中國(guó)和美國(guó)：物價(jià)沒(méi)漲卻猶豫買(mǎi)不買(mǎi)Vs物價(jià)漲了仍然買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)

文丨木木子（美國(guó)）編輯丨百進(jìn)

來(lái)源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為1600字）

如果把經(jīng)濟(jì)比作天氣，那么近期的中美就像兩個(gè)極端：一個(gè)是“微冷但平靜的低壓系統(tǒng)”，另一個(gè)是“剛退燒但仍在發(fā)熱的高壓環(huán)境”。

表面看都在增長(zhǎng)，但內(nèi)里的消費(fèi)邏輯卻完全不同：一個(gè)在“猶豫要不要花錢(qián)”，一個(gè)在“持續(xù)買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”。

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中國(guó)：物價(jià)穩(wěn)定通脹低，想一想再買(mǎi)

如果把2025–2026年的全球經(jīng)濟(jì)放在同一張“通脹地圖”上，中國(guó)依然是一個(gè)非常突出的存在，不是因?yàn)樗撸且驗(yàn)樗偷煤馨察o。

在全球多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的通脹仍在2%–4%區(qū)間震蕩的背景下，中國(guó)的物價(jià)體系更像進(jìn)入了一種低溫通脹。根據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，2025年通脹在0%–1%低位區(qū)間小幅波動(dòng)，2026年第一季度CPI同比上漲0.7%-1%。

這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歐美西方主要國(guó)家。OECD數(shù)據(jù)顯示，其成員經(jīng)濟(jì)體整體通脹2025年在約3%-4%波動(dòng)。

正經(jīng)社分析師注意到，在歐美物價(jià)上漲，老百姓感受“切膚之痛”之時(shí)，面對(duì)平緩的物價(jià)，中國(guó)消費(fèi)者卻顯出了“謹(jǐn)慎消費(fèi)”的趨勢(shì)，甚至改變了一些習(xí)以為常的消費(fèi)行為。

這種消費(fèi)行為的變化可以用三個(gè)關(guān)鍵詞概括：謹(jǐn)慎、性?xún)r(jià)比和延遲消費(fèi)。

房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整削弱了財(cái)富效應(yīng)，使很多家庭不再像過(guò)去那樣依賴(lài)資產(chǎn)升值來(lái)支撐消費(fèi)信心；就業(yè)和收入預(yù)期雖然穩(wěn)定，但不確定性增強(qiáng)，使人們更傾向于儲(chǔ)蓄而不是提前消費(fèi)；同時(shí)消費(fèi)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生分化，必需品保持穩(wěn)定，但可選消費(fèi)恢復(fù)緩慢，服務(wù)消費(fèi)相對(duì)更有韌性。

換句話(huà)說(shuō)，中國(guó)的消費(fèi)并沒(méi)有消失，而是變得更加理性甚至克制。它更像是一種“等待確認(rèn)”的狀態(tài)：不是不能花，而是不急著花。

與之對(duì)應(yīng)的現(xiàn)象是，商家的促銷(xiāo)也越來(lái)越猛，比如咖啡經(jīng)常打折，電商平臺(tái)持續(xù)“卷價(jià)格”，餐飲行業(yè)靠?jī)?yōu)惠券吸引客流，而很多耐用品的價(jià)格也缺乏上漲動(dòng)力。這不是偶然，而是需求端偏弱的體現(xiàn)。

即使面對(duì)這么多商家的誘惑，中國(guó)的消費(fèi)者依然保持著謹(jǐn)慎狀態(tài)。

2

美國(guó)：抱怨通脹，但依然買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)

相比之下，美國(guó)的情況更像是另一種故事。

根據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）的數(shù)據(jù)，2025年美國(guó)CPI年均漲幅約 2.7% 左右。該機(jī)構(gòu)最新的數(shù)據(jù)顯示，2026年3月CPI同比增長(zhǎng)3.3%。

雖然美國(guó)現(xiàn)在不是歷史通脹最高時(shí)期，但老百姓卻切實(shí)感受到了物價(jià)上漲。

首先是特朗普加征的關(guān)稅慢慢滲透到經(jīng)濟(jì)各個(gè)方面，轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)的70%-95%最后都轉(zhuǎn)嫁給了消費(fèi)者。

正經(jīng)社分析師注意到，近期針對(duì)伊朗的武裝行動(dòng)更是推高油價(jià)，也助推了物價(jià)。在加油站的美國(guó)人總可以找到一個(gè)共同話(huà)題：油價(jià)咋又漲了！？

奇怪的是，雖然物價(jià)上漲，美國(guó)老百姓也每天抱怨，但美國(guó)人的消費(fèi)熱情并沒(méi)有受到影響。

美國(guó)人口普查局4月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2026年3月零售業(yè)銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)約4.0%-4.2%，美國(guó)零售業(yè)協(xié)會(huì)3月預(yù)測(cè)2026年全年行業(yè)增長(zhǎng)為4.4%，達(dá)5.6萬(wàn)億美元。也就是說(shuō)，雖然頂著物價(jià)上漲和高油價(jià)的痛，美國(guó)人仍在繼續(xù)花錢(qián)。

這種奇怪現(xiàn)象體現(xiàn)了美國(guó)社會(huì)的特點(diǎn)：美國(guó)的消費(fèi)并不是單純由收入驅(qū)動(dòng)，而是高度依賴(lài)信用體系。紐約聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)信用卡債務(wù)已超過(guò)1萬(wàn)億美元。

與此同時(shí)，分期付款、房貸和汽車(chē)貸款共同構(gòu)成了消費(fèi)的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)，使得消費(fèi)能夠持續(xù)擴(kuò)張，但也讓“未來(lái)收入”提前進(jìn)入了今天的生活。

從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，美國(guó)呈現(xiàn)出明顯分化。一方面，旅游、餐飲和娛樂(lè)等服務(wù)消費(fèi)仍然強(qiáng)勁，機(jī)場(chǎng)和酒店持續(xù)繁忙；另一方面，住房、保險(xiǎn)和日常服務(wù)成本持續(xù)上升，給中低收入家庭帶來(lái)明顯壓力。消費(fèi)增長(zhǎng)越來(lái)越依賴(lài)高收入群體。

因此，美國(guó)的消費(fèi)狀態(tài)可以用一個(gè)更直觀的方式理解：表面仍然活躍，消費(fèi)并沒(méi)有降級(jí)，但內(nèi)部成本在不斷累積。收入、財(cái)富、結(jié)構(gòu)性韌性都在托住消費(fèi)。

3

小結(jié)

中美兩國(guó)正在形成一種越來(lái)越清晰的對(duì)照：美國(guó)的物價(jià)在上漲，但消費(fèi)仍然繼續(xù)，支撐它的，越來(lái)越多來(lái)自信用、收入分層以及結(jié)構(gòu)性分化；

中國(guó)則處在另一種狀態(tài)，物價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，消費(fèi)并沒(méi)有消失，但明顯變得更加謹(jǐn)慎、更理性，也更傾向于等待確定性。

一個(gè)是在“繼續(xù)花，在成本更高的世界里前行”，一個(gè)是在“可以花，但選擇在更謹(jǐn)慎的環(huán)境中觀察”。

更值得觀察的，或許不只是兩國(guó)的消費(fèi)差異，而是這是否正在演變?yōu)橐环N更長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性變化。【《正經(jīng)社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責(zé)編|唐衛(wèi)平·編輯|杜海·百進(jìn)·編務(wù)|安安·校對(duì)|然然

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