連續“加注”：200億鐵路基金為何看上青島？

4月16日，青島鐵發蔚藍產業投資基金合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“鐵發蔚藍”）在青島注冊成立，規模2.62億元。

無獨有偶，早在3月30日，德州就成立了德州市鐵發德達戰新產業投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“鐵發德達”），出資額達5億元。

這兩家新基金背后，站著同一個重要的出資人——濟南鐵賽投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“濟南鐵賽投資”），而其最終的實際控制人，是山東省人民政府。

這并非簡單的財務投資，而是注冊資本高達200億元的省級平臺——山東鐵路發展基金有限公司（下稱“山東鐵路基金”），正在搭建一個產業投資新體系。

齊魯財研社第1243期

兩家基金，兩種模式

剖析這兩家新基金的股權結構，能清晰看到兩種不同的合作模式。

在青島鐵發蔚藍基金中，呈現出“省級主導，專業運營”的鮮明特征。

省級平臺濟南鐵賽投資占據絕對主導，持股95.42%，自然人何旭東與基金管理人山東鐵發股權投資管理有限公司分別持股4.20%、0.38%，后者同時擔任執行事務合伙人。

值得注意的是其中0.38%的持股比例。這微小卻關鍵的比例差異，意味著山東鐵發股權投資管理有限公司作為專業管理機構，將負責基金的日常運作與投資決策，而不僅僅是一個財務投資者。

而在德州成立的合伙企業則呈現不同的投資結構。

德州德達投資控股集團（以下簡稱“德達投資”）作為德州市屬國企，以70%的出資比例成為控股股東，濟南鐵賽投資則以29.4%的比例作為重要戰略出資人。執行事務合伙人由本地機構擔任。

這構成了典型的“地方國企主導、省級資本賦能、屬地化管理”的合資架構。

值得關注的是，與青島基金注冊同一天，即4月16日，德達投資在中國銀行間市場交易商協會完成10.5億元的短期融資券注冊，注冊額度兩年內有效，為其后續產業投資與項目落地提供了充足的資金保障。

而作為兩家基金共同源頭，濟南鐵賽投資自身也經歷了重要的股權結構調整。

今年2月，山東鐵路發展基金有限公司的出資比例從69.7%大幅躍升至99.8%，原外部股東退出，山東鐵發股權投資管理有限公司作為新增合伙人暨執行事務合伙人加入。

這一調整信號明確：省級平臺正在收回控制權、理順管理鏈條、強化統一運作。一個股權結構純粹、管理關系清晰的省級產業投資平臺已然成型。

沿著鐵路延伸的產業投資新版圖

這兩家新基金僅僅是山東鐵路發展基金有限公司（以下簡稱“山東鐵路基金”）投資版圖的一個切面。

公開資料顯示，山東鐵路基金成立于2016年，其初始使命明確——作為山東省鐵路建設的核心投融資平臺，破解鐵路建設資金難題，服務“交通強省”戰略。

濟青高鐵、魯南高鐵、濰萊高鐵等省內鐵路主干線背后，都有其投資支持。

然而，近年來其戰略圖譜明顯在橫向拓寬。

這家省級平臺的投資邏輯正在從單純的“鋪路建橋”，演進為“鐵路主業+新興產業”的雙輪驅動。

其目標不再僅是鐵路線路本身，而是沿著鐵路這條“大動脈”，將資本導入更細密的“產業毛細血管”中。

這一轉型早有預示。此前，山東鐵路基金已通過旗下平臺投資了特來電新能源股份有限公司，切入新能源汽車充電賽道；2025年底主導成立的青島鐵發星緯產業基金，則明確聚焦電子信息、智能制造等前沿領域。

此番在青島、德州新設的基金，其名稱“蔚藍”暗示著投資方向可能與海洋經濟、新興產業相關；“戰新產業”則直指戰略性新興產業。

產業基金與城市發展的“雙向奔赴”

省級平臺的下沉，與地方城市的發展渴求形成了“雙向奔赴”。

近年來，青島正聚力發展“10+1”創新型產業體系，對產業基金的“催化”作用需求迫切。

2025年發布的《發揮基金引領作用促進高質量發展行動方案》明確提出，要為每條重點產業鏈匹配一組產業基金。

山東鐵路基金在青島的頻頻落子，正是對這一市級戰略的資本響應。

2025年，山東鐵路基金對外設立的10家合伙企業中，有4家都位于青島。

而這種省級資本下沉的模式并非山東獨有。

例如在湖北，由省級鐵路發展基金聯合央企、地方產業基金共同出資組建大型產業基金，已成為推動光電子等信息產業發展的關鍵力量。

可以看出，在高質量發展階段，省級政府正越來越多地運用基金等市場化工具，超越簡單的行政撥款或項目投資，以“資本的紐帶”將省級戰略意圖、資源調配能力與地方的產業基礎、發展訴求更緊密地耦合，實現資源的高效配置。