夢(mèng)碎IPO，明星電商倒閉了

2026年，全球AI、硬科技風(fēng)起云涌。

作者 | 云帆

來源 | 投資家（ID：touzijias）

2026年，全球AI、硬科技風(fēng)起云涌。

沉寂的互聯(lián)網(wǎng)卻曝出了第一顆驚雷。

投資家網(wǎng)獲悉，日前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)傳來炸裂大消息，昔日風(fēng)頭無二、資本密集追捧的工業(yè)級(jí)明星電商“我的萬物集（下稱萬物集）”資金鏈條突然斷裂，導(dǎo)致數(shù)億元貨款無法支付，被迫遣散了200多名員工，身處倒閉結(jié)局。另有媒體報(bào)道，萬物集人去樓空，女老板去向成謎。

萬物集暴雷倒閉了，一石激起千層浪。公開資料顯示，萬物集成立于2020年，由“工科女學(xué)霸”周艷華創(chuàng)立。周艷華的經(jīng)歷頗具“傳奇”色彩。大學(xué)時(shí)期，她是“班里僅有的兩名女生之一”，是“男同學(xué)心中的女神”。畢業(yè)后，她進(jìn)入外資巨頭固安捷（Grainger）任職，深耕工業(yè)品MRO領(lǐng)域近20年，席間，她深受外資高管賞識(shí)，并幫助固安捷深入中國(guó)市場(chǎng)。

2020年，在她的操刀下，固安捷中國(guó)業(yè)務(wù)完成管理層收購(gòu)更名萬物集。周艷華則以創(chuàng)始人的身份“晉升”實(shí)控人，擔(dān)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)工業(yè)品平臺(tái)有兩個(gè)備受矚目，一個(gè)是京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東打造的京東工業(yè)，另一個(gè)便是女掌門周艷華帶領(lǐng)的萬物集。萬物集成立即高光，火速拿到大洋電機(jī)、招商局創(chuàng)投、創(chuàng)新工場(chǎng)、歌斐資產(chǎn)、洪泰基金、方源資本、廣州基金、德岳投資、南網(wǎng)基金、匯垠澳豐等“頂流”VC/PE、產(chǎn)業(yè)投出的超5輪融資。

2025年，萬物集把IPO提上日程，預(yù)計(jì)年內(nèi)上市。之后，該公司進(jìn)行了一波宣傳，在各大平臺(tái)“獲獎(jiǎng)”。世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，它們還被畢馬威評(píng)選為“長(zhǎng)三角數(shù)字經(jīng)濟(jì)瞪羚企業(yè)（潛在）”。誰曾想到，到了2026年，這家讓周艷華“吹上天”的明星電商，留下了一地雞毛。

一

萬物集人去樓空，堪稱2026年互聯(lián)網(wǎng)“第一大事件”。

2025年，萬物集被媒體頻繁報(bào)道，稱其將趕在京東工業(yè)前登頂“工業(yè)電商第一股”。結(jié)果轉(zhuǎn)眼至2026年，又變成了“工業(yè)電商第一雷”。人生事業(yè)大起大落，比抖音小短劇更精彩。

萬物集倒閉，倒的太離奇了，仿佛一夜間它們就“灰飛煙滅”了。但萬物集的倒下并非空穴來風(fēng)。2025年，它們過渡宣傳時(shí)，有媒體爆料，“萬物集將約1億元應(yīng)收賬款質(zhì)押給銀行”。這意味著，萬物集向銀行借了很多錢，欠下外債。一切的一切都是表象，公司已強(qiáng)弩之末。

不過，這件事沒有引起廣泛重視。一是，它們準(zhǔn)備IPO了。一旦公司上市就不缺錢了，更有股民接盤。二是，萬物集在7月拿到數(shù)億元B++輪融資，中國(guó)知名早期VC洪泰基金鼎力相助。洪泰基金創(chuàng)始人盛希泰在創(chuàng)投圈名氣很大、很有特點(diǎn)。他堅(jiān)持，“全生命周期投資”，強(qiáng)調(diào)?尊重常識(shí)、專注狼性創(chuàng)業(yè)者。他還說，“凡是不能用常識(shí)理解的，洪泰基金都不會(huì)投。”

盛希泰特別能說，算是創(chuàng)投圈少有的“投資哲學(xué)家”。他也給創(chuàng)投圈留下過不少金句。他說，“投資就像談戀愛，就是要快。”盛希泰能在創(chuàng)投圈名聲大噪，就是靠著“獨(dú)特”的嗅覺。他曾投資了一家“PPT公司”，明知成功率只有1%，卻大膽堅(jiān)持了10年，換來了IPO。而洪泰基金投資萬物集想必也是奔著IPO去的，然而，盛希泰沒料到，周艷華能“忽悠”他。

不止是洪泰基金，這位“工科女學(xué)霸”不知擁有何種魅力，創(chuàng)業(yè)5年“忽悠”了近20家“頂流”VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本。在那份長(zhǎng)長(zhǎng)的投資名單里，還有大名鼎鼎的創(chuàng)新工場(chǎng)、方源資本。創(chuàng)新工場(chǎng)是“中國(guó)AI教父”李開復(fù)成立的VC機(jī)構(gòu)，投出了互聯(lián)網(wǎng)、科技早期半壁江山。

美團(tuán)、滴滴出行、知乎、字節(jié)跳動(dòng)、小米、美圖等等，覆蓋人類日常工作生活的方方面面。最近幾年，隨著李開復(fù)化身“中國(guó)AI教父”，創(chuàng)新工場(chǎng)把投資方向鎖定在了AI、硬科技上。曠視科技、地平線、第四范式、創(chuàng)新奇智、英矽智能、?基點(diǎn)起源?等也是創(chuàng)新工場(chǎng)的杰作。

如果說紅杉中國(guó)、高瓴是“中國(guó)VC/PE的兩座高山”。那么，創(chuàng)新工場(chǎng)、真格基金就是“中國(guó)早期投資的泰山北斗”。不管，每年各大創(chuàng)投平臺(tái)怎么去評(píng)“中國(guó)最佳早期投資機(jī)構(gòu)”，永遠(yuǎn)會(huì)出現(xiàn)創(chuàng)新工場(chǎng)的身影。投資萬物集，原本是創(chuàng)新工場(chǎng)在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的重點(diǎn)布局。

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是2017年漸漸興起的風(fēng)口，在2020年徹底爆發(fā)。根據(jù)百度文庫報(bào)告統(tǒng)計(jì)，2020年，中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模約?9164.8億元，包含融合帶動(dòng)效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)增加值規(guī)模約?3.1萬億元，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)撬動(dòng)著龐大生意經(jīng)，誰能脫穎而出就是“工業(yè)級(jí)的京東、淘寶天貓。”

這么大的市場(chǎng)、遼闊的前景，VC/PE眼紅不奇怪，誰愿意錯(cuò)過一個(gè)“女版劉強(qiáng)東”呢？

二

工業(yè)電商較早折騰明白的是，劉強(qiáng)東。

按著京東的史料記載，京東工業(yè)成立于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)興起時(shí)的2017年。彼時(shí)，劉強(qiáng)東意氣風(fēng)發(fā)，為京東編織了兩套遼闊的商業(yè)版圖。一張，是他玩得爐火純青的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)。包括消費(fèi)電商、物流體系。另一張是，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。把中國(guó)的工業(yè)、制造業(yè)、硬科技連接成一張大網(wǎng)。

可以說，在消費(fèi)級(jí)劉強(qiáng)東已經(jīng)非常成功了，他締造了“中國(guó)民企營(yíng)收第一的京東”。但在工業(yè)級(jí)層面，劉強(qiáng)東是“摸著石頭過河”，他覺得自己能干成的最有利條件是，“把消費(fèi)級(jí)的經(jīng)驗(yàn)、物流體系復(fù)制到工業(yè)上。”幫助中國(guó)工業(yè)、制造業(yè)、硬科技或轉(zhuǎn)型升級(jí)或降本增效。

合作客戶、B端就是換了一套公司。消費(fèi)級(jí)是消費(fèi)企業(yè)，工業(yè)級(jí)是工業(yè)企業(yè)。運(yùn)送的貨物由小件到大件。京東工業(yè)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)時(shí)，劉強(qiáng)東的想法就得到了“頂流”VC/PE的押注。除了京東工業(yè)，京東分離了京東產(chǎn)發(fā)，這兩家公司互為犄角，完善著劉強(qiáng)東幻想出來的工業(yè)夢(mèng)。

兩家公司引入了紅杉中國(guó)、紀(jì)源資本、CPE源峰、高瓴、華平投資等重量級(jí)大咖。實(shí)際上，以劉強(qiáng)東、京東在中國(guó)商業(yè)的地位，京東工業(yè)能拉來更多的融資。但劉強(qiáng)東非常個(gè)性。“京東系”的項(xiàng)目從來不隨便對(duì)外融資。能進(jìn)來的VC/PE不一定最好，卻多數(shù)對(duì)京東有恩情。

劉強(qiáng)東挺看重“義氣”。京東危難時(shí)伸以援手的VC/PE，會(huì)陸續(xù)在“京東系”的項(xiàng)目中留出份額。“京東系”項(xiàng)目估值高，門檻更高。投不進(jìn)去京東工業(yè)，資本就需要找到“替代品”。一位VC大佬曾對(duì)投資家網(wǎng)聊過市面上頭部機(jī)構(gòu)找優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的方法論。“一個(gè)好項(xiàng)目要是大家都知道它的存在，再去投，價(jià)格就很貴了。聰明的投資人要學(xué)會(huì)提前開發(fā)潛力創(chuàng)業(yè)者。”

什么意思呢？按著這位VC大佬的解讀，“頭部機(jī)構(gòu)往往會(huì)選擇創(chuàng)業(yè)者未創(chuàng)業(yè)就出手。”比如某個(gè)大廠的高管，跟朋友（投資人）閑聊，不想打工了，想創(chuàng)業(yè)。目前啥也沒有。這時(shí)，朋友說，“你什么也不用管了，你只要出來單干就行，接下來告訴你怎么做公司。”這聽著像是“挖墻腳”，卻是“頂流”機(jī)構(gòu)某種提前占坑的謀略。那么，京東工業(yè)的“替代品”是誰？

大概率是萬物集。周艷華任職的固安捷中國(guó)“變身”萬物集屬于秒變，同年就拿到產(chǎn)業(yè)資本一輪融資。周艷華在創(chuàng)投圈的資料不算多，她是“工科女學(xué)霸”，大學(xué)時(shí)代是那種“男同學(xué)捧著的女神”。她是班里的唯二女同學(xué)，很受寵。畢業(yè)后，周艷華就去了外資巨頭固安捷。

固安捷是全球領(lǐng)先的設(shè)備維護(hù)、修理和運(yùn)營(yíng)工業(yè)品分銷商，致力于為企業(yè)提供一站式工業(yè)用品采購(gòu)與供應(yīng)鏈解決方案。其全球擁有近600家分店和18個(gè)配送中心。周艷華固安捷干了近20年，深受外資高管青睞，她帶領(lǐng)固安捷開辟中國(guó)業(yè)務(wù)，是中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)開拓者之一。

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有本事做大的，拋開劉強(qiáng)東，就是周艷華了。

三

投不到劉強(qiáng)東，就“猛投”周艷華。

資本一窩蜂頭腦發(fā)熱的投進(jìn)來，也給后面鬧矛盾埋下伏筆。

當(dāng)然，資本不是“傻瓜”，它們看重周艷華的本質(zhì)是，“萬物集是有固安捷中國(guó)業(yè)務(wù)做底子的。”京東工業(yè)也有京東做底子。2021年，周艷華想出了萬物集工業(yè)電商平臺(tái)的樣貌。“要建設(shè)18大產(chǎn)品線，近千萬級(jí)自營(yíng)商品庫，覆蓋選、買、管、優(yōu)全流程，實(shí)現(xiàn)工業(yè)采購(gòu)全流程線上化。”

想法不錯(cuò)，需要錢。互聯(lián)網(wǎng)最燒錢的是電商，電商最燒錢的是工業(yè)級(jí)電商。周艷華選擇了個(gè)最燒錢的方向。她原來探索固安捷中國(guó)業(yè)務(wù)是有固安捷這棵大樹。沒有大樹，她對(duì)資本“很有信心”，VC/PE義無反顧的投資“共同夢(mèng)想”，投了數(shù)十億元，希望燒出來“頭部第一”。

周艷華也是個(gè)狠人，連續(xù)搞出了實(shí)現(xiàn)采購(gòu)流程線上化、標(biāo)準(zhǔn)化與智能化的MyMRO系統(tǒng)，AI驅(qū)動(dòng)的需求預(yù)測(cè)與庫存管理系統(tǒng)，覆蓋全國(guó)的智能倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，涉及18大類產(chǎn)品線的自營(yíng)商品庫。做好這些，萬物集拼命招人，招了無數(shù)銷售人員，她下場(chǎng)給銷售做培訓(xùn)，“賣產(chǎn)品”。

一頓操作猛如虎。2025年，有媒體報(bào)道，“萬物集營(yíng)收規(guī)模約10億元”。根據(jù)“競(jìng)品”京東工業(yè)數(shù)據(jù)，2025年，公司總收入239.5億元，同比增長(zhǎng)17.4%。萬物集搞了幾年?duì)I收不如京東工業(yè)的二十分之一。VC/PE看到如此成績(jī)，原地跳腳。好消息是，“它們要準(zhǔn)備IPO了”。

若萬物集真的能IPO，就是“工業(yè)電商第一股”。所有問題暫時(shí)煙消云散。IPO前，創(chuàng)業(yè)者和投資人“100%一條心”。為了給IPO造勢(shì)，萬物集燒錢做宣傳，頻頻“拿獎(jiǎng)”。“權(quán)威”機(jī)構(gòu)畢馬威給了個(gè)“長(zhǎng)三角數(shù)字經(jīng)濟(jì)瞪羚企業(yè)（潛在）”。一邊“拿獎(jiǎng)”，周艷華一邊放大招。

她整出“謎之操作”，萬物集殺向了消費(fèi)級(jí)“地?cái)傄故小薄＿@是一般工業(yè)級(jí)創(chuàng)業(yè)者絕對(duì)想不出來的“神操作”，神的出奇。2025年，萬物集在主業(yè)之外跨界，推出“萬物集夜市”項(xiàng)目。其在全國(guó)多地設(shè)立線下夜市，單個(gè)夜市設(shè)超240個(gè)攤位，涵蓋美食、文創(chuàng)、玩具等類型。

萬物集招了一批網(wǎng)紅，“大吹特吹”。意圖用流量換體量（規(guī)模）。“神反轉(zhuǎn)”下，萬物集IPO夢(mèng)碎。這家公司最新的動(dòng)態(tài)是，人去樓空。根據(jù)多方報(bào)道，萬物集2026年資金鏈條突然斷裂。它們邊融資，邊向銀行貸款，燒光了資本。遣散了200多名員工，周艷華更是去向成謎。

AI工具給出的答案是，“周艷華目前處于失聯(lián)狀態(tài)”。小道消息稱，萬物集暴雷前，周艷華跟資本“吵架”，股東要求回購(gòu)股權(quán)，“想遠(yuǎn)離這個(gè)謎之操作的女老板”。隨后業(yè)內(nèi)流出過一集“短劇”：周艷華在“遠(yuǎn)程視頻會(huì)議中情緒崩潰、當(dāng)眾落淚。”她說，“自己在巨大壓力下患上抑郁癥。”她稱，“對(duì)得起員工”，但未能就供應(yīng)商欠款和股東回購(gòu)訴求給出有效方案。

再找人，就找不到人了。周艷華“消失”在公眾視野，炸響了2026年互聯(lián)網(wǎng)的第一顆雷。