陜西千億航天的破局與建議（1）

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新興產(chǎn)業(yè)難免政策、資源、市場等重重挑戰(zhàn)，區(qū)域之間圍繞戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)的競爭，本質上是一場破局速度與力度的較量。

鎬京筆記近期聚焦陜西商業(yè)航天，從生態(tài)協(xié)同、金融賦能、應用場景等維度推出系列調研文章，談發(fā)展現(xiàn)狀，也談破局建議，敬請關注。

到2030年，陜西商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)規(guī)模要突破1000億元，規(guī)上企業(yè)數(shù)量突破200家——這是官方去年提出的目標。

坦白講，時間緊，任務急，需要突破的困題比較多。

拿金融賦能來講，商業(yè)航天“三高一長”（高技術、高風險、高投入、長周期），一般的資本望而卻步。而迫切需要的長期資本、耐心資本、全周期資本，又去哪里找呢？所以說，這個問題非常重要，解決得好不好，快不快，關乎陜西商業(yè)航天發(fā)展大局。

直接說結論，信托的作用要充分發(fā)揮。

“三分類”之后的信托，業(yè)務重心從房地產(chǎn)和基建逐步轉向實體經(jīng)濟中的新質生產(chǎn)力和新興業(yè)態(tài)。信托機構的優(yōu)勢在于金融牌照齊全，橫跨實業(yè)、貨幣和資本市場。這樣就有一個好處，可以像拼樂高一樣，把金融工具一塊塊嵌入企業(yè)成長的全周期。

鎬京筆記近期調研發(fā)現(xiàn)，北京、江蘇等地的部分信托機構和商業(yè)航天企業(yè)，已開始“雙向奔赴”。陜西加快推進信托與商業(yè)航天的互動，意義重大，亦大有可為！關鍵是，如何加快推進，要解決哪些問題，采取怎樣的方法論？

先說“機會”

你信得過我，就把財產(chǎn)交給我管，我?guī)湍闵龈鄡r值——這就是信托誕生的初衷。

金融“大市場”中，信托公司大概是貨架最全的“萬能超市”。

由于法律賦予的財產(chǎn)權屬分離與風險隔離機制，信托財產(chǎn)獨立于委托人、受托人、受益人，可承載股權、不動產(chǎn)、知識產(chǎn)權、數(shù)據(jù)資產(chǎn)等多元化的財產(chǎn)類型，并通過專業(yè)化管理實現(xiàn)跨周期、跨領域的資源整合。

因此，信托業(yè)務不僅橫跨貨幣、資本市場，還可以參與實業(yè)投資，機構還能通過靈活的工具組合，搭建起跨市場、跨行業(yè)、跨工具的綜合性金融工具，為市場主體提供全生命周期的財產(chǎn)管理服務。

此外，信托機構“受人之托”打點財富的同時，也會將自己賺到的錢進行打點，即以自有資金開展對外投資。在整個服務過程中，客戶若有特殊需求，信托也能設計出相應的產(chǎn)品。

拿航天產(chǎn)業(yè)來說，火箭發(fā)動機的一次試車耗資數(shù)千萬，衛(wèi)星組網(wǎng)需十年磨一劍，傳統(tǒng)金融機構“短平快”式的短期逐利性，往往難以有這種“馬拉松式”的陪伴與投入。

而信托破局的關鍵，在于“把復雜的事拆簡單”。正如開篇中的比喻，它像拼樂高一樣，把金融工具一塊塊嵌入企業(yè)成長的全周期。

陜國投戰(zhàn)略規(guī)劃部徐一寧博士向鎬京筆記表示：“以衛(wèi)星公司為例，早期可通過特定信托產(chǎn)品實現(xiàn)對知識產(chǎn)權成果的風險隔離與價值變現(xiàn)，促進科創(chuàng)成果從實驗室走向商業(yè)化；初創(chuàng)期可獲得信托機構的股權投資、投資基金等支持，拓寬融資渠道；進入成長期，信托則可更加深入企業(yè)的實際業(yè)務層面，尋找長期資金開展信托貸款、對專利等標的進行資產(chǎn)證券化、以服務信托產(chǎn)品盤活數(shù)據(jù)資產(chǎn)；甚至，企業(yè)家的個人、家族財富也可交予信托計劃打點……”

因此，無論是企業(yè)經(jīng)營中的債權融資、股權投資、資產(chǎn)服務，還是在企業(yè)家財富傳承等領域，信托都能做支撐。

對于航天產(chǎn)業(yè)底子較好的陜西，以信托工具破局科教優(yōu)勢轉化產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)資本期限錯配、長期陪伴缺失難題，或是重要解決方案之一，同時也能夠帶來充滿想象力的機會空間。

再談“問題”

陜西航天產(chǎn)業(yè)覆蓋火箭與衛(wèi)星研發(fā)制造、發(fā)射運營、應用服務等全鏈條周期，硬科技底色鮮明。

但眼下來看，信托工具在本土航天領域的應用，還面臨諸多問題。

鎬京筆記與業(yè)內(nèi)人士交流和企業(yè)調研后發(fā)現(xiàn)，以下幾點值得重點關注：

其一，從信托業(yè)務“三分類”角度來講，轉型創(chuàng)新的多元金融工具，理論上可以為航天企業(yè)提供全周期、多場景服務，滿足企業(yè)多類型的需求，但就陜西現(xiàn)實情況來看，創(chuàng)新信托產(chǎn)品供給與企業(yè)需求還存在著巨大鴻溝。

陜西本地航天產(chǎn)業(yè)中，多數(shù)單位都是軍工系出身，市場化融資需求相對較少，對于信托在內(nèi)的各類金融支持工具的市場認知普遍不足。商業(yè)航天領域，不管是做火箭發(fā)動機研發(fā)制造，還是衛(wèi)星發(fā)射運營的本地企業(yè)，大多訂單的市場化率不高，這就導致金融機構較難評估企業(yè)盈利可持續(xù)性與市場前景，從而影響了對投資價值的研判。

如此一來，本地信托機構投資航天產(chǎn)業(yè)的動力，必然會受到抑制。

其二，不單是航天領域，其實很多行業(yè)的本地企業(yè)家，都對信托產(chǎn)品存在認知上的局限。

徐一寧亦坦言：“哪怕是財富達到一定量級的本地企業(yè)家，大多將信托理解為‘高凈值人士的高收益理財’產(chǎn)品，而不是服務于企業(yè)經(jīng)營與個人財產(chǎn)管理的法律架構。”

其三，航天產(chǎn)業(yè)自身的結構性問題，也抑制了信托工具作用的發(fā)揮。

具體到陜西航天產(chǎn)業(yè)鏈來說，上游研發(fā)制造能力強，但下游衛(wèi)星應用場景分散，未形成面對政務部門、商業(yè)企業(yè)甚至是終端用戶層面的成套產(chǎn)品體系。而信托公司又缺乏整合航天產(chǎn)業(yè)鏈資源的抓手，難以構建多元信托服務產(chǎn)品體系的閉環(huán)。

然后是“方法論”

業(yè)內(nèi)權威人士指出，目前金融對于航天產(chǎn)業(yè)的支持重點還是向頭部企業(yè)傾斜，對于一些初創(chuàng)企業(yè)，投融資機構的關注度還是不夠高。但航天產(chǎn)業(yè)鏈條與回報周期都比較長，需要的恰恰是陪伴型資本以及全生命周期的金融支持。

在此背景下，信托機構和航天產(chǎn)業(yè)“雙向奔赴”的案例逐漸增多。

譬如，國投泰康信托投資江蘇天兵科技，完善其商業(yè)航天投資版圖；中信信托旗下股權投資平臺已在航空航天多個關鍵細分賽道押注；中航信托將數(shù)據(jù)信托制度應用于航空產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的數(shù)據(jù)要素及數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理……

聚焦陜西信托力量賦能航天產(chǎn)業(yè)方面，亦現(xiàn)“星星之火”。

鎬京筆記注意到，某本土信托機構聯(lián)合地方資本共同發(fā)起設立產(chǎn)業(yè)基金，重點支持航天產(chǎn)業(yè)；設立“慈善信托+知識產(chǎn)權服務信托+產(chǎn)業(yè)基金”業(yè)務模式，為空天產(chǎn)業(yè)提供了科技研發(fā)和成果轉化的長周期金融支持。

努力值得肯定，但要進一步破局，還需多維驅動。

首先，借鑒外地“耐心資本引導基金”經(jīng)驗，鼓勵相關商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)基金吸引信托資金以LP形式參與，構建起“財政+信托”資金為主的耐心資本池。

其次，推動信托架構適配商業(yè)航天數(shù)據(jù)資產(chǎn)化，由政府單位、航天企業(yè)、信托公司共建數(shù)據(jù)分級分類標準，將遙感影像、衛(wèi)星軌道等非涉密數(shù)據(jù)納入信托財產(chǎn)范圍，以信托制度優(yōu)勢換取數(shù)據(jù)資源活化空間。

最后，再說回信托機構的專屬優(yōu)勢，“金融超市”要從多元產(chǎn)品供給出發(fā)，針對航天產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)需求，精準匹配產(chǎn)業(yè)痛點，塑造市場對信托“法律+金融”雙核功能的認知，串聯(lián)起航天產(chǎn)業(yè)研發(fā)、制造與應用全過程。

徐一寧設想道，“隨著居民財富管理需求更加豐富、企業(yè)經(jīng)營發(fā)展金融服務需求更加多元、資本市場投資結構更加完善，企業(yè)家們對信托的觀念從理財產(chǎn)品轉變?yōu)榱素敭a(chǎn)管理架構，那這個行業(yè)應該會捕捉到很多新的業(yè)務機遇。”

（文中采訪對象所述僅為其個人觀點，不代表本平臺及其所屬單位立場。）

（圖片來源：部分圖片由AI生成）