、壁壘高度、市場份額、發展潛力與天花板的決定因素之一。

參看當前OTA的市場格局，以及近幾年在民宿、酒店等方面的收購動作，可窺斑見豹：

通過對旅游資源或資產的收購、運營等，旅企的觸手向內容場景/資源端延展，以直接掌握更多的資源，模式趨重（資金投入、運營等成本投入更重，重資產比例提高），逐漸走向“平臺+資源運營”，一手平臺流量，一手內容資源，做更多閉環，尋求企業業務版圖、發展空間、商業價值的多方面提升。

以此次大連圣亞定增為例，一方面同程旅行實現了對海洋主題樂園細分稀缺資源的獨占，補強線下景區資源版圖；另一方面，大連圣亞前行之路被扭正，重回上升軌道，且同程旅行的資金、資源與能力賦能，疊加前述多方面戰略合作，都為大連圣亞的前景營造了可期的機會與空間。

這也意味著老牌主題景區/樂園等文旅項目，憑借自身獨特性或稀缺性的資源基礎、品牌底蘊，多年沉淀的產品打造、服務及運營能力，以及潛在的創新能力、升級空間等，在適配的外部因素適時介入后，會獲得更多新的轉機。

這其實也是社會經濟發展、消費變遷下等大環境下，主題樂園領域乃至整個文旅行業走向的一個趨勢佐證：消費者對文旅產品服務的需求，已很直接的從簡單的觀光游樂，逐漸轉向更具創意創新、差異化但又豐富多元、高品質的綜合鏈條式體驗。

相對應的是，國內主題樂園也已逐漸從簡單的規模化區域擴張，轉向更注重項目質量提升的競爭，既有資源的優化升級和運營增值，既是錨定當下的市場價值，也為未來自身適時做高增量空間，創造機會。

由此，大連圣亞控制權的最新落定，某方面可視為國內主題樂園及旅游行業變遷的一個重要信號，而其轉折之路、發展實踐及未來走向，也將給同類型景區/項目/企業帶來部分啟示