“三桶油”凈利超3000億，中石油穩坐“一哥”

【年報】雖然凈利潤下滑4.5%，但中國石油去年盈利仍超過中國石化和中國海油凈利潤總和。

3月29日下午，中國石油（601857）公布2025年報，公司全年實現營業收入2.86萬億元，同比下降2.5%；歸屬于母公司股東的凈利潤為1573億元，同比下降4.5%。

這也是中國石油營收連續三年下滑，同時也是五年來（2021年至2025年）首次出現利潤下滑。

中國石油有三大分部，油氣和新能源完成收入8248億元，減少9%，主要是國際原油價格全年下滑14%。但依舊實現經營利潤1361億元，減少約15%。

煉油化工和新材料實現收入10780億元，減少9.6%。該業務毛利率較低，經營利潤約242億元，同比還增長13%。雖減收但增利，但由于盤子較少，對總利潤影響不大。

天然氣銷售收入6195億元，增長4.5%，是三大分部唯一實現營收增長的業務。該分部經營利潤608億元，增長12.6%。

油氣和新能源的毛利率為26.3%，還增加0.1個百分點；天然氣銷售毛利率為9.2%，增加0.8個百分點；煉油化工和新材料毛利率為5.%，增加0.5個百分點；不過由于銷售業務毛利率減少0.4個百分點，綜合毛利率還有13.6%，減少0.8個百分點。

中國石油還披露了海外業務的業績，全年實現收入9702億元，占總營收大約34%，實現稅前利潤326億元，占集團稅前利潤大約14.4%，比收入占比少9.5個百分點。

2025年，中國石油全年的資本支出2691億元，略減少2.5%；主要花在油氣與新能源板塊，支出2051億元，比2024年少225億元。煉油化工與新材料、天然氣銷售分部的資本支出還有所增加。

中國石油不愧是三桶油老大哥，雖遭遇利潤下滑，但降幅遠遠低于中國海油（600938）和中國石化（600028）。其中，中國海油去年凈利潤下滑大約11.5%，實現凈利潤1121億元；而中國石化凈利潤更是大幅下滑約37%，還剩下318億元。

這也使得中國石油的凈利潤比中海油和中石化的凈利潤總和（1439億元）還多大約134億元。如果算三桶油利潤總和，則去年合計賺超過3000億元，還不如建行（3389億元），更不如工行（3686億元）。

自從2月末以來，因國際原油價格上漲較快，預計三桶油在2026年利潤會得到修復。

截至3月29日，中國石油總市值約2.21萬億元，中國海油1.95萬億元，位列A股第四和第六；最低是中國石化7135億元，不到老大哥中石油1/3。

估值卻是中石化最高，其次是中海油，中石油最低，分別是22倍、16倍和13倍。