北京
今天主要是美伊的消息。
美國官員說框架協議已經達成了95%，雙方在伊朗核儲備和霍爾木茲海峽開放問題上已經達成基本共識，目前正就措辭進行磋商。
伊朗外交部的說法是，雙方已就大部分問題達成共識，但并不是說所有都解決了，不意味著很快就能簽署協議。
有沒有變數也不知道，至少雙方都做出了協議有進展的表態，總算是利好，今天原油價格大跌，資本市場普遍上漲。
昨天寫跨境互聯網券商被處罰的事兒，有讀者問對A股是不是利好，內地資金不允許在境外買了，會不會回來買A股？
我覺得這個問題就不要考慮，我們是不能用事件來推測市場走勢的。
影響市場的因素太多了，美伊戰爭可能影響，資金流動也可能影響，還有千千萬萬我們關注不到的因素也在影響，最終市場走勢是所有投資者對所有因素博弈而得出的結果。
想明白這個道理，就能明白想要通過某個事件來推測走勢，是多么荒唐了。
下圖是最近一年來萬得全A的走勢。站在現在回頭看，我們能看到K線上許許多多的波動，但應該已經記不得形成每一個波動時的原因了。再過上一陣子，也沒有人會記得，今天這個上漲是因為美伊局勢緩和，還是因為對資金回流的期待。
波動總會讓人揪心，而解釋則提供了一種虛假的掌控感，它的潛臺詞是波動可被解釋，那就說明波動是講邏輯的，也就自然可以被分析和推測。
但事實是，波動無法被解釋、分析和推測，即便其中有一些可以被解釋的因素，也早已被顯著得多的隨機性淹沒了。
對于投資來說，我們并不需要給波動尋找什么解釋，最好連波動本身也能無視才好，需要關注的僅僅是當前的價格本身。價格是我們可以買賣交易的成本，可以判斷值或不值，才是有意義的，而市場通過何種路徑來到這個價格，影響的只是我們需要等待的時間。
2026年5月25日估值：
股債利差估值分位26.8%；
A股PE分位98.5%，PB分位62.8%，估值處于高位區間；
A股距離近15年的最低估值，大約還需跌44.0%，距近15年的中位估值位置，還需跌17.5%。
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