摩爾線程九成募資“理財(cái)”惹爭(zhēng)議，市值縮水超1400億元

GPU企業(yè)又傳來(lái)沖刺港交所消息。日前，壁仞科技通過(guò)港交所聆訊并啟動(dòng)全球招股，有望成為港股GPU第一股。

而在此之前，被譽(yù)“中國(guó)版英偉達(dá)”的摩爾線程于12月5日登陸科創(chuàng)板，股價(jià)一度飆至941.08元/股；但僅一周后，其擬用九成募資（75億元）理財(cái)?shù)墓妫尮竟蓛r(jià)持續(xù)下跌。公告落地僅半個(gè)月，摩爾線程市值較最高點(diǎn)縮水超1400億（截至12月25日收盤(pán)）。

頂著國(guó)產(chǎn)GPU第一股光環(huán)、高管多來(lái)自英偉達(dá)的明星企業(yè)，為何一邊持續(xù)虧損55億元，一邊熱衷理財(cái)？投資者該如何穿透光環(huán)看本質(zhì)？

市值蒸發(fā)超1400億

摩爾線程公告稱(chēng)，對(duì)閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，使用額度為不超過(guò)75億元，資金來(lái)源為首次公開(kāi)發(fā)行股票的募集資金，占比超過(guò)九成。

根據(jù)公告，摩爾線程此次使用部分閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理投資種類(lèi)包括但不限于協(xié)定存款、通知存款、定期存款、結(jié)構(gòu)性存款、大額存單、收益憑證等安全性高、流動(dòng)性好的保本型產(chǎn)品，投資總額不超過(guò)75億元，資金來(lái)源為摩爾線程首次公開(kāi)發(fā)行股票。

此次投資的目的是為提高募集資金使用效率，合理利用部分閑置募集資金。

摩爾線程表示，本次事項(xiàng)不會(huì)影響募集資金投資項(xiàng)目的正常實(shí)施和公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的正常發(fā)展，不存在變相改變募集資金用途的情形，符合公司和全體股東的利益，不存在損害公司及全體股東利益的情形。

在摩爾線程發(fā)布公告后，引發(fā)市場(chǎng)、投資者的關(guān)注。雖然寒武紀(jì)等企業(yè)也有過(guò)類(lèi)似的經(jīng)歷，但大家關(guān)注的焦點(diǎn)在于摩爾線程上市僅一周，就發(fā)布公告稱(chēng)將額度上限為75億元的資金用于理財(cái)，比例過(guò)高。

業(yè)內(nèi)人士指出，摩爾線程的操作雖符合監(jiān)管要求，但75億元額度較高，且發(fā)生在上市僅一周、市場(chǎng)對(duì)“國(guó)產(chǎn)GPU標(biāo)桿”抱有高強(qiáng)度研發(fā)預(yù)期的節(jié)點(diǎn)，導(dǎo)致投資者對(duì)融資緊迫性、募投規(guī)劃銜接性產(chǎn)生質(zhì)疑。

根據(jù)此前招股書(shū)，摩爾線程的募集資金將用于摩爾線程新一代自主可控AI訓(xùn)推一體芯片研發(fā)項(xiàng)目、摩爾線程新一代自主可控圖形芯片研發(fā)項(xiàng)目、摩爾線程新一代自主可控AI SoC芯片研發(fā)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

對(duì)此，摩爾線程作出回應(yīng)并強(qiáng)調(diào)，其審議的75億元為現(xiàn)金管理額度上限，并非實(shí)際現(xiàn)金管理金額，實(shí)際現(xiàn)金管理金額將明顯小于上限。

摩爾線程于12月5日上市，發(fā)行價(jià)格114.28元/股，募集資金總額為80億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，實(shí)際募集資金凈額為75.76億元。

上市之后，摩爾線程股價(jià)一路走高。12月11日，摩爾線程收盤(pán)價(jià)來(lái)到941.08元/股，公司總市值為4423億元。不過(guò)，在摩爾線程發(fā)布上述公告當(dāng)天，其股價(jià)開(kāi)始跌宕下行。截至12月24日收盤(pán)，摩爾線程股價(jià)為634.01元/股，總市值為2980億元。相較于公告發(fā)布前一日，摩爾線程市值蒸發(fā)超1400億元。

持續(xù)虧損是“硬傷”

資料顯示，摩爾線程主要從事GPU及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售，被稱(chēng)為國(guó)產(chǎn)GPU第一股，同時(shí)也稱(chēng)作是“中國(guó)版英偉達(dá)”。

雖眾多“稱(chēng)呼”在身，但摩爾線程卻是一家成立五年的企業(yè)。成立時(shí)間不長(zhǎng)，已經(jīng)獲得騰訊、和而泰、聯(lián)想等巨頭企業(yè)的加持，還受到國(guó)盛資本等投資機(jī)構(gòu)的青睞。

摩爾線程創(chuàng)始人為張建中，其履歷不淺，曾被稱(chēng)為黃仁勛的“左膀右臂”。張建中在英偉達(dá)曾有14年履歷，做到了英偉達(dá)全球副總裁，大中華區(qū)總經(jīng)理職位。

除了張建中外，摩爾線程的高管團(tuán)隊(duì)中，有不少人來(lái)自英偉達(dá)。聯(lián)合創(chuàng)始人、副總經(jīng)理王東曾在英偉達(dá)任銷(xiāo)售總監(jiān)，聯(lián)合創(chuàng)始人、董事、副總經(jīng)理張鈺勃曾任英偉達(dá)GPU架構(gòu)師，周苑曾在英偉達(dá)任市場(chǎng)生態(tài)高級(jí)總監(jiān)，副總經(jīng)理宋學(xué)軍曾在英偉達(dá)任高級(jí)銷(xiāo)售經(jīng)理，副總經(jīng)理?xiàng)钌仙皆鴵?dān)任英偉達(dá)任GPU架構(gòu)師。

數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年，摩爾線程董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員薪酬總額分別為1192.88萬(wàn)元、1651.23萬(wàn)元、2991.73萬(wàn)元；核心技術(shù)人員薪酬總額為769.28萬(wàn)元、914.11萬(wàn)元、1310.11萬(wàn)元。從數(shù)據(jù)可以看到，摩爾線程的高管們每年都在漲薪，從2022年到2024年，薪資漲了近2000萬(wàn)元。

摩爾線程的高管們不但漲薪，還獲得價(jià)值不菲的股權(quán)激勵(lì)。數(shù)據(jù)顯示，2022-2025年上半年，摩爾線程股份支付金額分別為5.25億元、1.20億元、1.23億元、1.05億元。

在高管們賺的盆滿缽滿同時(shí)，摩爾線程卻在持續(xù)虧損。2022-2025年1-6月份，摩爾線程的營(yíng)收為4608.83萬(wàn)元、1.24億元、4.38億元、7.02億元，凈利潤(rùn)分別為-18.94億元、-17.03億元、-16.18億元、-2.71億元，累計(jì)虧損約為54.86億元。

面對(duì)陷入“理財(cái)”爭(zhēng)議以及持續(xù)的虧損，摩爾線程更需要做的或是講好增長(zhǎng)故事，讓現(xiàn)有資金迅速、有效地轉(zhuǎn)化為研發(fā)投入和產(chǎn)品產(chǎn)出，進(jìn)而改善當(dāng)前的業(yè)績(jī)狀況。