醫美的錢從單一爆品流向生命科學!未來這三類公司最值錢

過去數年，醫美一級市場最熱的詞，是“爆品”“渠道”“品牌”“再生概念”。

進入2026年，資本真正加注的對象，已經越來越不像傳統意義上的“醫美項目”了。醫美的錢，正在從“流量故事”流向“技術底座”。

在高禾資本管理合伙人劉盛宇看來：醫美市場的估值邏輯正在從消費醫療走向生命科學，這背后有三個明顯的變化。

第一，資產形態變了。

過去醫美融資更容易圍繞單個爆款品類展開，如今融資對象越來越像平臺公司：重組蛋白平臺、再生材料平臺、器械制造平臺、多源組織工程材料平臺。

第二，風險定價方式變了。

過去市場容易高估“概念新穎性”，現在則更在意“能否轉化成合規產品”。

這意味著醫美正在從“消費醫療中的高景氣板塊”，逐漸變成“醫療科技中的篩選型賽道”。

第三，投資周期變了。

以下這三起投資都不是“12個月見銷量”的邏輯，而是典型的中長期投入。

若弋生物拿到A輪，資金指向的是重組蛋白藥物的AI設計平臺和先進制造平臺建設

片仔癀在大興基地重倉布局，投向的是高端醫美器械制造能力。

暢豐生物連續完成融資、ECM注冊推進，核心敘事則是多源化ECM平臺與可注冊、可轉化的再生材料體系，這代表的則是ECM/dECM正在從技術概念進入平臺投資視野。

從這些投資事件可以看到，醫美行業的資本邏輯，正在從“消費賽道估值”，切換到“生命科學資產定價”。

1

若弋生物：

資本看見“醫美生物藥化”的價值

2026年3月14日，蘇州若弋生物科技（簡稱“若弋生物”）宣布完成數千萬元A輪融資。

值得關注的是，加上此次融資，若弋生物在過去一年里的融資總額已接近億元，所籌資金將主要用于重組蛋白藥物的AI設計平臺和先進制造平臺建設。

這家公司吸引資本的核心，并不是一個渠道故事，而是一整套從表達體系、純化工藝到臨床推進的技術鏈條。

據公開信息顯示，若弋生物的CB2201為“注射用重組A型肉毒毒素（Sf9細胞，150kD天然氨基酸序列）”，2025年6月，獲批開展臨床試驗，批準通知書編號為2025LP01658；2026年1月，完成眉間紋適應癥II期臨床登記公示并在北京大學第一醫院完成首例入組。

更值得注意的是，若弋生物所在的并不是傳統天然肉毒素的小修小補賽道，而是重組A型肉毒素這一更接近生物藥平臺的方向。

據PharmCube披露的信息顯示，其技術賣點包括昆蟲細胞表達體系、天然氨基酸序列以及更長持續時間、更寬安全窗等。

無論這些指標未來臨床終局如何，資本已經在用另一套眼光審視這類公司：它們的價值不再僅由醫美終端價格體系決定，而是由CMC能力、表達平臺可擴展性、適應癥外延能力以及產業化可控性共同決定。

若弋生物把肉毒素這個成熟品類拉回到了生物制造升級的語境里，它代表“肉毒素開始像新一代生物藥那樣被重新定義”。

這一變化對中國醫美上游尤其關鍵。

存量競爭一旦加劇，資本就會更偏好“代際升級”而不是“同質化跟進”。

若弋生物所代表的，正是這種希望通過底層技術差異重寫賽道壁壘的邏輯。

但必須看到，重組肉毒素的故事再好，也還處在臨床推進階段。

平臺價值最終能否兌現，仍要看臨床數據、注冊進展、量產一致性和醫生端接受度。

它的想象空間很大，但兌現路徑也比普通醫美材料更長。

這正是資本風格變化的核心特征：愿意給更高天花板，但不會再為更輕的證據付更高的價格。

2

片仔癀：

資本從“消費醫療”到“高附加值醫療工業”

當傳統藥企開始重倉醫美，說明這門生意已被當作長期制造業而非快消品。

北京市公共資源交易服務平臺顯示，片仔癀（北京）大健康科技發展有限公司于2026年3月10日以8013萬元競得大興生物醫藥產業基地一宗工業用地。

根據公開信息稱，該項目總投資約7.54億元，計劃聚焦高端醫美器械研發與產業化，預計2028年投產。

單從資本支出規模看，這已經不是試探性進入，而是典型的長期制造布局。

更重要的是，這件事發生在片仔癀主業承壓的背景下。

公司2025年前三季度報告與經營數據公告顯示，營收和利潤承壓，醫藥制造業收入下降，化妝品業務雖然規模不算最大，但毛利率維持在較高水平。

也正因此，片仔癀選擇從已有化妝品與大健康布局向更上游的醫美器械延伸，就有了更強的財務動機。

它需要尋找新的高毛利、高壁壘賽道。

換而言之，片仔癀加碼醫美，不只是因為醫美“熱”，而是因為醫美已經開始被部分成熟藥企視作第二增長曲線的潛在承接地。

但片仔癀的案例，也恰好說明為什么醫美正在進入“重定價時代”。

品牌認知、注冊周期、器械研發、臨床教育、醫生渠道，這些能力都不能從傳統中藥邏輯中自動遷移過來。

尤其是高端醫美器械，本質上屬于強審評、強技術、強臨床協同產業，不是單靠品牌光環就能快速穿透的市場。

因此，這筆投資的真正意義，并不在于片仔癀能否短期跑贏，而在于它向整個一級市場釋放了一個信號：今天的醫美，已經值得一家老牌藥企用廠房、產線、研發和三年時間去下注。

這說明資本市場對醫美的理解，正在從“高景氣消費醫療”轉向“高附加值醫療工業”。

對于投資機構來說，這類重資產信號很重要。

因為它意味著，未來醫美的勝負手不再只在前臺品牌，也在后臺產能、注冊和工程化能力。

誰的底層設施更強，誰才更可能穿越周期。

3

暢豐生物：

資本從“材料替代”追向“微環境重建”

國內正在逐步告別過去以“某個成分爆紅”為中心的敘事邏輯，現在正在發生的，不是從零到一地發明ECM，而是把ECM從嚴肅醫療向消費醫療、從補片向注射、從單場景向多場景推進。

暢豐生物布局四種以上不同來源的ECM材料，并嘗試把傳統補片形態推進到微粒、水凝膠等可注射劑型。

其創始團隊還強調，2026年會有3-4種不同來源的ECM材料進入臨床注冊階段。

這意味著資本看重的已經不是單一原料，而是多源材料開發能力、組織特異性理解能力、可注冊劑型能力和跨臨床場景轉化能力。

在高禾資本的長期陪跑下，暢豐生物2025年完成數千萬元Pre-A輪融資，隨后又在2025年末完成近千萬元Pre-A+輪融資；公司聚焦醫美、口腔、骨科和腫瘤等多場景，主打創新生物醫用材料平臺。

到2026年初，其對外敘事已經不再只是“做一種材料”，而是“多源化ECM平臺、可注射劑型、多個管線進入臨床注冊階段”。

這類公司被資本關注，說明市場正在重新理解“再生材料”的估值邊界。

ECM值得被重新定價，關鍵不在“它是不是又一種新填充物”，而在于它的機制位置與傳統材料不同。

2025年發表于Cell的綜述《From geroscience to precision geromedicine》明確提出，細胞外基質變化可以被視為新的整合性衰老標志。

這個表述很重要，因為它意味著ECM在抗衰語境中，不再只是結構配角，而開始被放到衰老生物學更靠中心的位置上。

對于醫美市場來說，這會帶來一輪敘事遷移：從“填什么材料”，慢慢轉向“重建什么微環境”。

這正是暢豐生物融資背后的真正含義：資本正在為“再生材料平臺化”和“組織工程消費化”做前置布局。

值得注意的是，ECM的科學邏輯很強，不等于所有ECM項目都能成為好投資。

真正的難點并不在講清楚微環境，而在于如何把復雜的組織工程材料做成標準化、可審評、可量產、可復制的產品。

高禾資本認為：2026年最值得重估的醫美資產，至少會集中在三類公司。

第一類，擁有底層表達、純化、CMC能力的生物制造型公司；

第二類，擁有多源材料、微環境重建和多場景注冊能力的再生平臺型公司；

第三類，能夠把研發、工藝、產線和臨床教育聯動起來的制造轉化型公司。

反過來說，未來三年最容易被壓縮估值的，也會是另外三類項目：

第一，只有流量敘事、缺乏技術壁壘的項目；

第二，打著再生概念但監管路徑模糊、證據薄弱的項目；

第三，把醫美仍然當成“快周轉、高營銷回報”的項目。

因為在新階段里，市場買單的將不再是故事的聲音有多大，而是故事能不能穿過監管、臨床和制造三道門。

錢沒有離開醫美賽道，它只是開始要求這個賽道拿出更像生命科學產業的底色。這意味著，醫美行業從“熱鬧競爭”走向“門檻競爭”。