4.18億元股權(quán)易手！瑪氏全額收編家樂氏在華業(yè)務(wù)之后，其“咸味”

轟動整個消費界的2500億Kellanova家樂氏天價收購案才過去了一個月時間，瑪氏乘勝追擊，于近日再度官宣了新的布局動作——

交易詳情

1月15日晚，益海嘉里金龍魚食品集團股份有限公司（后稱“金龍魚”）發(fā)布《關(guān)于轉(zhuǎn)讓參股公司股權(quán)的公告》宣布，公司將分別持有的益海嘉里家樂氏食品（上海）有限公司50%股權(quán)、益海嘉里家樂氏食品（昆山）有限公司50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給瑪氏箭牌糖果（中國）有限公司，交易對價分別為4500萬美元及1500萬美元，總價折合人民幣約為4.18億元。

（后文益海嘉里家樂氏食品（上海）有限公司與益海嘉里家樂氏食品（昆山）有限公司合稱為“標的公司”）

金龍魚方面表示，待交易完成后家樂氏昆山將繼續(xù)承租下屬子公司益海嘉里（昆山）食品工業(yè)有限公司的相關(guān)廠房及土地用于生產(chǎn)經(jīng)營，租賃期為3年。除此之外，本次交易不涉及其他土地租賃、債務(wù)重組等情況。交易完成后，公司也不再持有標的公司的任何股權(quán)。

這也意味著，家樂氏的在華業(yè)務(wù)即將告別目前的合資運營模式，重回其“單打獨斗”的老路。只不過區(qū)別于之前的是，此次掌握其核心大權(quán)的幕后老大已是瑪氏。

在華路徑

綠皮書早在《250億＋美元的超大并購案！傳瑪氏有意并購品客薯片母公司家樂氏，國內(nèi)零食市場會迎來新的洗牌嗎？》文章中曾簡要介紹過家樂氏在華業(yè)務(wù)的發(fā)展情況——

早在1993年，彼時還未“分家”的家樂氏就已注冊了家樂氏（中國）有限公司，還在2008年成立了家樂氏（青島）食品有限公司，于廣袤的中國市場銷售著Kellogg's早餐谷物麥片類產(chǎn)品。

不過對于中國消費者而言，可可球、玉米片、谷物圈等實際很難快速融入到大眾的日常飲食習(xí)慣之中，家樂氏方面也因此嚴重陷入“水土不服”的困境，彼時注冊的兩家公司也已被注銷。

在獨立運營受挫后，家樂氏調(diào)整戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)而于2012年攜手金龍魚成立合資公司，依托后者成熟的供應(yīng)鏈體系與分銷網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)產(chǎn)品的本土化生產(chǎn)與銷售，從而在中國市場逐漸站穩(wěn)腳跟。

到了2023年，家樂氏為考慮自身業(yè)務(wù)發(fā)展正式完成拆分后，中國區(qū)業(yè)務(wù)也順勢被納入到專注零食與新興市場的Kellanova家樂氏麾下。

再之后的事情相信大家也已了解，2024年8月，瑪氏計劃斥資約250億美元收購Kellanova全球業(yè)務(wù)的消息成為當年度食品行業(yè)最大的并購案之一，引發(fā)行業(yè)內(nèi)外的高度關(guān)注。

2025年12月，瑪氏正式官宣完成此輪收購，將Kellanova連同旗下的家樂氏、品客和Cheez-It等品牌一并吞下。但此時，瑪氏實際只分到了中國業(yè)務(wù)的“半個蛋糕”，另外一半還在金龍魚的手中。

戰(zhàn)略意圖

再將目光轉(zhuǎn)回到瑪氏為何要收購Kellanova家樂氏這個老問題上，除了因為后者的年收入規(guī)模近140億美元，在全球市場擁有多個十億美元級品牌外，其產(chǎn)品矩陣與瑪氏自身的互補性也是十分重要的一點。

Kellanova品牌矩陣

我們都知道，瑪氏的核心業(yè)務(wù)主要可分為糖果巧克力、口香糖和寵物食品三個大類，其中德芙、士力架、M&M's、益達、綠箭等品牌都屬甜味零食范疇。伴隨全球消費者健康意識日趨覺醒，“減糖”“無糖”等風(fēng)潮一定程度擠壓了甜味零食未來的發(fā)展空間，因此瑪氏在很早之前便惦記上了咸味零食的可能性。

Kellanova這邊，旗下的品客薯片、Cheez-It餅干都是咸味零食領(lǐng)域的出色代表，甚至還有深耕冷凍食品的Eggo、專注植物基食品更多可能性的Morning Star Farms等一眾“瑪氏不擅長的”業(yè)務(wù)。于瑪氏而言，以上這些共同構(gòu)成一劑“復(fù)方良藥”，幫助其迅速填補產(chǎn)品矩陣內(nèi)的空缺。

說回瑪氏與Kellanova中國業(yè)務(wù)的關(guān)系，原先的家樂氏選擇與金龍魚合資很大的一個原因是“人生地不熟”。對于一個初入中國大市場的洋公司而言，不設(shè)廠純進口的輕量化模式則價格不占優(yōu)勢，自己建廠的打法前期投入又太多。而且不管用什么模式，供應(yīng)鏈、銷售模式、營銷宣傳等其實都得現(xiàn)搭，那么找到有經(jīng)驗的“大哥”金龍魚幫忙自然是適合家樂氏的好選擇。

但當時間來到2026年，如今的中國大市場對于瑪氏而言已不再陌生，也就不難理解雙方為何會選在此時“分手”，讓Kellanova家樂氏重回“單打獨斗”的做法了。

未來展望

隨著金龍魚退出棋局，家樂氏中國業(yè)務(wù)的新篇章也即將翻開。

目前，瑪氏在中國市場擁有強大的渠道網(wǎng)絡(luò)，旗下德芙、士力架等糖果品牌已高度滲透線上下多種銷售渠道。收購?fù)瓿珊螅倦`屬于家樂氏旗下的產(chǎn)品可借助瑪氏的渠道協(xié)同效應(yīng)，推動咸甜零食組合銷售，搶占更多貨架資源。

但就當下的局勢來看，瑪氏其實也不能掉以輕心。一方面，糖果市場整體的增速承壓，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增長趨緩；另一方面，家樂氏、品客等品牌在中國市場的滲透率并不高，要想讓其成長為足以擔(dān)起業(yè)績重擔(dān)的大業(yè)務(wù)或許還少不了進一步的耕耘。

據(jù)德邦證券2025年發(fā)布的一份研報數(shù)據(jù)顯示，在中國燕麥行業(yè)中，家樂氏的市占率約為5.3%，排名第五。其中，本土龍頭西麥手握26%的市占率成為賽道內(nèi)當之無愧的龍頭，百事旗下的桂格憑18.2%的市占率緊跟其后。二者于中國市場的布局建設(shè)頗為成熟，家樂氏實際很難在短時間內(nèi)追平差距。

同時，據(jù)馬上贏線下零售監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)的數(shù)據(jù)顯示，2025年在中國薯片領(lǐng)域，市場份額排名前三的品牌分別是百事旗下的樂事、達利食品旗下的可比克與好麗友旗下的呀！土豆，品客薯片甚至不在前十范疇。

更有歐睿國際的數(shù)據(jù)指出，中國薯片市場整體呈現(xiàn)“一家獨大”的格局，市場高度集中，僅樂事一家的市占率就高達50.8%，前三甲的合計市占率超過七成，因此留給其他選手的發(fā)展空間并不多。

未來，借助瑪氏多年來在中國市場所打下的堅實基礎(chǔ)，家樂氏勢必收獲許多新的發(fā)展資源。但具體能走到哪一步，瑪氏希冀的“甜＋咸零食計劃”能否產(chǎn)生新的化學(xué)反應(yīng)，還得靜候其未來的表現(xiàn)。