通貨膨脹要來了嗎？

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譚浩俊

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國家統計局10日發布的數據顯示，3月份全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲1.0%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.1%；一季度CPI比上年同期上漲0.9%。工業生產者出廠價格指數（PPI）同比上漲0.5%，為連續下降41個月后首次上漲。

CPI與PPI同時上漲，已經是多年前的事了。特別是PPI，已經連續41個月出現下跌，且多數時間跌幅很大。現在，終于止跌轉漲了。

面對PPI由跌轉漲，立即有分析認為，通貨膨脹可能快要來了。理由是，PPI是衡量企業庫存情況的重要指標，工業生產者出廠價格上漲，意味著企業開始去庫存，商品價格也已經穩住。而產品出廠價格能夠穩住的主要原因，就是市場需求增加，企業生產可以進入正常狀態。

從理論上講，確實如此。如果PPI能夠持續保持正增長，且增長幅度日益擴大，確實有可能引發通貨膨脹。因為，如果PPI持續正增長，且增幅較大，CPI也不可能負增長，不可能低水平增長，而是會與PPI基本協調。

但是，從我國目前消費市場的實際情況來看，無論是CPI還是PPI，似乎都未達到可以引發通貨膨脹的條件。嚴格地講，目前還處于價格溫和恢復狀態，尚未進入到價格溫和上漲軌道。

首先，PPI由負轉正主要源于國際市場原油價格的大幅上漲。油價上漲，帶動了大宗商品價格上漲，石油和天然氣開采業價格、石油煤炭及其他燃料加工業價格、化學原料和化學制品制造業價格漲幅比上月分別擴大10.7個、5.4個和2.3個百分點。這樣的漲幅，對PPI的影響是非常大的，帶動力也是非常強的。

如果美伊談判不能取得良好效果，霍爾木茲海峽不能正常通行，甚至爆發更加嚴重的戰爭，國際市場原油價格還會大漲，輸入型通脹仍然會成為帶動PPI上漲非常重要的因素。

但是，這種外部力量帶來的價格上漲，并不代表經濟活動內在動力增強。相反，有可能制約企業的正常生產經營，影響企業的利潤水平，還會帶來消費者購買能力的下降，最終反作用于商品價格。

第二，CPI上漲的消費動力還不是很強。CPI上漲還是下跌，主要取決于居民消費能力、消費熱情，而消費能否活躍，又源于居民的購買能力、消費實力。如果PPI的上漲，不是源于企業的生產動力，而是外部傳導，對消費的影響是負面的，是很難引發通貨膨脹的。

正確的狀態應當是，居民的購買能力增強，消費動力恢復，給生產環節帶來積極作用，形成良性循環，帶動CPI上漲。這樣的上漲，是有可能引發通貨膨脹的。眼下的上漲，并不具有可比性。

第三，貨幣仍在銀行體系內閉環運行。雖然每年印發的貨幣很多，正常情況下，應當對市場價格產生很大的促進作用。但是，從實際情況來看，這些貨幣好像全部打了水漂，沒有泛起什么波浪，CPI、PPI都在低位運行，形成通縮狀態。

為什么會出現這樣的現象，原因很簡單，企業生產經營不正常，不需要資金，或資金需求欲望不強，導致增發的貨幣全部躺在銀行，而沒有進入企業、進入生產環節和消費環節。如此一來，又如何引發通貨膨脹呢？

第四，價格方面的惡性競爭現象依然比較嚴重。“內卷式”競爭，一直是中國企業之間比較常見的現象。由于“內卷式”競爭現象嚴重，導致企業的運行壓力加大，盈利能力不強，無法給員工提供更好的薪資待遇。員工薪資待遇不高，居民的購買能力就難以提升，消費市場就難以活躍。

通過開展“內卷式”競爭治理，某些行業的惡性競爭現象得到了一定改善，如光伏設備及元器件制造、鋰離子電池等，從而避免企業出現由盈轉虧，也可以保障員工利益不受影響。只是，對多數行業來說，“內卷式”競爭現象依然很嚴重，如何加大這方面的治理力度，是經濟運行更加健康的重要方面。

正因為如此，通貨膨脹要來了的觀點，是存在比較大的片面性的。對我國來說，現在需要做的，仍然是提振消費市場，通過消費市場來溫和恢復商品價格、恢復企業生產經營，在此基礎上，轉向商品價格的溫和上漲。只有真正進入到價格溫和上漲階段，才需要關注通貨膨脹的問題。就算輸入型通脹會帶來暫時的價格上漲，也很難成為趨勢性的，暫時可以不要考慮通貨膨脹的問題。

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作者｜譚浩俊

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