一塵：我為什么說(shuō)，人民幣升值是解決內(nèi)需不足的總鑰匙

中美網(wǎng)友小紅書對(duì)賬，讓很多人對(duì)“陳平不等式”有了直觀的認(rèn)識(shí)：在中國(guó)收入2000元人民幣的生活質(zhì)量，高于在美國(guó)收入3000美元的水平，這個(gè)結(jié)論如今得到了美國(guó)網(wǎng)友實(shí)際生活狀況的驗(yàn)證。這既戳破了美元價(jià)值的虛高，也說(shuō)明了在現(xiàn)在匯率條件下，人民幣真實(shí)價(jià)值被嚴(yán)重低估。

而這也恰恰是中國(guó)經(jīng)濟(jì)許多結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的總根源，尤其是內(nèi)需嚴(yán)重不足。

人生活無(wú)外乎吃穿住用，人們的生活質(zhì)量離不開(kāi)這些真實(shí)的實(shí)物產(chǎn)品和資料。如果按中美兩國(guó)生產(chǎn)能力比較，中國(guó)發(fā)電量是美國(guó)兩倍，鋼鐵產(chǎn)量是美國(guó)的13倍，汽車產(chǎn)量是美國(guó)的3倍，造船是美國(guó)的700倍。從消費(fèi)水平看，中國(guó)消費(fèi)者購(gòu)買手機(jī)數(shù)量大約是美國(guó)的3倍，肉類消費(fèi)是美國(guó)2倍，海鮮產(chǎn)品消費(fèi)是美國(guó)8倍，蔬菜是美國(guó)的30幾倍，甚至奢侈品消費(fèi)也比美國(guó)高一倍。按實(shí)物量比較，無(wú)論生產(chǎn)和消費(fèi)，中國(guó)都是美國(guó)數(shù)倍。

根據(jù)世界銀行國(guó)際比較項(xiàng)目數(shù)據(jù)，按購(gòu)買力平價(jià)中國(guó)2024年GDP達(dá)到35萬(wàn)億國(guó)際元，美國(guó)約為27萬(wàn)億國(guó)際元，為美國(guó)的1.3倍左右。但按現(xiàn)在匯率比，中國(guó)GDP僅相當(dāng)于美國(guó)GDP的60%多。

小紅書對(duì)賬，從美國(guó)網(wǎng)友嘴中竟然冒出對(duì)中國(guó)人“全款買菜”的驚訝，照出了美國(guó)所謂“人均GDP”的水分。當(dāng)然另一方面，也照出了美元人民幣1：7.3的離譜。

人民幣對(duì)美元到底應(yīng)該值多少？按照世界銀行購(gòu)買力平價(jià)給出的數(shù)據(jù)，人民幣對(duì)美元的實(shí)際購(gòu)買力比例約為1:3.5。與購(gòu)買力平價(jià)比，人民幣匯率是被嚴(yán)重低估了。

人民幣匯率低估，導(dǎo)致我國(guó)商品和資產(chǎn)價(jià)格的低估，真實(shí)價(jià)值沒(méi)有得到應(yīng)有的體現(xiàn)和回報(bào)。一方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的真實(shí)水平按匯率換算后，大大低于美國(guó)，而且由于持續(xù)貶值，盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)多年保持高于美國(guó)的增長(zhǎng)率，但與美國(guó)GDP的差距卻在拉大。另一方面，由于匯率低估，我國(guó)出口商品價(jià)格被壓低，出口同樣多的商品得到的出口金額降低，企業(yè)的出口利潤(rùn)被壓縮，中國(guó)勞動(dòng)者加倍辛勤付出的價(jià)值沒(méi)有得到應(yīng)有回報(bào)，我國(guó)因技術(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)率提升的價(jià)值也未得到應(yīng)有體現(xiàn)。導(dǎo)致盡管我國(guó)長(zhǎng)期是貨物出口大國(guó)，卻不能占據(jù)價(jià)值鏈的高端。實(shí)際上，中國(guó)的機(jī)電產(chǎn)品、高端制造、船舶、新能源汽車、動(dòng)力電池及光伏產(chǎn)品不僅因?yàn)橐?guī)模效應(yīng)而具有成本優(yōu)勢(shì)，其技術(shù)含量也已顯著提升。

人民幣匯率低估強(qiáng)化了中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)出口的路徑依賴。低匯率使出口部門獲得價(jià)格優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致資源向出口產(chǎn)業(yè)過(guò)多傾斜，抑制內(nèi)需市場(chǎng)的培育。加上部分國(guó)內(nèi)企業(yè)的“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，為爭(zhēng)搶份額或訂單，競(jìng)相壓低價(jià)格，導(dǎo)致出口收益進(jìn)一步降低。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)失衡，是長(zhǎng)期生產(chǎn)大于消費(fèi)，出口大于進(jìn)口，內(nèi)需尤其是消費(fèi)對(duì)增長(zhǎng)的支撐不足。所以，我們過(guò)去講轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，擺脫對(duì)外需的依賴，近幾年進(jìn)一步上升到構(gòu)建“以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”。但直到現(xiàn)在，在很多人的潛意識(shí)中，仍無(wú)法改變對(duì)出口鼓勵(lì)、保護(hù)和扶持的取向，無(wú)法消除對(duì)出口下滑或增速降低的過(guò)度擔(dān)心和“恐慌”：

比如一見(jiàn)到人民幣升值，就有人站出來(lái)講“會(huì)影響出口”；特朗普一威脅加征關(guān)稅，馬上會(huì)擔(dān)心影響出口，完全想不到以中國(guó)制造的競(jìng)爭(zhēng)力，加征關(guān)稅的成本80%左右由美國(guó)的消費(fèi)者承擔(dān)，對(duì)美國(guó)也會(huì)造成影響，即推高通脹水平。

很多人擔(dān)心人民幣升值會(huì)影響出口，這種擔(dān)心根源于西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的陳腐教條，但我國(guó)的歷史經(jīng)驗(yàn)從未有過(guò)實(shí)證。從2005年到全球金融危機(jī)之前的2007年，人民幣對(duì)美元累計(jì)升值20％，但中國(guó)出口依然保持快速增長(zhǎng)，年均增速達(dá)到23％，比升值前增速還提高了。這段時(shí)期也是2000年以來(lái)中國(guó)出口增速最快的時(shí)期，這說(shuō)明中國(guó)出口并未受到匯率升值制約。過(guò)去十幾年中，除了2016年出現(xiàn)過(guò)出口增速下降，其余年份均為正增長(zhǎng)，而2016年恰是人民幣對(duì)美元匯率從從2015年6.23貶值到6.64，出口份額下滑了0.7個(gè)百分點(diǎn)。2016-2017年人民幣匯率連續(xù)兩年走弱，中國(guó)出口份額也連續(xù)兩年回落。

中國(guó)制造業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)與技術(shù)飛速進(jìn)步，使中國(guó)出口商品在國(guó)際上已經(jīng)具有碾壓優(yōu)勢(shì)。作為世界唯一制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，對(duì)中國(guó)出口的擔(dān)心是過(guò)時(shí)的、多余的。2024年中國(guó)商品貿(mào)易順差總額9904億美元，創(chuàng)歷史最高水平，同比增長(zhǎng)15.35%。

很多人認(rèn)為“廣場(chǎng)協(xié)議”日元對(duì)美元大幅升值，是導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期停滯和“失去的20年”的原因，并以此作為警惕和反對(duì)匯率升值的依據(jù)。這其實(shí)是一個(gè)嚴(yán)重的誤讀和理論訛誤。實(shí)際上，在“廣場(chǎng)協(xié)議”前的20世紀(jì)70年代，日元同樣經(jīng)歷了大幅升值，累計(jì)升值117%，而日本出口一直穩(wěn)定增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增速在短暫觸底后強(qiáng)勁反彈至超過(guò)5%。1985年“廣場(chǎng)協(xié)議”后，日本GDP增速反而在1988年達(dá)到6.79%的歷史峰值，同時(shí)整個(gè)20世紀(jì)80年代日本出口一直保持增長(zhǎng)，并實(shí)現(xiàn)了翻番。理由很簡(jiǎn)單，由于日元匯率升值，出口價(jià)格的提升使得單位貨品的出口價(jià)值也提高了。

可見(jiàn)日元升值并未真正制約日本出口。另一方面，日元的升值大大增強(qiáng)了日本企業(yè)對(duì)海外并購(gòu)和全球擴(kuò)張的實(shí)力。1985年“廣場(chǎng)協(xié)議”簽署后，日本對(duì)外投資在這個(gè)時(shí)期急劇擴(kuò)大。到20世紀(jì)末，日本企業(yè)的境外投資、境外法人的海外產(chǎn)值規(guī)模甚至超過(guò)了日本的出口總額。這一時(shí)期，也是日本銀行業(yè)大舉向海外擴(kuò)張的時(shí)期。日本通過(guò)“融資進(jìn)口”與“開(kāi)發(fā)進(jìn)口”的對(duì)外投資戰(zhàn)略，不僅確保了對(duì)海外資源的控制，而且借助日元大幅升值獲取了額外的對(duì)外借貸收益。

我國(guó)是出口大國(guó)，也是進(jìn)口大國(guó)，我國(guó)制造業(yè)所需的大量能源、礦物、原材料、芯片設(shè)備和材料、部分農(nóng)產(chǎn)品等依賴進(jìn)口，人民幣匯率貶值抬高了進(jìn)口商品價(jià)格，增加企業(yè)生產(chǎn)成本，壓縮了利潤(rùn)空間。

匯率低估導(dǎo)致我國(guó)商品的價(jià)值被低估，出口的利潤(rùn)和效益降低，應(yīng)該掙的錢沒(méi)有掙到，而進(jìn)口成本提高，兩方面都是擴(kuò)大對(duì)外補(bǔ)貼和國(guó)民福利的流失。

我國(guó)已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，生產(chǎn)能力和技術(shù)水平已經(jīng)到了支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)向價(jià)值鏈高端邁進(jìn)的階段，而實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變的途徑之一，就是人民幣升值。

一個(gè)強(qiáng)勢(shì)的人民幣，有利于從根本上優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提高國(guó)民購(gòu)買力、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，從而擺脫長(zhǎng)期以來(lái)依賴出口和產(chǎn)業(yè)低附加值的增長(zhǎng)模式。

一是有利于提高國(guó)民收入水平。匯率升值使等量的出口商品實(shí)現(xiàn)更多價(jià)值，勞動(dòng)價(jià)值通過(guò)出口價(jià)值的提升得到應(yīng)有體現(xiàn)，企業(yè)獲得更大出口效益，有助于整體提高國(guó)民收入，增加國(guó)民財(cái)富，提升國(guó)民福利水平。

高收入國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史表明，匯率升值絕非是出口和增長(zhǎng)的“陷阱”，反而對(duì)一個(gè)國(guó)家收入的提高有重大意義。例如，日本、德國(guó)的歷史經(jīng)驗(yàn)還表明，匯率升值對(duì)于其人均收入的增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)大于實(shí)際GDP增長(zhǎng)。

根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦先生領(lǐng)導(dǎo)的研究，從1975年到1991年的16年間，日本實(shí)際GDP年平均增長(zhǎng)4.4%，累計(jì)增長(zhǎng)99.6%；日元兌美元匯率年平均升值幅度為5.1%，累計(jì)升值幅度為120.3%。從按美元計(jì)價(jià)的日本人均GDP增長(zhǎng)來(lái)看，日元兌美元匯率升值的貢獻(xiàn)要大于GDP實(shí)際增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。從1971年到1987年的16年間，德國(guó)實(shí)際GDP年平均增長(zhǎng)2.3%，累計(jì)增長(zhǎng)43.2%；德國(guó)馬克兌美元匯率年平均升值幅度為4.3%，累計(jì)升值幅度為95.1%。從按美元計(jì)價(jià)的德國(guó)人均GDP增長(zhǎng)來(lái)看，德國(guó)馬克兌美元匯率升值的貢獻(xiàn)要遠(yuǎn)大于德國(guó)GDP實(shí)際增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。

二是有利于購(gòu)買力提升與內(nèi)需擴(kuò)大。根據(jù)“巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)”，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快的國(guó)家，匯率會(huì)隨著生產(chǎn)率提高而升值。人民幣升值后，進(jìn)口商品會(huì)變得便宜，老百姓的錢包就更“鼓”了，老百姓的實(shí)際相對(duì)收入提高，消費(fèi)需求自然就上來(lái)了，生活質(zhì)量得到提高。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅·克魯格曼認(rèn)為，匯率升值能通過(guò)降低進(jìn)口商品價(jià)格，提高居民的實(shí)際收入，從而刺激內(nèi)需增長(zhǎng)。

2005年到2014年，人民幣對(duì)美元匯率升值了約35%，進(jìn)口商品價(jià)格明顯下降，老百姓對(duì)進(jìn)口汽車、奢侈品和電子產(chǎn)品的需求大幅增加。日本在20世紀(jì)80年代“廣場(chǎng)協(xié)議”日元升值，日本老百姓買進(jìn)口貨更便宜了，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)也跟著火了起來(lái)。

第三是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。根據(jù)“比較優(yōu)勢(shì)理論”，匯率升值會(huì)逼著那些低附加值的出口企業(yè)轉(zhuǎn)型，把資源更多地投向高附加值產(chǎn)業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。哈佛大學(xué)教授丹尼·羅德里克認(rèn)為，匯率升值是發(fā)展中國(guó)家擺脫“中等收入陷阱”的重要手段，因?yàn)樗艿贡破髽I(yè)從拼價(jià)格轉(zhuǎn)向拼技術(shù)和品牌。德國(guó)在歐元升值的過(guò)程中，靠著專注高端制造業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新，成功提升了全球競(jìng)爭(zhēng)力，成了歐洲經(jīng)濟(jì)的“扛把子”。韓國(guó)在20世紀(jì)90年代通過(guò)推動(dòng)韓元升值和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，成功從勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，提升了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

第四是緩解“內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)”。人民幣匯率升值相當(dāng)于中國(guó)出口的整體提價(jià)，可以部分抵消中國(guó)企業(yè)為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額而內(nèi)部壓價(jià)的內(nèi)卷效應(yīng)，有利于增加中國(guó)出口的整體效益和利潤(rùn)，提高勞動(dòng)者收入。這有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)從“量”的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向“質(zhì)”的提升轉(zhuǎn)變，這正是高質(zhì)量發(fā)展的要求和體現(xiàn)。隨著出口效益提升，企業(yè)就有更多的利潤(rùn)向勞動(dòng)者的收入傾斜，改善勞動(dòng)條件，減少工作時(shí)長(zhǎng)等。這都有利于擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)。

第五是有利于中國(guó)企業(yè)開(kāi)展國(guó)際并購(gòu)。控制戰(zhàn)略性資源，促進(jìn)創(chuàng)新能力提升，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。日本20世紀(jì)80-90年代借助日元升值，大舉在全球并購(gòu)，成就了一批具有世界競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)際一流企業(yè)。

第六是提高人民幣地位，加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程。保持人民幣強(qiáng)勢(shì)，有利于增強(qiáng)國(guó)際社會(huì)和投資者對(duì)人民幣的信心，提升人民幣跨境使用的動(dòng)力。

第七是減少貿(mào)易摩擦。尤其是增強(qiáng)與歐洲和其他發(fā)展中國(guó)家中的貿(mào)易談判地位，同時(shí)在未來(lái)對(duì)美關(guān)稅戰(zhàn)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位：如美國(guó)采取高關(guān)稅政策，則必須付出更高昂的成本。

特朗普最近宣布對(duì)中國(guó)商品加征10%關(guān)稅，以中國(guó)商品的競(jìng)價(jià)比以及需求彈性來(lái)看，中國(guó)輸美產(chǎn)品絕大多數(shù)難以替代，我們應(yīng)該有足夠的底氣無(wú)懼關(guān)稅威脅，即使加價(jià)也不至于撼動(dòng)中國(guó)商品的競(jìng)爭(zhēng)力，而加關(guān)稅的代價(jià)80%以上由美國(guó)進(jìn)口商和消費(fèi)者承擔(dān)。特朗普?qǐng)?zhí)意與我打關(guān)稅戰(zhàn)，則只能大幅推高通脹率。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·斯蒂格利茨說(shuō)：“匯率政策不僅關(guān)乎經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，更關(guān)乎社會(huì)公平與可持續(xù)發(fā)展。”人民幣匯率升值，正是中國(guó)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的重要戰(zhàn)略選擇。進(jìn)入新發(fā)展階段，人民幣匯率升值對(duì)構(gòu)建新發(fā)展格局、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略意義應(yīng)該得到進(jìn)一步認(rèn)識(shí)。這不僅是破解內(nèi)需不足等結(jié)構(gòu)性難題的總鑰匙，更是中國(guó)邁向高收入國(guó)家必需的關(guān)鍵跨越。