楊德龍：人民幣兌美元匯率穩(wěn)步升值總體上看利大于弊

近期人民幣匯率出現(xiàn)明顯走強。今日上午，在岸與離岸人民幣匯率雙雙突破6.85關口，創(chuàng)出自2023年4月14日以來的新高。事實上，過去一個月人民幣持續(xù)升值，春節(jié)之后更是迎來“開門紅”。自2月以來，人民幣兌美元中間價累計升值接近300個基點。圍繞人民幣升值究竟是利大于弊還是弊大于利，市場也展開了廣泛討論。

首先，需要理解本輪人民幣走強背后的邏輯。早在2025年與2026年的十大預言中，我就明確提出美元指數(shù)將持續(xù)回落，人民幣匯率有望走強。去年年底人民幣一度跌破7，但今年以來回升至6.85附近，也驗證了此前的判斷。

從原因來看，第一是美元指數(shù)走弱。當前美聯(lián)儲仍處于降息周期，美國國內(nèi)對于美聯(lián)儲主席鮑威爾的調查，可能會影響到美聯(lián)儲貨幣政策的獨立性。與此同時，新提名的美聯(lián)儲主席沃什預計在5月份上任后，在下半年實施兩次以上降息，這使得美元指數(shù)回落，從而支撐人民幣升值。

第二是中美經(jīng)貿(mào)關系趨于穩(wěn)定，整體外貿(mào)環(huán)境有所改善。同時，國內(nèi)穩(wěn)增長政策逐步落地并顯現(xiàn)效果，增強了全球資本對于中國經(jīng)濟前景的信心，也提升了人民幣資產(chǎn)的吸引力。在人民幣持續(xù)升值過程中，之前囤積的企業(yè)結匯需求明顯增加。此前持有較多美元資產(chǎn)的企業(yè)開始加速結匯，提升了市場對人民幣的需求。

最后，外資對中國資產(chǎn)的看法正變得更加積極，也進一步提升了人民幣需求。

從積極影響來看，人民幣升值首先反映出國際資本對于中國經(jīng)濟的信心正在提升。特別是在科技創(chuàng)新領域，中國在人形機器人、芯片半導體以及大模型等方向不斷取得突破，增強了全球資本對中國資產(chǎn)的認可度。與此同時，人民幣升值有望吸引更多外資流入A股與港股市場，提振了A股和港股市場的表現(xiàn)。歷史經(jīng)驗來看，匯率升值階段往往伴隨著股票市場表現(xiàn)走強，這對于當前資本市場形成了正向支撐。

當然，從不利角度看，人民幣升值會對出口企業(yè)形成一定壓力，因為匯率走強會抬高出口產(chǎn)品價格，可能削弱出口競爭力，對部分以出口為主的企業(yè)帶來挑戰(zhàn)。

總體而言，人民幣升值更多體現(xiàn)的是國際資本對中國資產(chǎn)的積極態(tài)度。從資本市場角度來看，匯率走強有利于吸引外資流入，增強市場信心，因此整體影響仍然是利大于弊。在人民幣升值階段，對A股與港股可以保持更加積極的看法，這也意味著當前慢牛長牛行情有望進一步深化。（觀點供參考，投資需謹慎）