幾點(diǎn)思考：黃金要跌多久？跌到哪？

繼續(xù)說(shuō)金、銀，回答小伙伴比較關(guān)心的2個(gè)問(wèn)題：

（1）見(jiàn)頂了嗎？

參考這篇文章，

這輪大跌之前，黃金、白銀都出現(xiàn)了極端上漲。

銀價(jià)相對(duì)“60日均線”的偏離度高達(dá)66%，金價(jià)相對(duì)“60日均線”偏離25%。對(duì)比歷史數(shù)據(jù)，是比較極端的上漲。

所以，我們也不妨從之前的幾輪極端上漲中找找答案。

這是1972-1977年的：

1）每次白銀瘋漲都不是好事，通常預(yù)示著行情頂部。

2）頂部不是一個(gè)點(diǎn)，而是一個(gè)區(qū)間。就是紅圈圈出來(lái)的幾個(gè)地方，見(jiàn)頂后暴跌，把里面的杠桿資金洗出去，但行情之后并沒(méi)有順暢的下跌，而是震蕩，再然后才是熊市。

3）觀察震蕩過(guò)程中金銀的表現(xiàn)，白銀算是廢了，劇烈波動(dòng)，黃金相對(duì)平穩(wěn)，所以接下來(lái)重點(diǎn)關(guān)注黃金在震蕩行情中能否再創(chuàng)新高了。

1980年、2012年，金價(jià)在之后的震蕩中都沒(méi)再創(chuàng)新高，開(kāi)啟了慢慢熊市。當(dāng)然，創(chuàng)新高也不意味著絕對(duì)安全，1975年金價(jià)就再創(chuàng)新高了，但隨后還是開(kāi)啟了熊市，跌了一年半，跌了44%。

當(dāng)時(shí)黃金的敘事是“滯漲”，1974年第一次石油危機(jī)結(jié)束后，隨著油價(jià)回落，美國(guó)通脹也回落，金價(jià)也回落。直到第二次石油危機(jī)帶著“滯漲”的敘事卷土重來(lái)后，金價(jià)才再次上漲。

同樣的，1980年后金價(jià)的下跌，也是通脹的敘事被終結(jié)（時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克暴力加息），美國(guó)CPI逐步走低。

還有2011年的頂部，

造成那輪黃金牛市的原因是美聯(lián)儲(chǔ)3輪QE，持續(xù)放水。

2011年9月，黃金雖然見(jiàn)頂，但美聯(lián)儲(chǔ)的寬松還在繼續(xù)，十年期美債實(shí)際收益率繼續(xù)下跌，金價(jià)就還堅(jiān)挺。

直到2013年5月，美聯(lián)儲(chǔ)釋放縮減QE的信號(hào)，十年期美債實(shí)際收益率快速反彈，黃金才順暢的下跌。

總的來(lái)說(shuō)，

黃金行情還能不能繼續(xù)，一是看技術(shù)信號(hào)，金價(jià)能不能再創(chuàng)新高；二是觀察“宏觀敘事”是否被終結(jié)。

這輪黃金行情的主要敘事是“美元信用體系崩潰”，所謂的央行購(gòu)金、地緣政治沖突加劇，都是這個(gè)敘事的體現(xiàn)。

究其根源，是美國(guó)財(cái)政紀(jì)律的喪失。3輪QE+疫情期間的天量放水，再加上特朗普“大而美法案”，美債余額已經(jīng)超過(guò)38萬(wàn)億美元，預(yù)計(jì)2025年美債利息支出高達(dá)1.4萬(wàn)億美元，占美國(guó)財(cái)政收入的26.5%，美國(guó)已經(jīng)背上沉重的債務(wù)包袱。

特朗普上任之初的一系列措施，包括成立DOGE，都是要化解債務(wù)懸崖，但后面不了了之，還推出了“大而美”法案。

現(xiàn)在提名凱文·沃什出任新美聯(lián)儲(chǔ)主席，他“降息+縮表”的政策主張其實(shí)是要再一次挽救美債，執(zhí)行金融紀(jì)律，不濫發(fā)貨幣為危機(jī)兜底。

就看他做的怎么樣了，成了是“沃爾克第二”，青史留名；敗了，“美元信用體系崩潰”的宏大敘事恐怕還將繼續(xù)。

（2）什么位置可能止跌？

還是觀察前幾輪行情。

2011年8月23日，金價(jià)見(jiàn)頂后暴跌了3天，然后快速反彈（藍(lán)圈），但這不是結(jié)束。

2011年9月26日到10月24日，低位橫盤(pán)震蕩了一個(gè)月后才算是真正企穩(wěn)。

1980年初見(jiàn)頂后的行情也類似，

多有反復(fù)，直到1980年3-5月，低位震蕩了2個(gè)多月后才企穩(wěn)。

還有去年10月份的行情。

大跌后，橫盤(pán)了3天，但這也不是企穩(wěn)，隨后再次下跌。

2025年10月28日到11月7日，低位震蕩了9個(gè)交易日后，才算是企穩(wěn)。

也可以得出一個(gè)模糊的結(jié)論：低位橫盤(pán)震蕩時(shí)間的長(zhǎng)短和之前行情的大小有關(guān)，行情越大，低位震蕩需要的時(shí)間越長(zhǎng)。

就這輪行情幅度而言，低位橫盤(pán)震蕩行情恐怕要持續(xù)一個(gè)月左右，才算是真正穩(wěn)住，在這之前，一切皆可能。

這不，金價(jià)今天跌到4400美元/盎司了。放在暴跌之初，你敢想象會(huì)跌到這個(gè)位置嗎？

這輪行情太大了，在穩(wěn)住之前，一切皆可能。可能繼續(xù)往下，但也可能再次回到5000美元/盎司上方。不管咋變化，記住一點(diǎn)：現(xiàn)在處于亂紀(jì)元，一切皆可能，波動(dòng)劇烈，做多和做空都風(fēng)險(xiǎn)都很大。

比較好的選擇是耐心等待恒紀(jì)元的到來(lái)，信號(hào)可能是“行情在低位震蕩一個(gè)月左右”。

當(dāng)然，也可以不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呐狞c(diǎn)位。

特別強(qiáng)調(diào)下，不嚴(yán)謹(jǐn)，僅僅是提供一個(gè)思路。

參考2009-2011年的行情，整體是沿著半年線上漲，期間的數(shù)次回調(diào)都是半年線止跌。

2011年9月26日到10月24日的低位震蕩，也是圍繞半年線展開(kāi)的。

這次類似，行情整體是沿著半年線上來(lái)的，非要搏一把的話，這里可能是更好的位置？

以最新數(shù)據(jù)看，半年線在4100美元/盎司附近，也剛好是去年10月后震蕩行情的一個(gè)較底部位置，貌似安全邊際還可以~

當(dāng)然，也要說(shuō)下，這是不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呐哪X袋，可能還是等“低位震蕩一個(gè)月左右”，行情企穩(wěn)后再做決策比較好。

02

到底是走了2018年初的劇本。

2018年初，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，帶崩了美股。

當(dāng)時(shí)，A股“春季躁動(dòng)行情”正如火如荼的展開(kāi)，上證指數(shù)持續(xù)上漲，然后被美股帶崩了。

今天，這一幕何其相似，包括美股在內(nèi)的全球股市都被貴金屬帶崩了。

不過(guò)也不用太擔(dān)心，看上圖中畫(huà)圈的兩個(gè)地方，最后企穩(wěn)后，充其量是把春季躁動(dòng)的漲幅抹去了。

因?yàn)榇蟾绲摹俺掷m(xù)降溫”，這輪行情漲幅有限，即使抹去，也就是回到3900點(diǎn)附近，而且也剛好在半年線附近，下方空間有限。

板塊上，

國(guó)投白銀LOF不出意外的跌停，今天成交6583萬(wàn)元，恭喜這部分跑掉的小伙伴。

按某球的測(cè)算，現(xiàn)在溢價(jià)率還有40%多，估計(jì)還有幾個(gè)跌停，還有倉(cāng)位的小伙伴只能掛跌停板，看能不能跑掉了。

不過(guò)說(shuō)來(lái)也挺巧的，1月27日是場(chǎng)外還可以申購(gòu)的最后一天，這部分套利資金1月29日（上周四）可以賣(mài)出，剛好躲過(guò)了上周五的停牌和今天的跌停。

如果就是堅(jiān)定套利的話，其實(shí)是全身而退。反之，如果貪心，想再賺點(diǎn)差價(jià)，那就被關(guān)里面了。

即使溢價(jià)大，套利也不是穩(wěn)賺不賠，謹(jǐn)記~

其他，油氣LOF、黃金LOF，也是批量跌停。

本來(lái)溢價(jià)就沒(méi)幾個(gè)點(diǎn)，這把估計(jì)是把之前套利賺的都虧掉了。還是那句話，套利不是穩(wěn)賺不賠，不是特別豐厚的套利機(jī)會(huì)，就不參與了吧~

其他，

之前大漲的成長(zhǎng)或概念板塊集體回調(diào)，煤炭也被帶崩了，今天跌5.93%。

當(dāng)然，也有遺漏，電網(wǎng)設(shè)備ETF早上大漲3.77%，強(qiáng)勢(shì)修復(fù)前幾天的回調(diào)，收盤(pán)也漲1.33%。果然“AI的盡頭是電力”，真相了。

在低位的白酒、銀行逆勢(shì)上漲。

就看怎么看了，認(rèn)為行情還有下半場(chǎng)，強(qiáng)者恒強(qiáng)，這是再次給了切換機(jī)會(huì)。反之，如果認(rèn)為行情就此止住，風(fēng)格切換，那低位板塊就等來(lái)了機(jī)會(huì)，耐心持倉(cāng)。

最后的話：

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