股價“腰斬”后的戰略自救，出門問問賭對了嗎？

2026年，曾經風光無限的“AIGC第一股”出門問問日子可能不會好過，從現在的發展情況來看，完全可以說是喜憂參半、壓力巨大的一年。

壓力巨大是因為出門問問股價一直沒什么起色，市值跌得厲害，投資者普遍不看好，有愧于其“AIGC第一股”的稱號。喜憂參半的喜則是來自出門問問的努力自救有了一些成果。近幾年，出門問問強勢落地“AI Agent+軟硬結合”的戰略，推出了不少新產品和新平臺，虧損也明顯收窄了。

圖源：百度股市通

出門問問喜憂參半的處境，其實挺有代表性的。因為它反映了一家AI公司努力賺錢的艱難過程，也說明了整個AI行業正從盲目追捧技術，轉向更加務實的商業邏輯，這個過程雖然痛苦，但也是所有AI企業發展的必經之路。

資本市場的“棄子”：光環褪去后的信任危機

自從出門問問2024年4月在港交所上市后，資本市場的表現一直很慘淡。

截至2026年4月22日，出門問問股價報0.47港元，較3.8港元的發行價暴跌超過85%，市值僅剩約7.28億港元。就股價來看，出門問問上市就達到了巔峰，后來一路下探，直到現在被市場貼上了“最慘AI股”的標簽。

出門問問股價一直下跌，市值一路下降，被稱為“最慘AI股”的原因有兩點。

第一點是業績基本面的疲軟。從2025年財報數據來看，出門問問營收同比下降17.25%至3.23億元，其中曾作為核心的AI軟件業務收入更是同比銳減37.5%，最根本的原因是AIGC市場競爭太激烈了。

當然，出門問問2025年財報也有一些好的數據，那就是年內虧損為6890萬元，同比收窄90.5%。經調整虧損凈額（非國際財務報告準則計量）為5750萬元，同比收窄72.6%，若虧損數額繼續縮小，有希望在不遠的將來實現盈利。

圖源：出門問問2025年年度業績公告

出門問問為什么虧損收窄這么多？原因是降本增效，開源節流。

2025年，出門問問銷售成本由1.87億元下降至1.61億元。行政開支同比大幅下降54.7%至0.40億人民幣，全職雇員數量減少約32%，這容易引發市場對其未來增長潛力的擔憂，影響投資者信心。

圖源：出門問問2025年年度業績公告

第二點是技術護城河的動搖。出門問問曾經的核心技術壁壘是自研的大模型“序列猴子”，這個大模型具備多模態生成能力，支撐著出門問問AIGC產品的核心體驗。可是，出門問問為了控制成本，直接停止了對自研大模型“序列猴子”的迭代，轉而選擇開源模型。

停止“序列猴子”的迭代會對出門問問產生很大的影響，因為底層大模型的研發投入是構建技術壁壘的核心。頭部AI廠商都在持續加碼研發，通過模型迭代鞏固技術領先性，出門問問反其道而行，技術壁壘肯定會被嚴重削弱。

技術護城河動搖、業績基本面疲軟，出門問問面臨內憂外患。在AI市場現在技術快速迭代、競爭日趨激烈的當下，出門問問想要依靠短期降本增效維持盈利行得通，但是能不能走得更遠還是個未知數。

戰略轉型的“自救”：從軟件萎縮到硬件崛起

面對資本市場的寒冬，出門問問沒有坐以待斃，而是選擇開啟艱難而堅決的戰略轉型。

戰略轉型的導火索應該是大客戶的流失。2023年，出門問問終止了與大眾汽車在企業解決方案方面的合作，這一決定直接導致公司營收出現了大幅下滑。再加上國內AI市場競爭越來越激烈，大語言模型技術快速迭代，傳統AI軟件解決方案的盈利空間被持續壓縮。

雙重壓力之下，出門問問選擇調整戰略方向，將重心從B端軟件轉向C端消費市場，確立“AI Agent +軟硬結合”的轉型核心，通過組織效率重構與產品矩陣升級，實現業務破局。

要想在業務上打開局面，第一步就是讓組織全面擁抱AI，把AI變成實實在在的生產力。為此，出門問問開始全面推行“AI原生組織”模式，把AI Agent深度嵌入到研發、市場、運營等每一個核心環節當中。

組織全面擁抱AI之后，出門問問經營效果立竿見影。2025年，出門問問的人均營收比前一年提高了22.5%，整個組織的效率上了一個大臺階。更值得一提的是，Token消耗成本已占到人力成本的15%，這個比例說明一個問題：AI已從輔助工具蛻變為支撐業務運轉的核心。

業務破局的第二步是把產品矩陣做深做透，形成軟件與硬件的閉環聯動。在2025年到2026年初這段時間里，出門問問圍繞AI Agent這一核心，搭建起了完整的硬件產品矩陣，并密集推出了多款新品。

先看TicNote系列新品，從最初的AI錄音筆TicNote，到全球首款4G AI錄音耳機TicNote Pods，再到AI錄音手表TicNote Watch，這條產品線已經覆蓋了會議、學術、日常記錄等多個使用場景。

圖源：出門問問2025年年度業績公告

與硬件產品線相呼應的，是TicNote Cloud云端平臺的布局。出門問問推出了AI原生的文件協作平臺，能夠將硬件采集到的錄音和文件進行智能分析、內容生成，并支持團隊協作。這個模式精準地解決了傳統錄音設備“記錄容易、整理困難”的老問題，也由此構建起一道軟硬一體的效率護城河。

三是垂直領域的探索，出門問問與金融AI應用Alpha派合作，推出金融投研版AI耳機“漲聽”，嘗試將AI硬件能力注入特定垂直行業，預示了AI硬件從消費級向產業級滲透的趨勢——未來律師、醫生、記者都可能擁有專屬的AI硬件伙伴。

這一系列動作表明，出門問問試圖通過硬件作為AI Agent的載體和用戶數據的入口，反哺模型優化，形成“數據-模型-體驗”的良性循環，從而在激烈的市場競爭中建立差異化優勢。

止血之后，如何造血？

目前，“出門問問”已經通過大幅度削減成本與轉移業務重心，成功實現了“止血”，說明其擁有在嚴峻環境下的生存韌性。然而，這種生存韌性與戰略自救能否讓其最終走向成功，現階段還有諸多的不確定性。

首先第一個不確定性是其盈利模式可持續性。目前，“出門問問”的收入主要靠賣硬件，但實際上，銷售硬件所帶來的利潤其實很薄。這點可以從“出門問問”的相關數據中看出。

出門問問的整體毛利率從64.31%降至2025年的50.06%，連續三年往下掉。由此便帶來一個很現實的問題：如果硬件不賺錢，高毛利的軟件服務也沒有做起來，那么“出門問問”所展現出的營收數字再好看，也談不上擁有真正的“造血”能力。

圖源：出門問問2025年年度業績公告

其次是第二個不確定性，減少技術投入是否會削弱市場競爭力？據已知消息，“出門問問”現階段是放棄了自研大模型的繼續投入。之所以會放棄，也與本節的“止血、造血”話題相關。

從短期看，“出門問問”這種做法確實省錢、止血快，但長期來看，這就等于自己拆掉了技術護城河。換言之，開源模型誰都能用，如果沒有自己獨有的技術壁壘，那么產品很容易陷入同質化的競爭中。因此。“出門問問”后面怎么避免陷入同質化競爭，是一個嚴峻的挑戰。

最后的不確定性是來自資本市場。資本市場的信任一旦喪失，再想重建就會變得異常困難。同理，要重建投資者信任，光說“我們營收在增長”是不夠的，還得證明自身能持續、穩定地賺錢。對于出門問問而言，當下，其必須把“AI Agent +軟硬結合”，使之變成每個月、每個季度都能拿得出手的利潤數字，由此才能逐步贏回投資者的青睞。

總之，出門問問在目前的發展表現上，的確是靠“砍成本、換方向”成功止了血，也展現了很強的生存意志。但從止血到真正造血，出門問問還有三道硬坎必須跨過去，即利潤質量低、技術壁壘弱、市場信任碎這三道坎。

放眼未來的話，出門問問這場以效率換生存、以硬件謀未來的賭注，最終結果如何，仍有待時間的檢驗。