濰柴動力第二增長曲線加速落地

2026 年一季度，濰柴動力在數據中心發電業務上的布局，正從“概念導入”加速邁入“規模化放量”階段。多家機構普遍認為其在電力與能源業務的利潤貢獻，已從“敘事”走向“可測量”。這家傳統發動機龍頭，正在AI基礎設施能源側開辟第二增長曲線。

圖：濰柴大缸徑柴油發電機組 來源：證券時報網

一季度出貨增240%，海外占比升至60%：柴油后備電源加速放量

數據中心用大缸徑柴油發動機是濰柴動力最成熟的增長引擎。2026年一季度，大缸徑發動機銷量突破3000臺，其中數據中心應用出貨約600臺，同比增長240%。全年目標定為3500臺，產能從當前的3500-4000臺/年向年底的5000-6000臺/年提升。

更值得關注的產業趨勢是海外市場占比的提升。2025年數據中心發動機海外收入占比約50%，2026年已提升至60%。海外市場單位利潤率顯著高于國內，且隨著裝機基數擴大，后續服務與后市場收入將形成持續性經常性收益。這一“重復性收入層”的價值尚未被充分認知。

關鍵零部件環節，燃油噴射系統和曲軸仍是產能瓶頸，但濰柴自研噴射系統即將投產，以增強供應鏈安全。

售價千萬、訂單飽滿：燃氣主用電源加速落地

如果說柴油發動機解決的是“應急供電”，那么燃氣發電機組瞄準的是“持續主用電源”這一更大市場。這是第二增長曲線中價值量最高、增長空間最大的板塊。

產品路線圖清晰：1.6MW已可供應；2-3MW高速燃氣發動機預計2026年6月底至7月發布，9-10月推向市場；中速機型計劃年底或明年初推出。這一節奏恰逢全球燃氣輪機供給緊張，產能瓶頸預計將持續至2030年，為往復式燃氣發動機作為“表后主用電源”打開了市場窗口。

價格層面，燃氣機組價值量顯著高于柴油。一臺2MW柴油機組售價約200萬元，同功率燃氣機組約1000萬元，價差來自更高的可靠性標準和系統集成要求。

訂單與產能方面，管理層描述“詢單與訂單管道基本飽滿”，當前約四分之一總產能用于燃氣機組。2026年銷售目標100-200臺，2027年隨產能釋放有望放量。

更深層的產業意義在于商業模式升級：燃氣機組作為主用電源，意味著濰柴從“設備供應商”轉變為“基礎設施解決方案提供商”，每臺在網機組都將帶來持續的維護與技術服務收入，商業模型與純銷售模式有本質區別。

30MW起步、1GW在望：SOFC從技術儲備駛入商業化快車道

固體氧化物燃料電池是技術門檻最高、商業化最早的板塊，也是產業界給予最大想象空間的領域。

來源：濰柴動力官網

全球產業信號正在加速。Bloom Energy與Oracle簽署最高2.8GW燃料電池主供應協議，將原燃氣輪機項目轉為燃料電池方案。Ceres Power與英國Centrica合作，計劃在英國和歐洲部署吉瓦級現場SOFC電源，目標客戶為受電網接入瓶頸制約的AI算力用戶。這些表明超大規模數據中心對燃料電池的定位已從“過渡方案”升級為“基礎性基礎設施”。

濰柴動力通過深度合作Ceres Power獲得核心技術授權，參與了英國部分合作項目，并在東南亞和歐洲與潛在客戶保持溝通。產能規劃采取“分步推進、訂單驅動”策略：2026年底形成30MW產能，2027年擴展至100-200MW，2030年目標1GW。管理層明確，銷量達到約100MW時即可實現盈虧平衡，定價對標Bloom Energy的約3000美元/kW，且因國內制造優勢具備成本競爭力。

傳統業務提供穩固底盤

在第二增長曲線加速落地的同時，傳統業務提供了穩定的現金流支撐。2026年一季度毛利率環比回升1.2個百分點，三項費用率同比下降3.7個百分點，費用管控成效顯著。LNG發動機市場份額回升至57%，行業全年預計增長5%-10%。期末凈現金頭寸擴大至約353億元，為產能擴張和技術投入提供充足儲備。

總之，從產業競爭格局看，全球同時掌握大缸徑發動機、燃氣發動機和SOFC三大技術的企業屈指可數。濰柴動力憑借制造優勢和成本控制能力，正成為亞洲地區面向AI數據中心能源需求最為綜合的供應商之一。這場從“發動機龍頭”到“AI能源基礎設施提供商”的身份重構，正在出貨量與產能規劃中一步步變為現實。

信息來源說明：

數據來源：Wind數據

研報來源：浙商證券、東吳證券、高盛、花旗、摩根大通

免責聲明：

本文僅供參考，不構成投資建議