A股，又出了個惡劣造假案

A股每一輪牛市總要“殺”幾個害群之馬。

那個財務數據始終遭到質疑的創業板上市公司思創醫惠，最終還是卷入了欺詐發行的漩渦。

涉嫌欺詐發行，股價閃崩

思創醫惠這家公司，自2010年創業板上市之后，除了2013年-2015年牛市期間股價大漲過之外，其他時間基本以下跌為主，投資者早就開始質疑它的財務信息。

思創醫惠上市之后，2010年-2013年期間最大暴跌超89%，2015年牛市頂點至今股價最大跌幅超93%。

（思創醫惠股價走勢截圖）

思創醫惠股價這樣的表現，顯然與其在IPO招股書中所標榜的“全球市場占有率約為30%，居于同行業第一的市場地位”不符。

在A股，很多時候似乎并非投資者眼光不行，而是上市公司質量不行。

8月15日思創醫惠發布的一份公告證實了投資者一直以來的質疑，思創醫惠因涉嫌欺詐發行證券收到了《調取證據通知書》。

（思創醫惠公告截圖）

受此消息影響，今天思創醫惠股價開盤即閃崩低開近20%，盤中雖一度回升至-6%左右，但全天仍跌超10%。

（思創醫惠8月18日分時走勢截圖）

不知道今天這一跳水，會不會成為思創醫惠走向徹底爆雷的起點，畢竟其2019年、2020年財務造假早已是查明證實的事實。

2024年1月9日，思創醫惠收到《行政處罰決定書》和《市場禁入決定書》，經查明，2019年虛增營收3492.94萬、虛增利潤3302.17萬，2020年1-9月虛增營收6096萬、虛增利潤5237萬，2020年全年虛增營收9646.88萬、虛增凈利潤8394.14萬。

2020年7月5日，思創醫惠披露的公開發行可轉債募集說明書，使用了2017年-2020年包含虛假數據的財務數據，構成欺詐發行。

時任董事長章笠中因知曉并授意業務造假、財務造假，未能有效管控，思創醫惠可轉債欺詐發行及信息披露違法行為惡劣、嚴重損害投資者利益，被采取10年市場禁入措施，并處以750萬罰款。

（思創醫惠公告截圖）

諷刺的是，自2020年以來，思創醫惠股價最大跌幅還是跌超90%。

扣非凈利潤連虧5年，巨虧超30億

思創醫惠欺詐發行可轉債的背后，公司扣非后的主業凈利潤從2020年開始已經連續虧損5年，歸母凈利潤也已經連續虧損4年。

看一眼思創醫惠的財務數據，深感財務造假危害之大。

現在能看到的是思創醫惠財務造假事發后更正后的數據。2020年-2021年思創醫惠扣非凈利潤分別為-5843.99萬、-7.61億、-8.97億、-8.99億、-4.42億，5年累計虧損30.57億。凈利潤也已經連虧4年，2021年-2024年分別虧損6.85億、8.78億、8.74億、5.02億，累計虧損29.39億。

（數據來源：同花順網站）

然而，思創醫惠財務造假事發之前的財務數據卻是：2020年凈利潤1.05億、扣非凈利潤3134.27萬，2021年凈利潤-7.27億、扣非凈利潤-8.03億，2022年凈利潤-8.81億、扣非凈利潤-9億，2023年凈利潤-8.74億、扣非凈利潤-8.99億，2024年凈利潤-5.02億、扣非凈利潤4.42億。

財務造假事發前后思創醫惠的財務數據差異非常大。

特別是2020年首次披露年報報告的凈利潤是1.05億，事發后又調整為1511.1萬，扣非凈利潤首次發布是3134.27萬，事發后就直接變成了-5843.99萬。

對于思創醫惠來說，這樣財務造假后又把財務數據改來改去的唯一好處，恐怕就是利用虛假財務數據欺詐發行可轉債募資8.17億。

然而，在過去5年思創醫惠主業就虧損近30億，那么通過欺詐發行獲得的8.71億融資，恐怕早就已經虧完了！

不過，這錢到底是真的經營虧掉了，還是被某些人套走了，還得有種說法。

早在2021年10月20日，思創醫惠就因為大股東思創醫惠集團及其關聯方占用思創醫惠對外支付的采購款和股權轉讓款累計發生額為3.38億，被浙江證監局出具警示函。

（數據來源：新浪財經）

今年3月，思創醫惠又因合同糾紛被工商銀行起訴，起因是2017年6月時任董事長章笠中完全繞過公司內控體系與華寶信托簽署相關合同進行融資，章笠中私自使用公司公章違規擔保，2023年章笠中股權被查觸發違規，這一事件才浮出水面。

這樣一來，思創醫惠這家上市公司的確是年年虧損的，但章笠中卻從中獲利巨大。

上市15年虧損18億，股東套現19億

實際上，思創醫惠上市之初，路楠才是公司控股股東及實控人，與博泰投資為一致行動人，后來隨著路楠的減持套現，公司逐漸變成了無實控人狀態。

截至今年一季度，路楠與博泰投資合計持股6.15%，為公司大股東。

而章笠中是2015年以股權轉讓的方式獲得546.42萬股，后來持股增加到2460.12萬股，并非原始股東。

章笠中成為股東當年就被聘請為公司董事長兼總經理，原實控人、董事長路楠似乎有點退居幕后的意思。

2016年2月思創醫惠集團也新進持股5050.7萬股，章笠中與為一致行動人，合計持股2.19%。

正是章笠中執掌思創醫惠期間發生了各種違法違規行為，期間路楠雖不直接參與公司經營決策，但卻加快了從二級市場減持套現的步伐。

同花順i問財數據顯示，自思創醫惠2010年上市以來，至今股東累計減持套現已超19.48億。其中，路楠與博泰投資合計套現超13億，這里面，思創醫惠財務造假期間，2019年-2021年路楠連續3年減持套現就超7.7億。

（思創醫惠公告截圖）

要知道，思創醫惠從2010年上市至今已超15年，累計凈利潤還是虧損17.94億，股東就已經累計減持套現超19億。

對于這樣的公司，如何給他估值？投資者憑什么敢相信，投資這樣的公司可以獲得滿意的回報？

有意思的是，今年一季度思創醫惠的股東人數竟然還暴增2.5萬多，達到7.38萬人，而公司早在2024年初就已經被監管確認財務造假、欺詐發行可轉債，仍然持股思創醫惠的這7萬多股民似乎還在賭什么。

那么，大家認為持股思創醫惠的這7萬多股民到底還在賭什么呢？