中信建投：建筑板塊迎來積極變化 從三周期視角尋高成長機會

智通財經APP獲悉，中信建投發布研報稱，2026年以來宏觀經濟和資本市場均呈現積極變化，建筑板塊投資機會應從三類周期中去挖掘，這三大周期包括宏觀經濟周期、產業驅動周期、企業成長周期。其中宏觀周期上一季度經濟起步有力，PPI進入上行周期，本輪PPI上行驅動因素從地產轉為制造業轉型升級和資源品漲價，化學工程受益油價中樞上移與氫能政策，鋼結構以制造業和出口為核心驅動。其次，AI產業景氣周期帶動電力基建與潔凈室需求上行，核電與算電協同建設企業受益。第三，部分建筑企業抓住轉型、出海機會完成從傳統主業到第二利潤增長曲線的跨越，呈現高成長性。

中信建投主要觀點如下：

宏觀經濟周期：PPI進入上行周期，專業工程公司具備增長彈性

一季度GDP實際同比增長5.0%，3月PPI當月同比增速回升至0.5%，進入上行周期。從庫存、設備投資、地產三個周期維度判斷，我國經濟處于庫存觸底、設備投資上行、地產筑底的疊加狀態。本輪PPI上行核心驅動為制造業轉型升級和資源品漲價，化學工程、鋼結構等各有獨立景氣邏輯：化學工程受益油價中樞上移與氫能政策，鋼結構以制造業和出口為核心驅動。

產業驅動周期：AI產業景氣周期帶動電力基建與潔凈室需求上行

AI能力從模型層到應用層的全面突破正在系統性抬升算力需求斜率，基礎設施投資強度持續處于高位。算力基建的能源約束不可忽視。算電協同首次寫入政府工作報告，具有規劃投資建設運營全產業鏈能力的能源建設企業占有優勢，核電作為穩定基荷電源不可替代。潔凈室板塊受AI需求和存儲周期影響，行業需求景氣度大幅提升。AI景氣驅動能源和潔凈室建設需求上行。

企業成長周期：企業抓住轉型、出海機會打造第二利潤增長曲線

轉型方面，上海港灣已從傳統巖土工程企業向空間能源服務商延伸。出海方面，江河集團將幕墻工程從"施工出海"推向"產品出海"，海外訂單增長30%，海外產品訂單增長897%。利柏特以化工模塊制造為基礎，借南通新基地進入核電模塊化賽道，隨著新基地產能釋放和核電模塊化建造率提升，有望打開增長空間。

建議從三大周期維度挖掘板塊投資機會

1)從宏觀周期視角出發，PPI上行周期專業工程是占優策略，建議關注中國化學、東華科技、鴻路鋼構等企業;2)從產業周期視角出發，Token需求驅動下，電力/潔凈室處于高景氣周期，建議關注中國能建、中國核建等電力建設企業和潔凈室建設企業;3)從企業成長周期視角出發，從傳統主業到第二利潤曲線跨越的建筑企業值得關注，建議關注上海港灣、江河集團等。

風險分析

1、施工進度受資金到位情況、自然條件等影響較大，有可能出現延誤進而影響收入確認;海外工程建設進度還受當地政治、安全環境影響。2、房地產市場持續低迷可能對建筑企業造成多方面不利影響。3、新能源業務拓展可能不及預期。