全球造船新王交卷：手握全球20%新訂單，Q1利潤飆升2.5倍

集團旗下優質船廠滬東中華將在2028年1月24日之前滿足注入條件。

作者 | 蕭瑟

編輯 | 小白

2025年9月，中國船舶（600150.SH）對中國重工（601989.SH）的吸收合并正式完成，全球規模最大、業務體系最完備的上市造船企業由此誕生。

如今這場重組已平穩過渡半年，市場最關心的問題是：合并后的巨無霸，實際情況究竟如何？

答案藏在剛剛披露的2025年年報與2026年一季報中。

訂單爆滿，景氣回升

回溯2025年，中國船舶實現營業收入1519.78億元，追溯調整后同比增長14.0%，高于此前計劃的8.2%；2026年一季度，公司營業收入433.12億元，追溯后同比增速高達54.9%。

（來源：Choice終端，制圖：市值風云APP）

實際上，透過造船業三大指標，收入端的亮眼表現早有預兆。

2025年內，中國船舶共計完工交付民品船舶161艘、1,368萬載重噸，分別同比增長3.9%、7.7%（合并口徑，下同），帶來當年營收增量。

同時年內新承接訂單規模為237艘、3,051萬載重噸，分別是期間交付量的1.47倍、2.23倍；截至年末，公司在手訂單共計652艘、7,997萬載重噸，分別同比增長21.2%、45.6%，進一步奠定了2026年的增長。

（來源：中國船舶公告，制表：市值風云APP）

更加值得關注的是利潤端，2025年全年中國船舶實現歸母凈利潤78.48億元，追溯后同比增長86.0%；且在2026年一季度，歸母凈利潤進一步大增251.6%至48.32億元，單季度做出了以往大半年的利潤。

（來源：Choice終端，制圖：市值風云APP）

利潤端增幅優于收入端，通常意味著公司盈利能力的強化。

2025年中國船舶毛利率為12.6%，同比提升2.38個百分點；2026年一季度毛利率進一步提升4.64個百分點，來到17.5%。

一方面，公司盈利能力的增強來自訂單的高端化。據年報披露，2025年新接訂單中，中高端船型占比超過80%，綠色船型占比近50%。

年內批量簽訂的世界最大艙容Mark III薄膜式乙烷運輸船、LNG雙燃料集裝箱船、VLCC油輪、超大型礦砂船、MR油船等代表船型，也能夠展示公司中高端船型的建造實力。

另一方面原因則來自近年來油運市場的高景氣度向造船訂單的持續傳導。

雖然2025年內中國新造船價格指數（CNPI）略有回調，但自2025年末起價格指數已開始企穩回升，目前仍位居高位，這同樣解釋了一季度毛利率的激增。

（來源：Choice終端）

供需錯配，龍頭得利

可以看出，目前全球造船業正處于一個難得的景氣高點，且未來有望持續。

克拉克森數據統計，2025年全年全球成交新船訂單2,408艘、15,199萬載重噸，以載重噸計為2015年以來的次高水平。截至年末全球手持訂單7,793艘、44,777萬載重噸，以載重噸計同比上升21.7%。

（來源：中國船舶2025年年報）

2025年10月至2026年3月，全球造船訂單覆蓋率已從3.93年提升至4.08年，創下2020年來的新高，船廠現有產能被訂單填滿，船價隨之飆升。

這種“一船難求”的局面則源于供給端的剛性約束。根據克拉克森，經過十余年行業低谷的出清，全球造船產能相比2010年高點下降了約20%。而中國以外的地區，由于產業鏈缺失和擴產困難，已難以形成有效的新產能。

而即便全球產能在2027年恢復至2010年水準，考慮到15年間船隊規模增長了50%以上，存量更新的邏輯依然能支撐供需平衡。

2025年，我國造船完工量5,369萬載重噸、新船訂單量10,782萬載重噸、手持訂單量27,442萬載重噸，分別占世界總量的56.1%、69.0%和66.8%，優勢地位持續鞏固。

而以載重噸計，中國船舶一家便拿下了全球20.1%的新訂單、造出全球14.0%的船只、手持全球17.9%的存量訂單。

在合并中國重工后，中國船舶已然成為全球新船王，自然也將會是最大的受益者。

此外，集團層面旗下還有一家優質船廠滬東中華尚未注入上市平臺。根據承諾書，滬東中華將在2028年1月24日之前剝離不宜注入上市平臺的資產，滿足注入條件。

截至2025年末，滬東中華手持LNG運輸船訂單超50艘、箱船訂單37艘，若成功注入后，中國船舶的競爭力將得到進一步增強。

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