汽車股新能源板塊，贏麻了！

天變得有些快。

“五一”假期開始前，中國(guó)汽車股交出了4月的月度成績(jī)單。這個(gè)月最后一周，全球汽車產(chǎn)業(yè)的目光聚焦中國(guó)北京，但資本市場(chǎng)上的故事，卻與車展內(nèi)的喧囂形成了鮮明反差。

《汽車K線》統(tǒng)計(jì)在冊(cè)的中國(guó)汽車股，4月平均上漲3.99%，雖然整體飄紅，但六大板塊表現(xiàn)差異非常明顯。

其中，新能源板塊以18.53%的驚人漲幅傲視群雄，零部件、智能化/出行板塊也分別錄得6.36%和5.26%的穩(wěn)健增長(zhǎng)，商用車微漲1.47%。

然而，最受大眾關(guān)注的乘用車板塊卻微跌0.26%；經(jīng)銷商/零售/后市場(chǎng)板塊則繼續(xù)沉淪，月度大跌7.22%。

盛大的北京國(guó)際車展，為何沒能點(diǎn)燃乘用車和經(jīng)銷商板塊的行情？

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從4月乘用車板塊的具體表現(xiàn)來看，上漲個(gè)股并非沒有，但漲幅有限，且下跌數(shù)量遠(yuǎn)超上漲數(shù)量。

在《汽車K線》統(tǒng)計(jì)的29只乘用車個(gè)股中，僅有10只上漲。嵐圖汽車以17.19%的月度漲幅領(lǐng)跑，路特斯、蔚來港股漲幅分別為13.91%和12.18%，吉利汽車上漲9.46%。

這四家公司的上漲，各有其扎實(shí)的基本面支撐。

嵐圖汽車受益于控股股東東風(fēng)集團(tuán)斥資超2.5億元增持H股，以及泰山X8預(yù)售訂單的火爆。蔚來則是在ES8達(dá)成10萬臺(tái)交付里程碑基礎(chǔ)上，部分券商機(jī)構(gòu)上調(diào)其盈利預(yù)期，使資本市場(chǎng)期待的“高端產(chǎn)品放量+可持續(xù)盈利”邏輯得到強(qiáng)化。

吉利汽車憑借包括近期極氪8X、9X在豪華市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，引得花旗等多家外資機(jī)構(gòu)密集唱多、調(diào)高目標(biāo)價(jià)；子品牌的利潤(rùn)兌現(xiàn)，成為0175獲得資金青睞的核心驅(qū)動(dòng)力。

而路特斯上漲的核心催化劑來自2025年財(cái)報(bào)虧損大幅收窄、毛利率提升至9%及首款插混車型開啟交付所帶來的盈利預(yù)期改善。

所以在資本市場(chǎng)看來，車展只不過是一個(gè)時(shí)間窗口而已，真正的驅(qū)動(dòng)力仍是業(yè)績(jī)、訂單與市場(chǎng)預(yù)期的共振。

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更值得關(guān)注的，是乘用車板塊在4月多達(dá)18只個(gè)股下跌，板塊整體承壓明顯。即便是車展進(jìn)入公眾日的今年第16周，該板塊亦未能實(shí)現(xiàn)上漲，錄得1.64%的周度跌幅。

具體來看，北京汽車4月下跌9.15%，板塊墊底；海馬汽車下跌8.96%，小米集團(tuán)下跌8.63%，廣汽集團(tuán)港股下跌7.24%。此外，長(zhǎng)安汽車、上汽集團(tuán)、比亞迪雙股、長(zhǎng)城汽車雙股等頭部企業(yè)也均錄得不同程度的下挫。

第16周，乘用車板塊更是19只個(gè)股下跌，且除眾泰汽車周度漲幅達(dá)到20%外，其余上漲個(gè)股均漲幅有限。

眾泰汽車的意外上漲，或許更多是低價(jià)股的短線炒作，難以代表板塊趨勢(shì)。而長(zhǎng)城汽車港股跌幅超10%，北京汽車、奇瑞汽車、廣汽集團(tuán)港股、華晨中國(guó)周跌均超5%，則反映出市場(chǎng)對(duì)部分傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型進(jìn)程的擔(dān)憂正在加劇。

為何北京車展的“流量”未能轉(zhuǎn)化為“銷量預(yù)期”？

《汽車K線》認(rèn)為，核心原因在于資本市場(chǎng)對(duì)汽車行業(yè)“內(nèi)卷”的擔(dān)憂壓過了新品的短期刺激。

北京車展雖然規(guī)模宏大、新品云集，但同時(shí)也向外界傳遞了一個(gè)強(qiáng)烈信號(hào)——“內(nèi)卷”的烈度有增無減。

從各家車企發(fā)布的產(chǎn)品來看，同質(zhì)化傾向愈發(fā)嚴(yán)重。在激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局下，單一新品的邊際效應(yīng)正在遞減，投資者顯然更關(guān)注企業(yè)的盈利能力和長(zhǎng)期生存能力，而非短期的熱度。

更何況，4月中國(guó)國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)銷量并不盡人意。

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與乘用車板塊的平淡形成鮮明對(duì)比的，是新能源板塊的強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)。4月，該板塊整體漲幅高達(dá)18.53%，成為中國(guó)汽車股中最亮眼的存在。

從月度總榜漲幅前十來看，新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的公司占據(jù)了絕對(duì)主導(dǎo)地位。

龍?bào)纯萍汲蔀?月最耀眼的明星，其港股以68.54%的月度漲幅登頂總榜，A股亦大漲47.29%，位列漲幅第3。江特電機(jī)上漲56.43%，緊隨其后。英博爾上漲45.65%，天齊鋰業(yè)港股和A股分別大漲44.65%和44.25%。

此外，天賜材料、雅化集團(tuán)也分別錄得超30%的漲幅，躋身4月漲幅Top10，鋰電中游材料公司迎來了普漲行情。

驅(qū)動(dòng)新能源板塊“贏麻了”的核心邏輯，依然是資源端的定價(jià)權(quán)回歸。

4月以來，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，廣州期貨交易所主力合約接連突破關(guān)鍵阻力位。

一方面，下游動(dòng)力電池排產(chǎn)數(shù)據(jù)超預(yù)期，“淡季不淡”的態(tài)勢(shì)延續(xù)至二季度；另一方面，如津巴布韋限制出口等海外鋰礦供應(yīng)擾動(dòng)頻發(fā)，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)供給端收緊的預(yù)期。

在“供縮需旺”的背景下，手握鋰礦資源的上市公司，自然成為資本市場(chǎng)爭(zhēng)相追逐的標(biāo)的。

值得注意的是，在第16周的周度榜單中，新能源板塊依舊“霸榜”。漲幅Top10中，一舉占據(jù)8個(gè)席位，顯示出新能源板塊的上漲動(dòng)能仍在延續(xù)。

這些上市公司不僅受益于產(chǎn)品漲價(jià)，其自身在固態(tài)電池、新型鋰鹽等領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備，也為股價(jià)提供了更高的估值彈性。

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4月，零部件板塊整體上漲6.36%，智能化/出行板塊上漲5.26%，兩大板塊同樣不乏亮點(diǎn)，但上漲邏輯明顯不同。

零部件板塊的核心驅(qū)動(dòng)力，與新能源高度相關(guān)，但多了一層“AI算力溢出”的想象空間。

當(dāng)月該板塊中，濰柴動(dòng)力港股的表現(xiàn)可謂一騎絕塵，漲幅達(dá)41.43%，其A股亦上漲28.71%。

隨著全球AI數(shù)據(jù)中心（AIDC）對(duì)備用電源需求的激增，濰柴動(dòng)力作為柴油發(fā)電機(jī)組核心供應(yīng)商，其估值邏輯正從傳統(tǒng)周期股向“AIDC基建成長(zhǎng)股”切換。

此外，立訊精密4月大漲36.01%，三花智控港股上漲18.4%。這些公司要么切入了AI服務(wù)器散熱、連接器等高增長(zhǎng)賽道，要么在機(jī)器人執(zhí)行器領(lǐng)域有所布局，共同特征是成功獲得了“新價(jià)值錨點(diǎn)”。

智能化板塊方面，4月表現(xiàn)較為穩(wěn)健。全志科技上漲24.91%，禾賽雙股分別上漲22.43%和18.62%，中穎電子上漲16.29%，漲幅居前。顯然，激光雷達(dá)、車規(guī)級(jí)芯片等細(xì)分領(lǐng)域仍是資本市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

但需要注意的是，進(jìn)入第16周，智能化板塊出現(xiàn)明顯回調(diào)，周度微跌1.7%，27只個(gè)股中有20只收跌。其中，小馬智行雙股分別下跌9.3%和7.48%，德賽西威周跌8.1%。

這反映出在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期搖擺的宏觀背景下，高估值的科技成長(zhǎng)股仍然面臨較大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

Robotaxi商業(yè)化落地的不確定性，也對(duì)相關(guān)上市公司的估值產(chǎn)生了短期壓制。

05

4月的跌幅榜，同樣揭示了當(dāng)前中國(guó)汽車股的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)銷商/零售/后市場(chǎng)板塊成為重災(zāi)區(qū)，月度總榜跌幅Top10中，經(jīng)銷商占據(jù)了半壁江山。美東汽車暴跌32.14%，不幸成為4月表現(xiàn)最差的汽車股，永達(dá)汽車、長(zhǎng)久股份亦跌幅不淺。

這與《汽車K線》此前的判斷完全一致。居高不下的庫存、新能源直營(yíng)模式的沖擊，以及價(jià)格戰(zhàn)對(duì)利潤(rùn)的侵蝕，仍在持續(xù)擠壓傳統(tǒng)經(jīng)銷商的生存空間。在汽車流通行業(yè)模式發(fā)生重大變革的背景下，經(jīng)銷商板塊的“至暗時(shí)刻”遠(yuǎn)未結(jié)束。

此外，森特股份4月下跌18.12%，大東南下跌10.64%，位居跌幅榜前列。

在第16周的跌幅榜中，寧德時(shí)代港股周跌12.52%，周度領(lǐng)跌，頗為引人注目。這可能與短期資金獲利了結(jié)，以及市場(chǎng)對(duì)其一季度財(cái)報(bào)的謹(jǐn)慎預(yù)期有關(guān)。

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回望4月，雖有一場(chǎng)盛大的北京車展，但唱主角的乘用車板塊卻未能迎來資本市場(chǎng)的春天。相反，新能源板塊的強(qiáng)勢(shì)，讓資本市場(chǎng)看清了誰才是眼下的“硬通貨”。

“銷量驅(qū)動(dòng)”正在行業(yè)中失去光環(huán)，取而代之的是“資源為王”與“科技溢價(jià)”。鋰礦的漲跌、AI算力的需求、機(jī)器人賽道的爭(zhēng)奪，正成為決定估值的核心變量。

附：汽車股六大板塊月度走勢(shì)（2026.3.31-2026.4.30）

附：汽車股六大板塊周度走勢(shì)（2026.4.24-2026.5.1）

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