北京
文/樂居財經 楊凱越
地產鏈景氣度持續(xù)走弱、新房市場需求疲軟，疊加建陶行業(yè)產能過剩與終端價格內卷，陶瓷建材行業(yè)已全面步入存量縮量、競爭加劇的調整周期。
身處行業(yè)第一梯隊的蒙娜麗莎，經營表現與行業(yè)下行趨勢高度契合。4月25日，蒙娜麗莎發(fā)布2025年年度財報，全年營收、歸母利潤同步大幅回落。
透過財報數據，蒙娜麗莎在盈利水平、渠道布局、資產質量及新業(yè)務培育等維度，存在一定經營隱患。同時企業(yè)也在主動收縮高風險業(yè)務、優(yōu)化渠道結構，以內部調整對沖外部行業(yè)下行沖擊。
盈利水平隨行業(yè)同步回落
市場需求走弱直接傳導至企業(yè)經營盤面，財報核心數據直觀反映經營變化。財報數據顯示，蒙娜麗莎2025年實現營業(yè)收入39.23億元，同比下滑15.28%；實現歸母凈利潤5242.73萬元，同比大幅下滑58.05%，盈利體量近乎腰斬。
盈利端承壓有行業(yè)大環(huán)境因素。蒙娜麗莎全年綜合毛利率27.25%，同比微降0.49個百分點，在終端產品降價、行業(yè)價格戰(zhàn)沖擊下，蒙娜麗莎依托大宗集采、精益生產管控成本，全年營業(yè)成本同比下降14.30%，與營收下滑幅度基本匹配，生產端成本管控成效有所顯現。
現金流保持正向安全邊際，經營活動現金流量凈額錄得5.86億元，雖同比下降27.33%，但持續(xù)實現凈流入，為日常經營、產能運維及債務償付提供有效支撐。費用端實行精細化管控，銷售費用、管理費用、研發(fā)費用同比分別下降24.79%、7.16%、20.92%，通過縮減非必要開支對沖營收收縮帶來的經營壓力。
渠道層面結構分化明顯，受房企集采需求收縮影響，告期內，蒙娜麗莎戰(zhàn)略工程渠道收入僅6.53億元，同比下滑40.08%。此外，工程渠道訂單銳減還疊加房企回款困難，不僅直接拉低營收，還帶來資產減值計提增加。
蒙娜麗莎順勢優(yōu)化渠道布局，加大經銷、零售及整裝渠道拓展力度，經銷收入占比提升至83.36%，渠道結構進一步向低風險、穩(wěn)回款模式傾斜。
業(yè)務與產能布局穩(wěn)中蓄力
在收縮高風險業(yè)務的同時，蒙娜麗莎持續(xù)推進資產結構梳理與財務健康度修復。年末應收賬款余額3.12億元，較期初6.56億元顯著壓降，通過加大回款清收、盤活存量資產，有效降低應收壞賬風險，營運資金占用得到緩解。
財務杠桿趨于合理，2025年財報顯示，蒙娜麗莎期末資產負債率46.55%，較上年同期下降6.04個百分點，負債規(guī)模有序壓降，償債壓力減輕，整體財務穩(wěn)健性進一步提升。
從產品結構來看，蒙娜麗莎仍以核心主業(yè)為基本盤，瓷質有釉磚營收占比81.14%，陶瓷板及薄磚占比12.38%，大規(guī)格巖板、高端飾面等品類穩(wěn)步滲透。依托現有綠色工廠產能與技術研發(fā)積累，蒙娜麗莎持續(xù)鞏固高端瓷磚、巖板賽道優(yōu)勢，同時逐步拓展家居配套、新材料應用等延伸領域。
總體而言，蒙娜麗莎2025年的業(yè)績波動，更多是行業(yè)地產鏈下行與工程渠道收縮共同作用的結果，并未被動承受周期沖擊，而是主動完成渠道再平衡、財務去杠桿、費用精細化管理一系列調整動作。在行業(yè)加速出清、市場集中度提升的趨勢下，后續(xù)有望依托城市更新、存量房翻新及海外市場拓展，迎來經營業(yè)績的穩(wěn)步修復。
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