幾只被爆買的固收+

翻一季報的時候發(fā)現(xiàn)，資金還是偏愛“固收+”。

2026年1季度，二級債基金規(guī)模繼續(xù)大幅增加，規(guī)模增加了3882億元，增幅是24.6%。

與此同時，主動權(quán)益基金繼續(xù)被凈贖回，長債基金也被凈贖回，換成了短債和貨幣基金。

哪些“固收+”規(guī)模增長較多呢？

我統(tǒng)計了下，2026年1季度規(guī)模增長超過50億元的主要是這些：

一個明顯特征，不少基金的機(jī)構(gòu)持有比例特別高。

所以，主要是機(jī)構(gòu)資金在爆買“固收+”？

帶著這個疑問，我看了2只現(xiàn)象級“固收+”的規(guī)模變化。

還真有這種可能，景順長城景頤雙利（董晗、李怡文）、永贏穩(wěn)健增強(qiáng)（高楠、余國豪）是去年規(guī)模增長比較明顯的2只“固收+”基金，一只規(guī)模增長了200多億，一只增長了400多億。

但今年1季度分化了，一只規(guī)模又增加了200多億，另一只規(guī)模卻減少了85億元。背后可能和一份公告有關(guān)，今年1月19日，“永贏穩(wěn)健增強(qiáng)”申購限額降至500萬元/天，基本把機(jī)構(gòu)資金擋在了門外。“景順長城景頤雙利”沒限制單日申購額度，規(guī)模又增加了200多億。

另外看機(jī)構(gòu)持有比例變化，去年規(guī)模暴增過程中，兩只基金的機(jī)構(gòu)持有比例一只保持穩(wěn)定，一只大幅增加，也能看出主要是機(jī)構(gòu)資金在買。

看業(yè)績的話，

機(jī)構(gòu)爆買的基金，收益普遍比較高，“9.24行情”以來大幅跑贏二級債基金指數(shù)。當(dāng)然，回撤也要大那么一些。

收益最高的2只，華商信用增強(qiáng)（厲騫）、南方廣利回報（劉文良、王潤棟），“9.24行情”以來收益接近60%，最大回撤超過9%，機(jī)構(gòu)持有比例也都在90%以上。

它們收益高倒不是因為股票倉位重（不超過20%），主要是買了科技股，跟上了這輪行情，同時還持有較多可轉(zhuǎn)債。

景順長城景頤雙利（董晗、李怡文）規(guī)模增長最多，也主要是被機(jī)構(gòu)買上來的，規(guī)模暴增的過程中，機(jī)構(gòu)持有比例始終穩(wěn)定在80%+。

業(yè)績上，“9.24行情”以來，這只基金漲了17.5%，最大回撤2.7%，收益跑贏了，但回撤略微跑輸，表現(xiàn)還算比較穩(wěn)吧。

拉長時間，從2021年4月30日兩人共同管理開始算，漲了28.05%，最大回撤3.9%，雙雙跑贏二級債基金指數(shù)，表現(xiàn)就比較好。

而且看年度排名的話，過去幾年，每年都跑贏了同類平均水平，前1/2，也有點料。

分工上，董晗是景順長城股票投資部總監(jiān)，負(fù)責(zé)股票部分的投資，李怡文是混合資產(chǎn)投資部總經(jīng)理，負(fù)責(zé)大類資產(chǎn)配置和債券部分的操作。

操作上，基金持倉比較分散，對周期、消費(fèi)、新能源、半導(dǎo)體、國家安全、人工智能等都有配置，日常調(diào)整也主要是在行業(yè)內(nèi)部進(jìn)行，這可能是基金業(yè)績能跟上行情變化，每年排名都靠前的原因所在。

對于可轉(zhuǎn)債部分，2025年下半年就大幅降低可可轉(zhuǎn)債倉位，當(dāng)前仍然在等待合適的入場機(jī)會。

當(dāng)然，也有主要被散戶買上來的。

那就是中歐瑾通（華李成），知名“低波固收+”基金，大家應(yīng)該不陌生。

去年下半年規(guī)模快速增長，從24.3億元增至66.3億，但規(guī)模增長的過程中散戶買的更多，機(jī)構(gòu)持有比例從23.7%降至16.5%。

操作上，

華李成比較穩(wěn)，先求不敗，后求勝，將回撤管理作為產(chǎn)品生命線，股票倉位中樞控制在13%左右，根據(jù)行情變化調(diào)整倉位，行業(yè)配置也是極其分散。

2020年7月9日獨(dú)立管理以來，年化收益率5.22%，平均每年跑贏指數(shù)2個百分點，但同期最大回撤卻相當(dāng)于指數(shù)的一半。

總結(jié)起來，

1）“固收+”的規(guī)模還在持續(xù)增長，和之前理解的不太一樣，增長的主力竟然是機(jī)構(gòu)資金，而不是很多人理解的散戶資金。

2）機(jī)構(gòu)資金主要是哪些呢？銀行理財、保險，源頭還是居民資金，但多轉(zhuǎn)了一圈。從這個角度來說，場外資金借道“固收+”入市這個邏輯依然講得通。

3）另外就是不要太迷信機(jī)構(gòu)持有比例，機(jī)構(gòu)資金可能更看重收益，普通投資者買“固收+”可能更看重回撤，然后才是收益，兩者的出發(fā)邏輯不同，選出來的基金區(qū)別也較大。

02

DeepSeek引爆國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈，半導(dǎo)體今天全線大漲，科創(chuàng)50怒漲3.76%，已經(jīng)快回到前高了。

國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)和機(jī)構(gòu)一致看好有關(guān)。

興業(yè)證券的觀點：海外算力已經(jīng)大幅上漲，且擁擠度較高，未來行情可能往科技板塊內(nèi)部低擁擠度方向擴(kuò)散，國產(chǎn)算力、先進(jìn)制造是比較好的方向。

中信證券已經(jīng)徹底放棄了高低切的可能。說：被虹吸行業(yè)不一定是低估，只能說明短期持倉出清的比較徹底，容易在高低切時受益，但抱團(tuán)行情見頂后并不必然發(fā)生高低切。

從6個月的中長期維度看，能跑贏的行業(yè)通常具有2個特征：一是景氣度較高，二是籌碼結(jié)構(gòu)好，化工、新能源、國產(chǎn)算力、有色金屬、電力設(shè)備兼具這兩個特征，低位板塊景氣度不行，暫時可能還不會被資金關(guān)注到。

機(jī)構(gòu)預(yù)期形成合力，接力棒順利從海外算力交到國產(chǎn)算力手中，出現(xiàn)了今天的爆發(fā)行情。甚至連一些之前關(guān)注度不高的方向， 比如機(jī)器人、衛(wèi)星等今天也漲幅明顯。

與此同時，低位板塊繼續(xù)被碾壓。白酒龍頭業(yè)績不及預(yù)期，剛反彈了2天，白酒今天又跌了個大的。銀行早上還不錯，一度漲了1%，但收盤卻跌了0.35%，資金驅(qū)動的流動性牛市就是這么不講道理，低位板塊可能還要熬...

但30年河?xùn)|，30年河西。

2020年核心資產(chǎn)牛市中，中小票也不行，持續(xù)下跌，一度被稱為“要你命3000”。不過，在抱團(tuán)行情瓦解后快速上漲，把之前跑輸?shù)挠肿妨嘶貋恚F(tuán)行情也不是穩(wěn)如泰山，追漲還是要注意風(fēng)險。

最后的話：

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