鋰電產(chǎn)業(yè)鏈越賺越多了？

今年1季度，業(yè)績(jī)暴雷的不少，超預(yù)期的也不少。

截至目前，已有多家鋰電相關(guān)上市公司公布了一季度財(cái)報(bào)，整體行情很清晰：上游賺錢猛爆發(fā)、中游利潤(rùn)大漲、下游好壞分化明顯。

眼下碳酸鋰價(jià)格漲回來(lái)了，加上儲(chǔ)能、新能源車兩邊需求一起發(fā)力，不少行業(yè)龍頭凈利潤(rùn)直接翻了十倍以上，整個(gè)鋰電行業(yè)熱度和景氣度都在持續(xù)走高。

上游：鋰資源景氣上行

鋰電上游鋰資源企業(yè)，是今年一季度整條產(chǎn)業(yè)鏈里最賺錢、業(yè)績(jī)最強(qiáng)的一環(huán)。主要原因就兩個(gè)：碳酸鋰價(jià)格穩(wěn)住還一路往上漲，同時(shí)市場(chǎng)上鋰的供應(yīng)量又跟不上需求。

一季度電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)每噸維持在15萬(wàn)到16萬(wàn)元，比去年同期漲了很多。再加上鋰礦想擴(kuò)產(chǎn)投產(chǎn)周期特別長(zhǎng)，供貨一直偏緊張，頭部鋰礦企業(yè)趁機(jī)賺得盆滿缽滿，利潤(rùn)大幅暴漲。

行業(yè)龍頭天齊鋰業(yè)表現(xiàn)格外亮眼：一季度營(yíng)收51.28億元，比去年同期將近翻了一倍；凈利潤(rùn)18.76億元，直接暴漲近17倍。關(guān)鍵因素有兩點(diǎn)：

一方面，受益于新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展與下游需求增長(zhǎng)等，本報(bào)告期公司主要鋰產(chǎn)品的銷售均價(jià)較上年同期均明顯增長(zhǎng)，使得營(yíng)業(yè)收入及毛利額較上年同期大幅增長(zhǎng)。

另一方面，根據(jù)彭博社預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，天齊鋰業(yè)重要的聯(lián)營(yíng)公司SQM2026年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將同比大幅增長(zhǎng)，因此公司在本報(bào)告期確認(rèn)的對(duì)該聯(lián)營(yíng)公司的投資收益較上年同期增長(zhǎng)。

贛鋒鋰業(yè)今年一季度也成功從虧錢轉(zhuǎn)為盈利，靠著鋰鹽漲價(jià)、產(chǎn)能充分釋放，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻身。融捷股份、永興材料這些手握鋰礦的企業(yè)，利潤(rùn)也都直接翻倍，靠著自家鋰礦資源，穩(wěn)穩(wěn)吃到了行業(yè)漲價(jià)的紅利。

不止鋰礦，上游配套的電解液企業(yè)也跟著大漲，海科新源今年一季度同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)2.01億元，同比暴增19倍多，上游整條配套產(chǎn)業(yè)鏈都迎來(lái)了高增長(zhǎng)。

中游：材料迎高光

鋰電中游的正極、電解液、負(fù)極、隔膜這些材料企業(yè)，都跟著下游電池廠滿負(fù)荷生產(chǎn)沾了光。

據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，2026年4月中國(guó)內(nèi)地樣本企業(yè)中電池排產(chǎn)達(dá)151.1GWh，環(huán)比增長(zhǎng)3.8%，帶動(dòng)中游材料環(huán)節(jié)走高。整體出貨量變多、賺錢能力也同步變好，各大龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)娲鬂q。

全球磷酸鐵鋰龍頭湖南裕能，今年一季度營(yíng)收149.65億，同比翻了一倍多；凈利潤(rùn)13.56億，暴增超13倍。

主要是儲(chǔ)能電池需求大火，磷酸鐵鋰賣得特別多，再加上碳酸鋰漲價(jià)，產(chǎn)品也跟著提價(jià)，賣得多、賣得貴，業(yè)績(jī)直接拉滿。做高端儲(chǔ)能鐵鋰的德方納米，市場(chǎng)占有率很高，靠著儲(chǔ)能訂單大增，業(yè)績(jī)也明顯好轉(zhuǎn)。

電解液行業(yè)依舊特別景氣。龍頭天賜材料今年一季度營(yíng)收同比大增91.29%，凈利潤(rùn)暴漲超10倍。

雖然電解液價(jià)格比上個(gè)月稍有回落，但比去年同期還是高出很多；加上六氟磷酸鋰價(jià)格反彈、銷量上漲，直接帶動(dòng)業(yè)績(jī)大爆發(fā)。多氟多凈利潤(rùn)同比漲了480%。

負(fù)極材料跟著電池產(chǎn)能拉高，杉杉股份、璞泰來(lái)這些行業(yè)龍頭，凈利潤(rùn)同比漲了50%—100%，自家石墨化產(chǎn)能投產(chǎn)以后成本降了不少，毛利率也慢慢修復(fù)回來(lái)了。

下游：儲(chǔ)能成增長(zhǎng)引擎

鋰電下游電池行業(yè)走勢(shì)很分明：儲(chǔ)能電池大火爆發(fā)，動(dòng)力電池分化。儲(chǔ)能電池成了最大增長(zhǎng)動(dòng)力；而動(dòng)力電池因?yàn)檐嚻蟠蟠騼r(jià)格戰(zhàn)，利潤(rùn)被壓縮，賺錢變難了。

儲(chǔ)能電池企業(yè)一季度業(yè)績(jī)特別亮眼，主要是海外大型儲(chǔ)能訂單集中交貨，儲(chǔ)能電池銷量猛增，也帶動(dòng)磷酸鐵鋰材料需求跟著走高。

再看動(dòng)力電池這邊：寧德時(shí)代一季度營(yíng)收還能漲超20%，但利潤(rùn)空間稍微變小了。

主要原因在于新能源車內(nèi)卷打價(jià)格戰(zhàn)，逼著電池也降價(jià)，再加上鋰價(jià)上漲抬高了原材料成本，兩頭擠壓之下，利潤(rùn)增速慢了不少。比亞迪電池靠自家整車自用供貨體系，業(yè)績(jī)整體更穩(wěn)，對(duì)外供應(yīng)的電池訂單也在慢慢增多。

整車車企這邊差距也拉得很大：大品牌車企靠著產(chǎn)量規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本控制做得好，還能保持賺錢；中小車企被價(jià)格戰(zhàn)沖擊，不少還在虧錢。整體來(lái)看，整條產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)，正在往上游鋰資源、中游材料企業(yè)轉(zhuǎn)移。

結(jié)語(yǔ)

短期來(lái)看，據(jù)市場(chǎng)分析，今年上半年鋰礦還是供不應(yīng)求、貨源偏緊張，碳酸鋰價(jià)格大概率會(huì)保持在高位，上游鋰礦、中游材料企業(yè)還能繼續(xù)保持高景氣、賺得不錯(cuò)。

往中長(zhǎng)期看，后續(xù)新建的鋰礦產(chǎn)能會(huì)慢慢投產(chǎn)供貨，碳酸鋰價(jià)格可能會(huì)從高位慢慢回落。到時(shí)候產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)會(huì)逐步往下游電池廠、整車車企轉(zhuǎn)移。未來(lái)，手里有核心技術(shù)、又能把成本控制好的行業(yè)龍頭，會(huì)一直吃到行業(yè)紅利、持續(xù)受益。

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