上海
萬萬沒想到，今年竟然是一個暖冬，煤價哐哐跌，煤老板的內心是崩潰的。
心憂炭賤愿天寒，低到塵埃里的煤炭股，還能逆襲嗎？
之前，有人放風說，今年是拉尼娜現象，天氣干巴冷。現實卻打臉了，太陽曬得渾身暖洋洋，跟喝了雄黃酒一樣的。
今年有一個閏6月，農歷日比公歷日多19天，目前農歷仍處在10月份，冬日的到來比更晚一些。11月下旬以來，最高氣溫高于過去5年的平均水平，天氣偏暖使得電廠日耗偏低，采購節奏放緩。
近期寒潮影響，中東部地區降溫10~20度，但降溫后很快回溫，未來三五天回溫速度較快。
需求偏弱+港口高庫存，囤貨的貿易商著急出貨，負面情緒被放大，很難靠一波冷空氣穩住，仍存在跌價壓力。
供給邊際增加也一定程度影響了煤價。
之前都說是冷冬，有保供的壓力，鄂爾多斯核增審批加速，11月以來相繼公告6座核增煤礦，產能從3700萬噸合計核增到6100萬噸，供給一下子上來了，可不得砸價格？
好消息是，不過這并非普遍現象，山西與陜西的產量依舊維持在相對偏低的水平。
短期信息雖然紊亂，煤價走勢也飄忽不定。但是，中長期的供給收縮是明確的。
簡單列幾條吧：
其一，11~12月進口煤量偏少，未出現明顯增加；2026年印尼要征收煤炭出口稅，中國從印尼進口量占比50%，這一塊價格很難降下來。
其二，國內供給面臨收縮，1月份后收縮規模預計在5000~1億噸左右；
其三，2 月份后煤炭安全生產條例執行，進一步壓縮中小礦井產能。
再說幾個市場層面的邏輯，有以下幾點：
1）2025年以來煤炭漲幅不高，機構持倉較低，當前位置跌無可跌，說白了就是安全邊際足；
2）近兩周煤炭價格大幅回落，股票調整已差不多，中國神華、陜西煤業的股息率都到6%以上了；
3）煤炭反內卷，2026年價格中樞比2025年高，盈利改善的確定性更強。
結論是，對2026年維度的基本面和交易面持樂觀預期。
哪些公司可以看看呢？
中長期配置角度看，中國神華、中煤能源、新集能源等央企標的估值不貴，分紅具有確定性。
中國神華2026年注入集團資產并表后，產能總規模預計增加1億噸，盈利規模將從現在的500億穩定在600億以上；延續70%的高分紅比例，當前不到8000億的市值，股息率在5%以上。
中煤能源、新集能源等開支結束后，會逐步進入分紅提升序列。國資委要求央企帶頭反內卷，這些公司盈利確定性強，分紅吸引力足，適合資金久期較長的投資者配置，當前位置非常合適。
基于產能增長及業績彈性邏輯，可以關注一下兗礦能源、華陽股份。
兗礦能源2026年將集團西北礦業并表，預計迎來盈利釋放；
華陽股份年產200噸高性能碳纖維項目投產，適用于航空航天、高端裝備制造等多個領域。伴隨價格回升，業績彈性大，具備阿爾法和貝塔共振屬性；
此外，山煤國際、晉控煤業、陜西煤業、蘭花科創、廣匯能源等公司盈利彈性不低，煤價上漲100元對盈利的提振非常明顯。
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個人觀點，僅作參考，不作推薦。股市有風險，投資需謹慎。
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