【美股盤前】伯恩斯坦：華為韜（τ）定律是另一個DeepSeek時刻；特朗普公開力挺，美光科技漲近6%；首款電動車亮相，法拉利跌逾2%

①【三大指數齊漲】道指期貨漲0.58%，標普500指數期貨漲0.37%，納指期貨漲0.19%。

②【伯恩斯坦：華為韜（τ）定律是另一個DeepSeek時刻】在5月25日舉行的2026國際電路與系統研討會上，華為公司董事、半導體業務部總裁何庭波在主旨演講中首次提出半導體全新演進路徑——“韜（τ）定律”。

基于該定律，華為6年來已成功設計并量產381款芯片。預計到2031年，基于該定律的高端芯片晶體管密度指標，將達到1.4納米芯片制程（衡量芯片晶體管精密度的指標）的同等水平。

截至發稿，臺積電上漲1.63%，英偉達上漲0.91%；光刻機股阿斯麥下跌0.02%。

伯恩斯坦分析師Qingyuan Lin在5月25日發布的報告中表示，華為“韜（τ）定律”是另一個DeepSeek時刻。報告稱“韜（τ）定律”可能成為中國半導體在極紫外光刻機（EUV）受限背景下繼續提升芯片性能的新路線圖。

“韜（τ）定律”真正重要的地方，不只是單項技術突破，而是提供了一套新的性能提升邏輯。

其核心思想，是通過系統性降低整個半導體技術棧中的信號延遲，來壓縮時間常數τ。華為提出的邏輯折疊（LogicFolding）技術，表面上看與臺積電SoIC有相似之處，二者都是將兩層芯片進行垂直堆疊。但不同之處在于，華為已經能夠實現低于2微米的鍵合間距，這意味著它不只是簡單地把一顆芯片疊在另一顆芯片上，而是可以讓邏輯單元與邏輯單元之間更緊密連接，從而縮短信號傳輸路徑、降低延遲。

報告認為，韜（τ）定律可以被視為一個可預測、可擴展的路線圖指標，引導中國半導體產業突破EUV限制，并在未來十年持續改進。

不過，Qingyuan Lin表示，首先，這一路線高度依賴3DIC先進封裝的持續進步，而在這一領域，國際領先廠商仍然擁有明顯的技術和生態優勢。其次，多芯片堆疊雖然可以提升晶體管密度，但也會帶來更高的功率密度，散熱將成為一大挑戰，這需要在供電和熱管理上繼續創新。第三，如果良率和成本控制不好，這類技術在大規模應用時也可能面臨阻礙。

此外，華為提出的創新路徑，全球領先廠商同樣有能力借鑒甚至復制。而在短期內，中國仍然難以獲得EUV設備，因此與國際先進水平之間的差距不會因為“韜定律”而立刻消失。不過它確實可能幫助華為和中國半導體產業持續迭代，并逐步縮小差距。

Qingyuan Lin認為，正如DeepSeek在算法層面的創新鼓勵中國加大AI投資，并推動本土AI全棧建設一樣，華為的韜定律也將顯著增強產業界對投資中國半導體、建設本土半導體全棧的信心。

摩根士丹利在5月25日也同樣發表了對于韜（τ）定律的分析報告。報告稱，韜（τ）定律是支撐AI光模塊行業指數級增長的一項基礎理論，預計到2035年可推動硬件集成度提升超過100倍。

③【特朗普公開力挺，美光科技盤前漲5.99%】美光科技漲5.99%。消息面上，美國總統特朗普5月22日在紐約薩弗恩舉行的大型集會上，公開點名贊揚美光科技，稱其“真的很棒”。

④【首款電動車亮相，法拉利跌2.77%】當地時間5月25日就在歐美車企紛紛縮減電動車轉型力度之際，豪華跑車品牌、歐洲市值最高車企法拉利正式推出公司歷史上首款沒有內燃機的車型。據媒體消息，在羅馬發布會上，法拉利確認Luce電動車在意大利的起售價為55萬歐元，約合人民幣435萬元。截至發稿，法拉利跌2.77%。

⑤【歐盟擬對谷歌開出10億歐元天價罰單】當地時間5月25日，據媒體報道，歐盟委員會正準備對谷歌母公司Alphabet處以接近10億歐元(約合79億元人民幣)級別的罰款，原因是該公司違反《數字市場法》(DMA)，在搜索結果中系統性偏袒旗下產品并打壓競爭對手。如果消息屬實，這將是DMA自2024年5月全面實施以來所開出的金額最高的罰單。該決定已接近完成，預計將在歐盟夏季休會前正式公布。

⑥【斯特蘭蒂斯計劃擴大與中國車企合作】5月25日，據媒體報道，斯特蘭蒂斯汽車集團CEO安東尼奧?菲洛薩日前表示，公司計劃擴大在墨西哥和加拿大與中國伙伴的合作，以盤活工廠產能。同時考慮在美國以外地區生產中國品牌車型。此前有報道稱，斯特蘭蒂斯正在與零跑汽車就在加拿大安大略省布蘭普頓的閑置工廠生產電動車進行洽談。該工廠自2024年關閉后，一直面臨產能閑置問題，若協議落地，零跑將成為首個在北美實現本土化生產的中國新勢力品牌。

⑦【AMC院線盤前漲超2%，與Telemundo達成協議將在美國境內影院直播世界杯】AMC院線盤前漲2.65%，報1.55美元。消息面上，AMC院線與Telemundo達成協議，將在美國境內的影院直播2026年國際足聯世界杯的比賽。AMC首席執行官Adam Aron在社交媒體平臺X上指出，潛在的拉美裔觀影群體對“足球運動抱有極大的熱情”。

⑧【杠桿資金狂歡，3倍做多韓國ETF盤前大漲超16%】美股市場3倍做多韓國ETF盤前大漲超16%，報910.56美元。消息面上，韓國股市今日收盤再創歷史新高，年內累計漲幅達90.96%，繼續牛冠全球。其中，SK海力士收漲5.7%創歷史新高，年內累漲215%；三星電子收漲超2%，年內累漲149%。

⑨【熱門中概股普漲】熱門中概股盤前普漲。截至發稿，網易上漲3.2%，百度上漲1.64%，小鵬汽車上漲6.54%。

⑩北京時間22:00，美國5月諮商會消費者信心指數。

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