券商晨會精華：AI產業趨勢是第一性的

財聯社5月11日訊，上周五，市場震蕩調整，創業板指、深成指盤中均跌超1%，科創50指數跌超2%。滬深兩市成交額3.05萬億。從板塊來看，商業航天、人形機器人、PCB、光纖等概念表現活躍。下跌方面，電池產業鏈震蕩調整。截至收盤，滬指收綠，深成指跌0.5%，創業板指跌0.96%。

在今日券商晨會上，東方財富證券認為，AI產業趨勢是第一性的，市場情緒與資金博弈是趨勢的派生；中信證券認為，在既有結構行情趨勢不斷加強的背景下，主動降波是更好選擇；中信建投認為，“PPI-外需鏈”或成后市重要線索。

東方財富證券：AI產業趨勢是第一性的，市場情緒與資金博弈是趨勢的派生

五一節后的三個交易日，通信、電子板塊領漲全市場，驗證AI景氣擴散成為“4月決斷”后市場選擇的核心線索。主線的觀測指標優先級為：美國AI資本開支>中國算力硬件國產替代>中國AI應用商業化變現，主因AI產業趨勢是第一性的，市場情緒與資金博弈是產業趨勢的派生。當AI Capex高增，主線的持續性才能得到資金保障，其余環節如國產替代、應用追趕等行情均是主線的延伸與擴散。北美四大云廠2026年Capex指引集體上修、2027年高增預期落地，打破“AI 資本開支見頂”的市場擔憂，而Token放量、大廠自研芯片、商業化持續兌現、ROIC同比修復等信號進一步強化了景氣度的持續性。

中信證券：在既有結構行情趨勢不斷加強的背景下，主動降波是更好選擇

近期中美日韓的科技股行情動量不斷加強。不過，再強的產業趨勢，短期過于陡峭的斜率都有可能銜接劇烈波動。創業板指，最新的MSI讀數（動量強弱指數）為64.4，整體上仍處于歷史合理的范圍內；值得一提的是，在5月8日出現回調之前，5月7日的讀數為71.9，已經非常接近強勢加速區的臨界值75。即使AI相關的產業趨勢很強，但是在短期內異常的動量強度和陡峭的上漲斜率很可能意味著后續的波動增加。在此背景下，對于存量資金而言，主動降低組合波動可能是更好的選擇。

中信建投：“PPI-外需鏈”或成后市重要線索

今年PPI有望呈現逐季修復的演進路徑。配置層面從三個層次展開：1)上游資源品盈利彈性最為確定：油氣生產、煤炭、煤化工、有色金屬；2)中游制造業具備全球競爭力的新能源板塊（鋰電、風電、核電、儲能、電網）；3) 中下游板塊左側布局：石化、工程機械、非銀、生豬養殖、服務消費。