深度 | 滴滴的增長邏輯，被嚴重誤解了

文：趙明

編輯：周易

在外界對于滴滴的多維度關注中，其中一個值得關注的視角是：作為中國最大的網約車平臺，滴滴在已經擁有70%的網約車市場份額的情況下，它究竟該如何在現有的業(yè)務體量中，繼續(xù)需求更大的增長空間。

這個問題之所以重要，是因為滴滴的特殊性。

一方面，出行市場不同于普通的消費品，對于用戶而言某種程度上出行是剛需，這決定了滴滴業(yè)績的穩(wěn)健。同時如何挖掘潛在的出行消費需求，擴大出行市場，實現持續(xù)的高增長，是滴滴一直以來的課題。

另一方面，在出行這個維度上，滴滴的影響力始終是很大的，也是大有可為的。

因此，滴滴有足夠強大的動力，以及相應的能力，去推動自身業(yè)務向出行周邊延伸，把平臺優(yōu)勢做到極致——事實上，在2023年的「回歸」之后，滴滴也一直聚焦在出行場景，把租車、充電等業(yè)務做得風聲水起。

不過，作為一家有著增長目標的企業(yè)，滴滴從來沒有停止過尋求新的可能性。

從最新一季度的財報來看，滴滴似乎已經找到了兩個潛在的未來價值支點，一個是初見成效的國際化，一個是亟待落地的自動駕駛——前者著眼于海外，而后者則更能賦予滴滴以一家科技企業(yè)的色彩。

這兩個支點雖然都不容易，但滴滴已經越來越堅定。

持續(xù)增長的體量，受限的利潤

如果用一句話去形容滴滴當前的財務狀態(tài)，應該是：持續(xù)增長，穩(wěn)得很安心。

根據滴滴在11月26日發(fā)布的2025年第三季度財報，滴滴Q3營收為585.9億元，相較于上年同期的539.49億增長了8.6%。

如果向前回溯，一個令人印象深刻的事實是：

自2023年1月滴滴業(yè)務全面恢復運營以來，在2023年Q1到2025年Q3的總共11個季度，滴滴每個季度的營收，都處于持續(xù)同比增長的狀態(tài)。

其中，2023年全年，由于是疫情結束后的第一個完整年，滴滴營收同比增長幅度高達36.6%；2024年全年，滴滴營收同比增長幅度為7.5%。

而到了2025年的前三個季度，滴滴的總營收為1682.56億元，較上年同期的1538.85億元增長9.3%。

滴滴總體營收的增長，最根本的原因是滴滴核心平臺訂單量的增長。

數據顯示，滴滴三季度核心平臺（包括中國出行和國際業(yè)務）的訂單量同比增長了13.8%，具體為46.85億單。這意味著，自2023年以來的連續(xù)11個季度，滴滴訂單量也保持了同比雙位數百分比的穩(wěn)定增長。

與此同時，隨著訂單量的增長，滴滴核心平臺交易額（GTV）也在增長中，三季度滴滴核心平臺GTV達1158億元，同比增長14.8%。

從業(yè)務板塊來看，中國市場依舊是滴滴整個商業(yè)體系的基本盤。

數據顯示，滴滴Q3來自中國出行的收入為518.46億元，較上年同期的481.84億元增長7.6%，來自中國出行的營收，占據滴滴Q3總營收的88.49%。

從訂單數的角度，Q3滴滴中國出行訂單量為35.23億單，同比增長10.7%，日均訂單達3830萬單。

值得一提的是，Q3滴滴中國出行經調整EBITA為29.83億。

在中國市場之外，滴滴Q3來自國際市場的收入為39.64億元，較上年同期的29.32億元增長35.2%——可見，相比于國內市場，滴滴在海外市場的增長勢頭更加強勁。

其中，作為國際業(yè)務的核心板塊，滴滴的海外出行業(yè)務已實現健康穩(wěn)定的可持續(xù)增長；財報數據顯示，2025年前三季度，滴滴的國際出行業(yè)務經調整EBITA已實現累計盈利。

不過，需要說明的是，整體上滴滴在海外市場依舊處于虧損狀態(tài)，滴滴Q3在國際市場的經調整EBITA為-16.83億元。

考慮到滴滴的強運營屬性，伴隨著滴滴在中國市場和海外市場的訂單量增長，滴滴的營業(yè)成本也隨之同比增長8.4%，高達474億元，主要原因是交易相關成本增加。

值得一提的是，滴滴2025年第三季度銷售及市場推廣費用為47億元，較2024年第三季度的30億元增長55.4%，官方表示主要原因是市場推廣費用和消費者激勵措施增加。

另外，從經營結果的角度來看，滴滴在Q3的凈利潤為14.63億元，相比于去年同期的9.32億元提升了57%；今年前三個季度，滴滴的凈利潤為13.38億元，相比于去年同期的26.11億元下降48.76%。

總體可見，滴滴自身的商業(yè)體量依舊在持續(xù)擴大，國內經營穩(wěn)健，國外還在增長投入期。

國內繼續(xù)求穩(wěn)，國外開始提速

從業(yè)務的角度來看，盡管滴滴在國內市場和國際市場都處于增長狀態(tài)，但從本質上來說，滴滴在這兩個市場的狀態(tài)是完全不一樣的。

簡單來說，一個求穩(wěn)，一個求變。

對于國內市場，滴滴自從2023年恢復正常運營以后，長期堅持的一個策略是聚焦于核心出行業(yè)務。

其中的一個例證是，在2023年第三季度，滴滴先是將智能電動汽車項目轉讓給小鵬，這讓滴滴脫離了更加燒錢和重資產的造車賽道；緊接著又在9月加碼滴滴租車業(yè)務，圍繞著出行場景繼續(xù)拓展服務。

而進入到2025年，滴滴對于國內出行生態(tài)的投入，更加精細化、場景化和差異化。

比如說，滴滴為了挖掘潛在的出行消費需求，相繼推出了滴滴輕享、甄選快車、包車、寵物出行等服務，其目的就是滿足不同細分場景和人的需求，也讓司機師傅有更多、更好的訂單——這也是滴滴國內出行訂單在2025年的三個季度維持同比增長的核心原因。

當然，除此之外，滴滴在三季度也做了一些用戶體驗優(yōu)化升級的工作。

比如說在8月份，滴滴會員體系升級，與海底撈、華住會、希爾頓、亞朵打通會員體系；到了9月份，滴滴AI出行助手開啟公測，通過人工智能與數據驅動，理解用戶的語音或文字用車需求，并結合時間、路況、車輛等實時信息，給出不同用車偏好或特定場景下定制化的出行方案。

以上這些，可以看做是滴滴繼續(xù)深耕于國內場景、維持體量增長的舉措，核心在一個「穩(wěn)」字。

不過，從海外市場的角度來看，滴滴卻在積極尋求在巴西、墨西哥等重點市場進行擴張，并且取得不少成果。

財報顯示，滴滴國際業(yè)務在Q3的訂單量為11.63億單，同比增長幅度達24.3%，日均訂單達1263萬單；國際業(yè)務的GTV達298億元，較上年同期的227.55億元增長31%。

可見，在滴滴商業(yè)體量的增長中，國際業(yè)務還是發(fā)揮了比較明顯的支撐作用的。

不過，從目前的情況來看，滴滴國際業(yè)務依舊處于投入期。而如果僅僅從出行業(yè)務的角度，滴滴國際出行業(yè)務已經在2025年的前三個季度實現經調整EBITA盈利——滴滴之所以還在國際業(yè)務上虧錢，其核心要素還是在外賣市場的擴張。

其中，作為滴滴國際化布局的重要市場，滴滴不僅僅布局了出行業(yè)務，也在2025年4月重啟了外賣業(yè)務，滴滴旗下的99平臺已在巴西30多個城市上線外賣服務，覆蓋圣保羅、里約熱內盧等巴西最具經濟影響力的主要都市圈——按照規(guī)劃，外賣服務將在2026年年中擴展至巴西的100個城市。

隨著滴滴持續(xù)深耕國際化，到目前為止，滴滴國際業(yè)務已覆蓋拉美、亞太、非洲的14個國家和地區(qū)，向當地用戶提供出行、外賣和金融服務。

值得一提的是，在2025年10月，滴滴攜手廣汽埃安和江汽集團在墨西哥上線了由500輛純電動汽車組成的拉美首個標準化專車品類——這也可以看做是滴滴在國際化征程中助力于中國新能源汽車出海的一個案例。

構建一個科技支點：Robotaxi

對于已經成立十幾年的滴滴來說，盡管它已經在中國出行市場拿下了老大的地位，而且也在海外市場取得了業(yè)務層面的突破，但是從企業(yè)發(fā)展的底層邏輯上來說，滴滴在已經擁有強運營屬性的情況下，也一直在維持自身的科技屬性。

這就是滴滴自2016年就涉足于自動駕駛、但直到今天還在堅持去做的核心原因。

實際上，如果從2016年就開始組建團隊的時間線來看，滴滴自動駕駛業(yè)務實際上是滴滴在眾多業(yè)務中布局最為長線、投入最為堅定的業(yè)務，也是最能夠體現滴滴作為一家出行服務公司的科技屬性的業(yè)務。

甚至在2021到2022年滴滴最為艱難的那段時間里，滴滴的自動駕駛業(yè)務依舊在持續(xù)前進——后來從2023年開始，圍繞著Robotaxi這條業(yè)務線，滴滴自動駕駛公司開始，與廣汽埃安持續(xù)深化合作，以合資公司的形式，共同推進無人駕駛新能源量產車項目「AIDI計劃」。

到2025年，在雙方的共同推進中，滴滴自動駕駛與廣汽埃安聯合打造的新一代自動駕駛車型已經亮相，并且打算在2025年年底生產。

看起來，在經歷了接近十年的布局和超過1800天的區(qū)域運營之后，滴滴自動駕駛業(yè)務已經做好了規(guī)模商業(yè)化落地的準備。

當然，對于滴滴自動駕駛來說，最值得關注的一個最新動態(tài)是：它在10月份完成一筆20億元的D輪融資。

與去年10月份的C輪融資相比，滴滴自動駕駛本輪融資最大的不同之處在于國資的參與。在投資方中，除了廣汽和母公司滴滴之外，也包括中關村科學城科技成長基金、北京信息產業(yè)發(fā)展投資基金、北京市人工智能產業(yè)投資基金、廣州光花基金等——這些投資方都屬于國資背景。

一位投資人告訴時間線Timelines，國資在本輪融資中的入局，某種程度上可以理解為，滴滴自動駕駛在商業(yè)落地維度上，已經獲得了北京市、廣州市范圍內的支持。

令人關注的是，滴滴自動駕駛業(yè)務不僅僅尋求在中國市場落地，也在積極瞄準國際化場景。其中在2025年11月，滴滴自動駕駛也與阿布扎比投資辦公室（ADIO）達成合作，出海第一站也落戶阿布扎比。

回過頭來看，在2025年AI已經在走向各行各業(yè)的大背景下，L4級別的Robotaxi，完全可以說是滴滴深度參與到AI這場科技革命和產業(yè)革命中的最佳支點，沒有之一。

畢竟，從行業(yè)的視角來看，Robotaxi賽道已無比火熱。作為國內最為資深的L4玩家之一，同時也作為最有理由入局Robotaxi的玩家之一，滴滴自動駕駛也一直在低調布局。

從滴滴的視角來看，自動駕駛業(yè)務也是滴滴整個業(yè)務體系內最符合政策方向的業(yè)務板塊。

值得注意的是，就在三季度末，多部門已經聯合印發(fā)了《關于「人工智能+交通運輸」的實施意見》，無論是人工智能的維度，還是交通運輸的維度，滴滴自動駕駛都可以借助這一鼓勵性政策獲不錯的發(fā)展機遇。

當然，考慮到滴滴作為一家企業(yè)的社會價值，滴滴創(chuàng)始人、CEO程維也明確地表示，要「全力推動AI提升司乘體驗，穩(wěn)健負責任地推進L4自動駕駛發(fā)展」。

某種程度上，「穩(wěn)健」一詞不僅僅滴滴自動駕駛發(fā)展節(jié)奏的最佳注腳，也確實是滴滴自身作為一家平臺企業(yè)在未來道路上繼續(xù)前行的最佳方式——關于這一點，滴滴的自我認知也越來越清醒了。