年入800億，利潤(rùn)創(chuàng)10年新高，這頭“巨無(wú)霸”要在中國(guó)開3萬(wàn)家店

剛剛過(guò)去的2025年，中國(guó)餐飲業(yè)參與者的體感冷暖并不相通。

一邊是龍頭品牌西貝陷入爭(zhēng)議、關(guān)店風(fēng)波，曾經(jīng)的“下沉天王”華萊士增長(zhǎng)面臨瓶頸，啟動(dòng)新三板摘牌；另一邊是比格、幻師等本土品牌在港股門口排隊(duì)，希望依靠資本市場(chǎng)的力量囤積糧草、建起更高的護(hù)城河。

窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)餐飲新開連鎖門店中近40%活不過(guò)半年，餐飲市場(chǎng)呈現(xiàn)“快進(jìn)快出”的高競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)。在這樣的行業(yè)背景下，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)39年的餐飲巨無(wú)霸百勝集團(tuán)，卻意外交出了一份亮眼的業(yè)績(jī)。

2月4日，百勝中國(guó)披露2025年業(yè)績(jī)，全年總收入118億美元（約合819億元人民幣），創(chuàng)下分拆上市十年來(lái)的歷史新高；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)13億美元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率10.9%，同樣是十年巔峰。

財(cái)報(bào)顯示，2025年百勝中國(guó)不僅凈新開了1706家門店，把門店版圖擴(kuò)張到了1.8萬(wàn)家，更值得注意的是，衡量生意健康度重要的指標(biāo)——餐廳利潤(rùn)率不降反升，提高到了16.3%。

擴(kuò)張的步伐甚至要加速。百勝中國(guó)宣布要在2030年開到3萬(wàn)家店。這意味著，它要在五年內(nèi)，再造一個(gè)自己。

在商業(yè)世界里，規(guī)模往往是利潤(rùn)的敵人。當(dāng)一家餐飲公司開到兩萬(wàn)家店時(shí)，通常會(huì)遭遇“大象困境”：管理冗余、品牌老化、單店盈利稀釋。但百勝集團(tuán)似乎成為了一頭“靈活”的大象，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)“起舞”。

在周期的重壓下，這頭超級(jí)大象，是如何完成這套高難度動(dòng)作的？

品牌“雙截棍”策略：肯德基穩(wěn)，必勝客沖

進(jìn)入門檻低，產(chǎn)品差異小，餐飲是典型的“苦生意”，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)到最后往往變成“價(jià)格帶”的肉搏。但在百勝中國(guó)CEO屈翠容看來(lái)，這不僅僅是比誰(shuí)更便宜，而是“定價(jià)即經(jīng)營(yíng)，定價(jià)定生死。”

百勝中國(guó)的這波業(yè)績(jī)爆發(fā)，與旗下兩大王牌肯德基和必勝客的價(jià)格調(diào)整分不開。它們就像兩截配合默契的“雙截棍”，在不同的價(jià)格帶上精準(zhǔn)獲取消費(fèi)客群。

必勝客在“俯沖”。

曾經(jīng)作為中產(chǎn)階級(jí)西餐啟蒙的必勝客，正在丟掉濾鏡，擁抱大眾。財(cái)報(bào)顯示，必勝客的客單價(jià)從2019年的接近120元，一路俯沖到了2025年末的69元，未來(lái)還要穩(wěn)到60-70元。

必勝客降價(jià)的支撐，是通過(guò)精簡(jiǎn)SKU和輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，精準(zhǔn)錨定50-70元價(jià)格帶的空白市場(chǎng)。通過(guò)推出主打一人食、面積更小的“WOW店”，必勝客把比薩賣進(jìn)了縣城消費(fèi)者的口袋。2025年，必勝客凈增444家店，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。

2025年，必勝客的客單價(jià)雖同比下降11%，但同店交易量猛增13%。這說(shuō)明降價(jià)策略成功吸引了更多客流，用“薄利多銷”撐起了利潤(rùn)盤子。

肯德基作為貢獻(xiàn)四分之三營(yíng)收的最大基本盤，則成功“穩(wěn)住”。2025年Q4，肯德基同店銷售額增長(zhǎng)3%，餐廳利潤(rùn)率17.4%，穩(wěn)定增長(zhǎng)。

與必勝客的俯沖不同，肯德基在2024年底和2026年初進(jìn)行了微幅提價(jià)。通過(guò)平均0.8元的漲幅，對(duì)沖了外賣占比提升帶來(lái)的騎手成本壓力。

肯德基漲價(jià)的底氣來(lái)自于其發(fā)揮穩(wěn)定的“大單品”能力。

2025年，肯德基銷售額破億的單品高達(dá)100個(gè)，如薄脆金沙雞翅、辣味吮指原味雞、芝士牛肉蛋帕尼尼等都上市即爆。而一年賣出數(shù)十億的新奧爾良烤翅、香辣雞翅等核心單品貢獻(xiàn)了1/3的銷售。這一穩(wěn)健的基本盤，為百勝中國(guó)提供了最堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)金流。

一降一漲之間，百勝中國(guó)構(gòu)筑了一套針對(duì)不同客群的精準(zhǔn)分層策略。用必勝客的降價(jià)去搶增量，用肯德基的微漲去保利潤(rùn)。

積木式擴(kuò)張，重新定義“開店”，進(jìn)攻咖啡、輕食市場(chǎng)

1987年，當(dāng)中國(guó)第一家肯德基在北京前門開業(yè)時(shí)，大多數(shù)中國(guó)消費(fèi)者把它當(dāng)作象征“高檔”的西式大餐。30多年后，百勝中國(guó)用工業(yè)化改造，把它變成了隨處可見的餐飲門店。

一般來(lái)說(shuō)，大規(guī)模擴(kuò)張一般伴隨著同店銷售額的稀釋。當(dāng)一個(gè)品牌在同一個(gè)街區(qū)強(qiáng)行塞進(jìn)第二家門店時(shí)，通常不是先搶對(duì)手的生意，而是蠶食自身利潤(rùn)。

但在百勝中國(guó)的財(cái)報(bào)里，這被打破了。2025年，在凈增1706家門店、總數(shù)逼近2萬(wàn)家店的高基數(shù)下，百勝守住了同店正增長(zhǎng)，尤其是同店交易量實(shí)現(xiàn)了連續(xù)12個(gè)季度的正增長(zhǎng)。

常識(shí)被挑戰(zhàn)的背后，首要功勞或許在于它重新定義了“開店”。

在過(guò)去，開一家肯德基意味著180萬(wàn)元以上的重資產(chǎn)投入，面積300平方米起跳。但如今這種“大旗艦”模式已經(jīng)不再是擴(kuò)張的最優(yōu)解。百勝正在把門店拆成“樂(lè)高積木”。

第一組積木叫“下沉”。

在一線城市，肯德基的密度是每百萬(wàn)人30家，但在二三線城市，這個(gè)數(shù)字只有15家。為了吃下這塊蛋糕，百勝拿出了“小鎮(zhèn)店”和“WOW店”兩個(gè)殺手锏。肯德基小鎮(zhèn)店投資額從180萬(wàn)元壓到了50-70萬(wàn)元，面積縮減至1/3。

必勝客WOW店則砍掉了繁瑣的送餐服務(wù)，精簡(jiǎn)了菜單，只留20%的核心SKU，將客單價(jià)從120元直接殺到了60-70元。2025年，必勝客新進(jìn)駐的200個(gè)城市里，有一半是靠WOW模式打下的江山。

第二組積木叫“肩并肩”。

如果你來(lái)到杭州京杭大運(yùn)河邊，會(huì)看到一整排吸睛的肯德基的“補(bǔ)給站”。門頭看過(guò)去是肯德基、肯悅咖啡、肯律輕食（KPRO）三塊招牌，但推門進(jìn)去你會(huì)發(fā)現(xiàn)，它們共享同一個(gè)后廚，共享同一批員工。

百勝中國(guó)CFO丁曉曾透露，這種“一變?nèi)蹦Ｊ阶尣糠忠痪€城市單店周銷售額從10萬(wàn)元翻倍到了20萬(wàn)元。對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，地租是一份，工資是一份，設(shè)備是一份，但賺的卻是咖啡、正餐、輕食三個(gè)場(chǎng)景的錢。

第三組積木叫“雙子星”。

雙子星門店多數(shù)坐落在縣城，肯德基和必勝客不再是兩家店，而是共享資源的“連體嬰”，甚至連收銀臺(tái)和入口都可以部分打通。這類總投資額降至70-80萬(wàn)元，目標(biāo)投資回收期約兩年，對(duì)加盟商有著不小吸引力。

不同業(yè)態(tài)不斷試水落地，背后正是百勝中國(guó)推崇的方案：前端分層，讓多種店型覆蓋不同場(chǎng)景；后端聚合，共享供應(yīng)鏈、數(shù)字化能力。

因此，百勝門店之間并未出現(xiàn)明顯的存量分流，相反，由于新店和舊店服務(wù)的是不同客群或不同時(shí)段的需求，新店還能反哺主店銷售。財(cái)報(bào)透露，肯悅咖啡為母店貢獻(xiàn)個(gè)位數(shù)的銷售額提升，肯律輕食為母店貢獻(xiàn)的銷售額提升在雙位數(shù)。

在這一套機(jī)制創(chuàng)新下，百勝正在不斷培育后手。兩年時(shí)間，肯悅咖啡門店已經(jīng)增長(zhǎng)到2000多家，成為咖啡界不可小覷的一級(jí)。肯律輕食則計(jì)劃在2026年擴(kuò)展到400家以上。

一年分紅15億美元，逆勢(shì)飄紅

事實(shí)上，百勝在中國(guó)的故事并不是順風(fēng)順?biāo)?/p>

在2013年到2015年，受“白羽雞激素”輿論等事件影響，百勝曾經(jīng)歷嚴(yán)重的信任危機(jī)，同店銷售連續(xù)三年負(fù)增長(zhǎng)。彼時(shí)，百勝開展的一系列多品牌戰(zhàn)略也一度進(jìn)展不順利，收購(gòu)的昔日“火鍋第一股”小肥羊與中餐品牌東方既白始終未找到合適定位。到如今，試圖復(fù)制肯德基的東方既白早已消失在消費(fèi)者視野。

2017年到2019年，必勝客也曾陷入漫長(zhǎng)的“中年危機(jī)”，品牌老化、同店下滑，花了數(shù)年時(shí)間進(jìn)行門店調(diào)整和菜單重構(gòu)才緩過(guò)氣來(lái)。

過(guò)去幾年，經(jīng)歷大刀闊斧的調(diào)改和極致的精細(xì)化本土運(yùn)營(yíng)，百勝集團(tuán)才贏來(lái)階段性的勝利和喘息。

最近百勝中國(guó)有一個(gè)細(xì)節(jié)令人印象深刻：肯德基正在嘗試把店開進(jìn)單向行駛的高速服務(wù)區(qū)，利用檔口模式讓雙向車道的人都能輕松取餐。

這種“積極搞錢”的姿態(tài)，完全不像一家步入中年的跨國(guó)巨頭，反而像一個(gè)初入戰(zhàn)場(chǎng)的獵手。

所以當(dāng)我們回過(guò)頭看，這頭大象之所以能靈活起舞的關(guān)鍵，一方面在于主動(dòng)改進(jìn)“大”帶來(lái)的弊端，比如組織僵化、流程冗長(zhǎng)等不利于創(chuàng)新和效率，另一方面，較好利用了規(guī)模與時(shí)間帶來(lái)的紅利，比如品牌光環(huán)、協(xié)同效應(yīng)、信任基礎(chǔ)。

當(dāng)部分同行還掙扎在生存線上時(shí)，百勝集團(tuán)考慮的是如何通過(guò)提升ROIC（投入資本回報(bào)率）給股東分紅。過(guò)去一年，百勝中國(guó)回饋股東15億美元的基礎(chǔ)上，承諾2026年仍將繼續(xù)發(fā)出15億美元紅包。

但巨無(wú)霸的另一面也意味著注定被挑戰(zhàn)。

如今，百勝面臨著越來(lái)越多的“單項(xiàng)冠軍”新對(duì)手，譬如披著“中式漢堡”外衣的塔斯汀們正在加速擴(kuò)張，比格和尊寶披薩們用出奇的味道爭(zhēng)搶食客，瑞幸、庫(kù)迪用9.9元的價(jià)格錨點(diǎn)撕扯肯悅咖啡的市場(chǎng)空間……

與此同時(shí)，規(guī)模帶來(lái)的陷阱也如影隨形。百勝集團(tuán)2025年全年同店銷售額僅增長(zhǎng)1%，這是在連續(xù)12個(gè)季度交易量增長(zhǎng)的背景下實(shí)現(xiàn)的。未來(lái)隨著門店向2萬(wàn)家、3萬(wàn)家邁進(jìn)，如何讓新店不稀釋老店客流，仍是巨大考驗(yàn)。

另外，除了肯德基和必勝客，百勝其他品牌（如Lavazza、黃記煌、小肥羊、塔可鐘）合計(jì)僅貢獻(xiàn)約5%的營(yíng)收。肯悅咖啡雖然擴(kuò)張到2200家，但仍在投入期；KPRO則剛剛起步，培育期長(zhǎng)。

但百勝依然有護(hù)城河。在未來(lái)的中國(guó)餐飲版圖上，或許會(huì)有更便宜的漢堡、更好喝的咖啡，但想再造一個(gè)能擁有1.8萬(wàn)個(gè)點(diǎn)位同時(shí)保持穩(wěn)定擴(kuò)張且盈利的巨獸，恐怕還需要更多時(shí)間。