樂欣戶外將上市，釣魚裝備龍頭成色幾何？

文丨劉蘭

近期，樂欣戶外國際有限公司（以下簡稱“樂欣戶外”）正式啟動(dòng)招股，預(yù)計(jì)2月10日在聯(lián)交所掛牌上市。

樂欣戶外有30多年發(fā)展歷史，聚焦釣魚裝備產(chǎn)品，產(chǎn)品分為床椅及其他配件（如釣魚椅、釣魚床、魚竿支架、釣魚推車及釣魚箱）、包袋及帳篷，豐富產(chǎn)品組合覆蓋鯉魚釣、比賽釣、路亞釣等多場(chǎng)景。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，以2024年收入計(jì)，樂欣戶外為全球最大的釣魚裝備制造商。

隨著休閑垂釣成為一種生活方式，釣魚裝備既能帶來舒適體驗(yàn)，又是品味象征。在新消費(fèi)潮流驅(qū)動(dòng)下，釣魚裝備品牌若想掌握競(jìng)爭主導(dǎo)權(quán)，必須具備深刻的場(chǎng)景洞察能力以及敏捷的研發(fā)迭代水平。

置身活躍的垂釣消費(fèi)場(chǎng)景，樂欣戶外勝算幾何？

貼牌代工廠轉(zhuǎn)型

樂欣戶外通過OEM/ODM模式代工漁具產(chǎn)品，這些產(chǎn)品登陸迪卡儂等品牌銷售渠道，該業(yè)務(wù)支撐公司超90%的收入。2017年，樂欣戶外以Solar Tackle開始自有品牌轉(zhuǎn)型。

樂欣戶外擁有三家數(shù)字化工廠，依托數(shù)字化技術(shù)實(shí)現(xiàn)柔性生產(chǎn)，可承載10000多個(gè)SKU的高效、高質(zhì)量產(chǎn)線定制，總設(shè)計(jì)產(chǎn)能為6.2百萬件。

2022年至2024年及2025年前8個(gè)月，工廠利用率分別為86.0%、78.9%、80.2%、78.3%。

樂欣戶外持有86項(xiàng)專利，多數(shù)圍繞床椅類產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)及外觀設(shè)計(jì)；生產(chǎn)工藝環(huán)節(jié)的專利應(yīng)用于工廠生產(chǎn)過程，在材質(zhì)上區(qū)別于傳統(tǒng)金屬與普通面料，采用鎂合金Duralite、生物基環(huán)保面料、RPET環(huán)保面料等高科技環(huán)保材料，這類材料創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的輕量化、高強(qiáng)度與綠色環(huán)保，提升了整體交付效率與交付水平。

在出廠環(huán)節(jié)，產(chǎn)品完成多維度檢測(cè)，符合中國、英國、美國、歐洲、日本國家及地區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)以及客戶特定要求，對(duì)外觀整潔度、使用功能及有害物質(zhì)含量等開展合規(guī)檢測(cè)，保障產(chǎn)品出廠全合規(guī)。

出廠的產(chǎn)品由下游客戶通過線上線下渠道銷往海內(nèi)外。樂欣戶外海外客戶占比高，核心海外采購商如迪卡儂、Fox、Nash、Preston，與其合作均已超10年之久。截至2025年8月31日，樂欣戶外合作超過5年的客戶一共有85名。

此外，泰普森集團(tuán)為樂欣戶外前五大客戶，主要采購五金及配件、帳篷及包袋等戶外裝備。

同時(shí)，2022-2024年泰普森集團(tuán)為樂欣戶外第一大供應(yīng)商，樂欣戶外向其采購額占比約13%-14%，主要采購為倉儲(chǔ)、加工、IT、測(cè)試等輔助生產(chǎn)服務(wù)；2025年前8個(gè)月，泰普森集團(tuán)退為樂欣戶外第二大供應(yīng)商，采購占比為7.8%。

泰普森集團(tuán)的主體為浙江泰普森控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“泰普森控股”），由樂欣戶外創(chuàng)始人楊寶慶直接持股99%，楊寶慶為泰普森集團(tuán)與樂欣戶外的同一實(shí)控人。

樂欣戶外與泰普森集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易毛利率偏低，2022年至2024年及2025年前8個(gè)月，公司向泰普森集團(tuán)銷售的毛利率依次為12.5%、18.2%、20.7%、23.8%，同期公司整體毛利率分別為23.2%、26.6%、26.6%、27.7%，關(guān)聯(lián)交易毛利率均低于公司整體毛利率水平。

2022年至2024年及2025年前8個(gè)月，樂欣戶外前五大客戶貢獻(xiàn)收入分別為4.71億元、2.65億元、3.31億元、2.53億元，分別占同期總收入的57.5%、57.2%、57.7%、54.9%。

樂欣戶外收入高度依賴貼牌（OEM/ODM模式）代工。同期，貼牌收入分別為7.70億元、4.18億元、5.29億元、4.29億元，營收占比分別為94.1%、90.2%、92.3%、93.1%。

目前，公司產(chǎn)品銷往歐洲、北美、澳洲、南非及東亞的40多個(gè)國家。

2017年，樂欣戶外收購英國鯉魚釣品牌Solar Tackle，從純代工向自有品牌轉(zhuǎn)型，對(duì)沖代工依賴風(fēng)險(xiǎn)。

不過其自有品牌收入占比一直不高，低于10%。同期，自有品牌（OBM模式）收入分別為3373萬元、3959萬元、4132萬元、3044萬元，營收占比分別為4.1%、8.5%、7.2%、6.6%。

同時(shí)，樂欣戶外海外收入占比較高。同期，海外收入分別為7.15億元、3.85億元、4.86億元、3.90億元，營收占比分別為87.4%、83.0%、84.8%、84.8%，呈下滑趨勢(shì)。

內(nèi)地收入分別為1.03億元、0.79億元、0.87億元、0.70億元，營收占比分別為12.6%、17.0%、15.2%、15.2%。

其中又以歐美市場(chǎng)營收貢獻(xiàn)為主。2022至2024年，歐洲收入為5.38億元、3.26億元、4.20億元，2022-2023年，兩年間銳減39.4%，營收占比分別為65.7%、70.3%、73.3%。

同期，北美市場(chǎng)的收入分別為1.54億元、0.46億元和0.50億元，三年間收入驟降67.6%，營收占比分別為18.8%、10.0%和8.7%，呈下滑趨勢(shì)。

同期，樂欣戶外營收分別為8.18億元、4.63億元、5.73億元、4.60億元，凈利潤分別為1.14億元、0.49億元、0.59億元、0.56億元。

2024年7月，樂欣戶外突擊分紅，向浙江泰普森實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“泰普森實(shí)業(yè)”）分派現(xiàn)金股息6500萬元，數(shù)額超過了同年凈利潤，資金從往年累積盈利中抽調(diào)，這種突擊分紅引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司治理的猜疑。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，實(shí)控人楊寶慶夫婦間接持有泰普森實(shí)業(yè)約95%股份，為此次分紅的最大受益者。

30多年跨境拓展史

樂欣戶外已逾三十年發(fā)展，業(yè)務(wù)將從釣魚裝備拓展至釣具品類。

樂欣戶外的歷史可追溯至1993年，由創(chuàng)始人楊寶慶的休閑戶外用品業(yè)務(wù)起步，同步開展境外貿(mào)易，現(xiàn)已發(fā)展為一家業(yè)務(wù)覆蓋北美、歐洲及亞洲的知名國際戶外裝備企業(yè)。

其關(guān)聯(lián)主體泰普森控股，除戶外裝備主要業(yè)務(wù)外，還衍生出三大業(yè)務(wù)板塊：文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園的投資建設(shè)與運(yùn)營、產(chǎn)業(yè)金融投資與服務(wù)，以及文化旅游。

樂欣戶外隸屬于泰普森控股，于2022年6月正式成立，專注于釣魚裝備的研發(fā)、制造與經(jīng)營。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，以2024年收入計(jì)，樂欣戶外為全球及中國最大的釣魚裝備制造商，市場(chǎng)份額分別達(dá)23.1%、28.4%。

釣魚裝備行業(yè)發(fā)展成熟，樂欣戶外面臨激烈的海內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭。行業(yè)內(nèi)資深制造企業(yè)、專業(yè)釣魚裝備廠商及新進(jìn)入者各有競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，部分競(jìng)爭對(duì)手或具備產(chǎn)品、定價(jià)優(yōu)勢(shì)，以及成熟的客戶資源與制造基礎(chǔ)；

同時(shí)，競(jìng)爭對(duì)手之間或與第三方開展合作、實(shí)現(xiàn)資源互通，形成更具實(shí)力的競(jìng)爭體，為樂欣戶外的經(jīng)營帶來競(jìng)爭壓力。

樂欣戶外對(duì)客戶的核心競(jìng)爭力，源于高效設(shè)計(jì)帶來的快速訂單響應(yīng)能力，這也是其推進(jìn)全球市場(chǎng)拓展的關(guān)鍵支撐。

這要求其精準(zhǔn)順應(yīng)客戶需求與市場(chǎng)趨勢(shì)，掌握并運(yùn)用前沿的產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)技術(shù)，將技術(shù)能力落地到產(chǎn)品交付全環(huán)節(jié)，確保交付的產(chǎn)品品質(zhì)與交付周期，能夠匹配采購方的市場(chǎng)競(jìng)爭與市場(chǎng)拓展節(jié)奏。

2022年至2024年，樂欣戶外研發(fā)費(fèi)用率分別為0.06%、0.84%、0.62%，2022年研發(fā)費(fèi)用率極低，2023年大幅跳升至0.84%，2024年回落至0.62%，三年平均僅約0.51%，在制造業(yè)中處于明顯偏低水平。

此次募資，樂欣戶外將用作產(chǎn)品設(shè)計(jì)及開發(fā)，及建立全球釣魚用具創(chuàng)新中心：利用新技術(shù)探索的新產(chǎn)品功能，拓展產(chǎn)品的場(chǎng)景應(yīng)用；該中心負(fù)責(zé)整體管理及協(xié)調(diào)公司產(chǎn)品開發(fā)計(jì)劃及工作資源。

同時(shí)樂欣戶外正在研發(fā)魚竿及漁輪，若干魚竿產(chǎn)品已投入銷售，而若干漁輪產(chǎn)品的開發(fā)已于2025年下半年完成。

樂欣戶外募資還將用于升級(jí)生產(chǎn)設(shè)施，并提升公司數(shù)字化能力：采購制造設(shè)備，例如激光切割機(jī)、自動(dòng)裁縫機(jī)、自動(dòng)鋪布機(jī)等，不斷引進(jìn)新技術(shù)，保持在供應(yīng)鏈能力方面的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。

此外，募資還將用于提升Solar品牌知名度、開發(fā)新品牌、投資或收購釣魚用具品牌、補(bǔ)充營運(yùn)資金。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2025-2029年全球釣魚用具市場(chǎng)預(yù)計(jì)復(fù)合年增長率為7.9%，而樂欣戶外招股書披露，其所處的釣魚裝備細(xì)分市場(chǎng)同期增速達(dá)9.6%，高于行業(yè)整體。

招股書顯示，樂欣戶外從釣魚裝備市場(chǎng)向釣魚用具全品類拓展。目前公司聚焦釣魚裝備領(lǐng)域，覆蓋鯉魚釣、比賽釣、路亞釣等多場(chǎng)景的釣魚椅、釣魚箱、漁具篷、釣魚漁包等裝備品類，未來將依托本次募資進(jìn)一步豐富魚竿、漁輪、魚鉤、魚線及魚餌漁具產(chǎn)品，完善全品類布局。

當(dāng)下釣魚行業(yè)呈現(xiàn)鮮明的年輕化、專業(yè)化趨勢(shì)，專業(yè)釣友對(duì)裝備性能、場(chǎng)景適配性的要求持續(xù)提升。

同時(shí)，釣魚賽事直播、短視頻傳播等媒介賦予行業(yè)強(qiáng)凝聚與傳播屬性，讓釣魚不再是單一的休閑活動(dòng)，更成為高節(jié)奏生活下具備放松娛樂與戶外體驗(yàn)的生活方式，并與旅游場(chǎng)景深度融合。

高品質(zhì)的釣魚用具不僅能提升垂釣體驗(yàn)，更成為釣魚人群品味選擇的標(biāo)識(shí)、社交互動(dòng)的載體，推動(dòng)行業(yè)構(gòu)建圈層化消費(fèi)特征。

這一市場(chǎng)景氣度要求樂欣戶外持續(xù)錘煉產(chǎn)品品質(zhì)，以優(yōu)質(zhì)的釣魚用具研發(fā)、生產(chǎn)與供應(yīng)迎合市場(chǎng)需求，與市場(chǎng)行情共振。