舊引擎失速，新AI難養家：李彥宏的百度遭遇“青黃不接”？

提要：誰，還愿意在一堆廣告鏈接里翻找答案？

2月26日，北京，百度大廈。

一份財報新鮮出爐。數字冰冷：2025年百度總營收1291億元，同比下滑3%。歸母凈利潤56億元，同比暴跌76%。

182億的利潤，就這么沒了。

資本市場用腳投票。財報發布當晚，百度美股一度跌超7%。截至2月28日，市值徘徊在428億美元——這個數字，不足騰訊的十八分之一。

曾經的BAT之首，如今只剩一聲嘆息。

1、消失的182億

利潤去哪了？

財報里有一個刺眼的數字：162億元。這是百度在第三季度一次性計提的長期資產減值。

官方說法很官方：清理不再適應AI計算需求的老舊基礎設施。翻譯成人話就是——以前買的服務器、芯片，跟不上時代了，當廢鐵處理了。

這是百度上市以來最決絕的一次“財務洗澡”。

那個曾經養了百度二十年的“現金牛”，正在失血而亡。

在線營銷業務——說白了就是廣告——已經連續六個季度下滑。2025年第三季度，這項收入同比跌了18%。百度甚至罕見地沒有披露第四季度的具體數字，這是上市以來的頭一回。

為什么不披露？是不是因為不好看？

移動互聯網時代，用戶獲取信息的方式變了。想找攻略？打開小紅書。想學做飯？抖音搜一下。想查公眾號文章？微信里搞定。

百度，不再是那個“不懂就問”的第一選擇。

QuestMobile的數據很殘酷：截至2025年6月，百度媒介地位指數已跌至第九位，排在抖音、淘寶、微信、快手、小紅書之后。

曾經的那個搜索之王，正被流量遺忘。

2、舊生意，新敵人

百度的舊生意，為什么不行了？

表面看，是流量被分走了。但更深層的原因，是搜索這件事本身，正在被重新定義。

傳統搜索引擎的邏輯是：你輸入關鍵詞，我給你一堆鏈接，你點進去看。廣告藏在鏈接里，點擊就是收入。

但現在的年輕人，不愿意點鏈接了。

他們想要直接的答案。小紅書給你圖文并茂的攻略，抖音給你30秒的視頻教程，微信搜一搜給你公眾號的深度文章。甚至，他們直接問豆包、問Kimi、問元寶。

誰還愿意在一堆廣告鏈接里翻找答案？

百度的應對是：用AI改造搜索。截至2025年10月，百度約有70%的移動搜索結果頁包含AI生成內容。你搜一個問題，AI直接給你答案。

這體驗好了，但廣告沒了。

交銀國際的研報說得很直接：AI生成式搜索內容占比提升，直接影響搜索廣告露出。簡單講，百度在用AI殺死自己的現金牛。

更可怕的是，新的敵人正在四面八方涌來。

2026年春節，AI應用掀起紅包大戰。字節的豆包、騰訊的元寶、阿里的千問，瘋狂撒錢搶用戶。百度也發了5億紅包，但效果呢？2月28日的蘋果免費App排行榜上，前20名里找不到任何百度產品。

而在2025年國內AI原生應用的周活躍用戶排名中，豆包、DeepSeek、元寶、千問包攬前五，百度的文小言連前十都沒進。

李彥宏曾在2023年的一次內部講話中反思：“我們過去打不贏仗，是因為我們不聚焦。”（注：該表述源自《中國企業家》雜志對百度內部會議的報道）現在聚焦AI了，卻發現戰場里全是人。

3、 AI能養家嗎？

財報里，百度第一次把AI業務單獨列了出來。

2025年，這部分收入400億元，同比增長48%。第四季度，AI新業務在核心收入中的占比達到43%。

數字很好看。但仔細看，問題不少。

AI新業務分三塊：智能云基礎設施198億，AI應用102億，AI原生營銷服務98億。

增長最快的是AI原生營銷——說白了就是用數字人做廣告。這項收入同比增長301%，但基數小，只有98億。

真正能打的，其實是百度不太被關注的業務：蘿卜快跑。

2025年第四季度，這個無人駕駛平臺完成了340萬單服務，同比增長超200%。武漢已經實現了盈虧平衡。全球26個城市，累計服務超2000萬次。

這是百度目前最拿得出手的AI故事。

但問題是，這還是一個需要持續燒錢的故事。全球沒有一家Robotaxi公司實現規模化盈利，百度還有可能例外嗎？

更尷尬的是，百度在AI上的投入，正在被對手甩開。

2025年，百度的研發費用204億元，同比減少8%。當字節、阿里、騰訊瘋狂砸錢搞AI的時候，百度卻在縮減研發。

這種“節流研發、開源銷售”的倒掛，暴露了百度的困境：舊業務在掉血，新業務還沒造血，只能勒緊褲腰帶過日子。

4、市場還在將信將疑？

2月26日的財報電話會議上，李彥宏說了一句話：“2025年是AI成為百度新核心的關鍵一年。”（注：源自百度2025年第四季度及全年財報電話會議實錄）

他已經親自下場了。2025年11月，百度新設基礎模型研發部和應用模型研發部，兩個部門直接向李彥宏匯報。CTO王海峰讓渡了大模型的權力。

這是背水一戰的姿態。

162億的資產減值，是李彥宏對舊時代的切割。3100人的優化，是百度對未來的押注。50億美元的回購計劃，是管理層對資本的信心表達。

但市場還在將信將疑。

截至2月28日，百度股價124.44美元，市值428億美元。這個價格，包含了市場對AI業務的期待，也包含了傳統業務下滑的擔憂。

舊的正在死去，新的還未長成。

這是百度最真實的處境。也是李彥宏不得不面對的殘酷現實。