凈利潤“兩升三降”！五大上市險企一季度日均盈利7.76億元

A股五大上市險企一季報收官。

據《國際金融報》記者統計，今年一季度，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、新華保險合計實現歸母凈利潤698.83億元，同比下降16.98%。

制表：王瑩

值得注意的是，上述五家險企在業績表現上出現明顯分化，凈利潤增速呈“兩升三降”格局，僅新華保險和中國太保實現同比正增長。

不過，與資產端面臨的階段性壓力相比，負債端受益于“存款搬家”帶來的居民資產再配置而表現亮眼，壽險新業務價值普遍上漲，為行業長期穩健發展注入動力。

投資端擾動利潤表

2026年一季度，A股五大上市險企合計實現歸母凈利潤698.83億元，相當于日均盈利7.76億元。

從增速來看，新華保險實現歸母凈利潤65.01億元，同比增長10.5%，領跑同業；中國太保緊隨其后，一季度實現歸母凈利潤100.41億元，同比增長4.3%。

與之相對，中國平安、中國人壽、中國人保則分別實現歸母凈利潤250.22億元、195.05億元、88.14億元，同比分別下滑7.4%、32.3%、31.4%。

上市險企業績波動的背后，主要是受資產端拖累。國金證券非銀金融首席分析師舒思勤分析稱，一方面，一季度國際形勢動蕩加劇市場震蕩；另一方面，在長期牛市預期以及中長期入市政策引導下，各公司權益倉位均有大幅提升。

東吳證券非銀金融首席分析師孫婷指出，主要是受股市短期波動以及部分公司高基數影響，不影響公司實際價值。

各家險企也給出了相應解釋。中國人壽表示，受2025年同期基數較高，且報告期末時點部分權益投資市值波動等影響，2026年一季度利潤同比有所下降。中國人保表示，受地緣沖突、市場震蕩等因素影響，新會計準則口徑下的權益資產收益階段性承壓。4月以來，資本市場企穩回升，預計投資收益將會明顯改善。

近兩年來，上市險企積極落實中長期資金入市要求，加大權益資產投資。與此同時，在新會計準則下，不少權益資產分類為FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益）類資產，市值增長實時反映到當期利潤中，放大了資本市場對險企業績的影響。

今年一季度，上證指數累計下行1.9%，滬深300累計下行3.9%，恒生指數累計下行3.3%，均弱于上年同期表現。據記者統計，一季度五大上市險企合計實現投資收益1424.1億元，同比增加585.35億元；合計實現公允價值變動損失1403.72億元，同比增虧1203.32億元。

在此前召開的2025年度業績發布會上，中國人壽總裁利明光表示，目前，保險公司大部分資產和負債以“當前市場價值”來計量，市場價值變化會反映在利潤表或資產負債表上。因此，凈利潤和凈資產隨市場波動而出現變化是行業常態。

“不同于其他行業，壽險公司具有長周期、跨周期的經營特性，資產負債管理和投資管理都應放在更長周期內觀察。”利明光進一步指出。

新業務價值普漲

盡管市場短期波動對投資業績造成一定壓力，但從負債端來看，今年一季度五大上市險企新業務價值普遍實現雙位數增長，為長期穩健發展奠定了堅實基礎。

所謂新業務價值，是指新銷售的保單預期未來產生的稅收利潤按一定的風險貼現率折現到當前時點的價值?。它通常反映了公司的經營能力和新業務拓展銷售水平，是衡量保險公司價值、盈利能力和可持續發展力的關鍵業務指標，因此備受管理層和股東關注。

數據顯示，今年一季度，中國人壽新業務價值在2025年同期基礎上快速增長75.5%，增速在五大上市險企中居于首位；新華保險實現新業務價值46.55億元，同比增長24.7%；人保壽險新業務價值同比增長21%；平安壽險及健康險業務新業務價值155.74億元，同比增長20.8%；太保壽險新業務價值63.72億元，增速達到9.6%。

其中，銀保渠道業績按下加速鍵，成為推動上市險企新業務價值增長的主要力量。今年一季度，太保壽險銀保渠道新保期繳規模保費同比增長37.8%；新華保險銀保渠道長期險首年期交保費96.99億元，同比增長30.7%。

與此同時，上市險企推動以分紅險為代表的浮動收益型業務發展，取得顯著成效。從行業龍頭業績來看，今年一季度，中國人壽浮動收益型業務首年期交保費在首年期交保費中的占比超90%。

孫婷認為，各公司新業務價值較快增長主要受新單期交保費增長帶動，其中，中國人壽新業務價值率顯著提升預計主要受益于業務結構優化和負債成本管控等因素。“當前保險產品預定利率仍高于銀行存款利率，看好上市險企全年新單保費增長與業務結構繼續改善”。

中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔指出，個險與銀保渠道雙輪驅動，帶動2026年“開門紅”表現持續超預期，彰顯了持續低利率環境下分紅險“保底+浮動”作為長期儲蓄替代的優勢。長期來看，受益于“存款搬家”帶來的居民資產再配置需求，負債端增速有望延續，權益市場慢牛行情有望強化分紅險自身銷售邏輯。

綜合成本率優化

財險業務方面，行業“老三家”（人保財險、平安產險和太保產險）綜合成本率進一步優化，承保利潤持續改善，經營質量穩步提升。

具體來看，今年一季度，人保財險實現保險服務收入1230.15億元，同比增長1.9%；承保利潤71.54億元，同比增長7.5%；綜合成本率94.2%，同比下降0.3個百分點；凈利潤86.31億元。

同期，平安產險實現原保險保費收入909.51億元，同比增長6.8%；保險服務收入843.34億元，同比增長3.9%；整體綜合成本率95.8%，同比優化0.8個百分點。

太保產險實現原保險保費收入630.28億元，同比下降0.3%。其中，車險原保險保費收入268.71億元，同比增長0.1%，保費規模保持穩定；非車險原保險保費收入361.57億元，同比下降0.5%。承保綜合成本率為96.4%，同比優化1.0個百分點。

談及綜合成本率同比改善，舒思勤指出，預計主要受益于“報行合一”深化帶來的費用率改善，以及高虧非車險的結構調整、新能源車險出險率下降帶來的賠付率改善，預計全年仍將維持較好承保盈利。

“我們認為各公司綜合成本率改善主要是持續降本增效，以及一季度自然災害相對較少的影響。”孫婷表示。

隨著新能源車滲透率的快速提升，2025年行業車險中新能源車承保數量占比已達到12.75%，對車險盈利產生至關重要的影響。

今年一季度，平安產險新能源車險原保險保費收入同比提升16.1%，承保盈利水平保持穩定。太保產險表示，公司深化新能源車風險特征研究，推進定損和維修數據共享，優化定價模型，專業化經營能力進一步提升。

展望未來，孫婷認為，市場需求依然旺盛，預定利率下調及分紅險轉型將推動負債成本持續優化，“利差損”壓力將有所緩解。另外，近期十年期國債收益率有所回落，預計未來伴隨國內經濟復蘇，長端利率若繼續修復上行，則保險公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。

“隨著4月以來市場逐步修復、風險偏好改善，保險股短期利潤彈性與資產端中長期邏輯同步修復，疊加負債端進入量價齊升的向上周期，資負兩端共振驅動擴表，支撐板塊估值修復。”舒思勤表示。