無(wú)錫尚德重整微妙時(shí)點(diǎn)，“新尚德”成立，玄機(jī)與Bug同在

剪不斷，理還亂。一場(chǎng)圍繞老牌光伏巨頭的破產(chǎn)重整案進(jìn)入“讀秒”階段時(shí)，網(wǎng)上一則《弘元綠能24億新加坡索賠被管理人故意漏掉？植德雙重身份違規(guī)+信披重大遺漏！》的帖子再次將無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司（簡(jiǎn)稱“無(wú)錫尚德”）推向輿論風(fēng)口。

此文援引《星島日?qǐng)?bào)》2025年8月26日的公告稱，處于清算當(dāng)中的尚德電力投資有限公司（新加坡機(jī)構(gòu)號(hào)200718640K）對(duì)王永宏、柏云、李維潔、無(wú)錫尚德、上海世灝商貿(mào)發(fā)展有限公司（簡(jiǎn)稱“世灝商貿(mào)”）和鄭建明提起了訴訟。

新加坡尚德投資對(duì)前述6名被上訴人提出索賠，包括美元89,481,601.00元，人民幣1,785,706,295.67元，或另行評(píng)定之損害賠償金額。訴求理由為：非法手段合謀；違反信托義務(wù)及董事職責(zé)。據(jù)初步計(jì)算，索賠金額合計(jì)約24億元人民幣。

被上訴人當(dāng)中，鄭建明的名字如雷貫耳。他是無(wú)錫尚德前實(shí)控人，曾在國(guó)美爭(zhēng)奪案中扮演重要角色，2013年通過(guò)順風(fēng)光電以約33億元的對(duì)價(jià)接手了無(wú)錫尚德，在投資圈號(hào)稱“資本大鱷”，在光伏圈美其名曰為“光伏帝”。

檢索自公開(kāi)信息，鄭建明最后一次公開(kāi)露面是在2020年6月23日，他出席了亞太資源與無(wú)錫高新區(qū)的戰(zhàn)略合作簽約儀式。自此之后，鄭便一直“神龍見(jiàn)首不見(jiàn)尾”，就連江蘇省高院向他送達(dá)(2023)蘇民終577號(hào)應(yīng)訴通知書(shū)都找不到人影，不得不在公告中寫(xiě)到“下落不明”字樣。

因鄭建明“失聯(lián)”，加之債務(wù)抵押，目前中國(guó)東方資產(chǎn)已成為無(wú)錫尚德的實(shí)控人。在中國(guó)東方資產(chǎn)治下，無(wú)錫尚德自2023年10月汪水云卸任董事長(zhǎng)后，公司先后經(jīng)歷了晶優(yōu)光伏、建發(fā)新興能源和弘元綠能的三輪托管。

2023年11月，在東方資產(chǎn)授權(quán)下，晶優(yōu)光伏董事長(zhǎng)武飛出任無(wú)錫尚德董事長(zhǎng)，自此無(wú)錫尚德開(kāi)始首次被“托管”。但因大量尚德高管跳槽離職，武飛被指拿尚德的訂單給晶優(yōu)去做，引起了無(wú)錫尚德及其實(shí)控人的強(qiáng)烈不滿，這次托管合作也很快出現(xiàn)了裂痕。2024年12月10日，武飛對(duì)外證實(shí)其已從無(wú)錫尚德離職。同時(shí)，旨在帶領(lǐng)無(wú)錫尚德2026年實(shí)現(xiàn)30GW組件出貨重回行業(yè)前八，2028年實(shí)現(xiàn)60GW組件出貨躋身行業(yè)前六的“武氏改革”構(gòu)想就此幻滅。

現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)，上述戰(zhàn)略構(gòu)想，簡(jiǎn)直是天方夜譚，開(kāi)世界玩笑。武飛是走了，但他與無(wú)錫尚德之間的恩怨并未結(jié)束，一方面他是無(wú)錫尚德小股東，另一方面“晶優(yōu)系”公司與無(wú)錫尚德還存在訴訟糾紛。

與晶優(yōu)光伏的合作終止后，建發(fā)新興能源于2024年12月接過(guò)了無(wú)錫尚德的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，新任董事長(zhǎng)也由來(lái)自建發(fā)新興能源的黃昶擔(dān)任。不過(guò)，雙方的合作關(guān)系僅維持了7個(gè)月。

2025年7月8日，弘元綠能旗下控股子公司弘元光能（無(wú)錫）有限公司（簡(jiǎn)稱“弘元光能”）與順風(fēng)光電簽署了《合作經(jīng)營(yíng)協(xié)議》，成為第三任“托管人”。同年9月，來(lái)自弘元綠能的高管萬(wàn)英姿出任無(wú)錫尚德董事長(zhǎng)。

據(jù)了解，這次托管達(dá)成之前，市場(chǎng)上曾一度盛傳弘元綠能將并購(gòu)無(wú)錫尚德，無(wú)錫市政府有意撮合這樁交易。一方面，兩家企業(yè)都是無(wú)錫本地企業(yè)，便于經(jīng)營(yíng)管理。更重要的是，弘元綠能缺少光伏組件的品牌和市場(chǎng)渠道，重整無(wú)錫尚德可有效彌補(bǔ)這一短板。

事實(shí)上，就在建發(fā)新興能源退出，弘元綠能入主之前，無(wú)錫尚德已啟動(dòng)預(yù)重整。

2025年4月27日，無(wú)錫市斯威克科技有限公司以無(wú)財(cái)產(chǎn)可供執(zhí)行為由，向無(wú)錫市新吳人民法院申請(qǐng)對(duì)無(wú)錫尚德移送執(zhí)行轉(zhuǎn)破產(chǎn)審查，并申請(qǐng)對(duì)尚德公司進(jìn)行預(yù)重整。

2025年5月26日，無(wú)錫新吳區(qū)法院決定對(duì)無(wú)錫尚德啟動(dòng)預(yù)重整。經(jīng)無(wú)錫尚德申請(qǐng)，法院指定北京植德律師事務(wù)所和江蘇漫修（無(wú)錫）律師事務(wù)所共同擔(dān)任無(wú)錫尚德預(yù)重整管理人。

據(jù)公開(kāi)信息，北京植德還有一重身份，即它是弘元綠能的法律顧問(wèn)。2024年6月12日發(fā)布的《北京植德律師事務(wù)所關(guān)于弘元綠色能源股份有限公司第一期（2019年）限制性股票激勵(lì)計(jì)劃回購(gòu)注銷部分限制性股票實(shí)施情況的的法律意見(jiàn)書(shū)》，北京植德赫然在列。

根據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理企業(yè)破產(chǎn)案件指定管理人的規(guī)定》第23條規(guī)定，與本案有利害關(guān)系的人不得擔(dān)任管理人。其中有一小條更是明確規(guī)定，管理人在人民法院受理破產(chǎn)申請(qǐng)前三年內(nèi)曾經(jīng)擔(dān)任債務(wù)人、債權(quán)人的財(cái)務(wù)顧問(wèn)、法律顧問(wèn)的情形構(gòu)成利害關(guān)系。

反觀，北京植德既是弘元綠能的法律顧問(wèn)，又是無(wú)錫尚德公司重整的管理人，顯然若弘元綠能參與無(wú)錫尚德的重整必然存在一定的利害關(guān)系。

道理很簡(jiǎn)單，管理人的法定職責(zé)是公正代表全體債權(quán)人利益，而投資人的利益則是以最低對(duì)價(jià)獲取資產(chǎn)，兩者存在根本性利益對(duì)立。

目前，無(wú)錫尚德的預(yù)重整正在穩(wěn)步推進(jìn)。

全國(guó)企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)顯示，2026年1月26日，其預(yù)重整方案已獲表決通過(guò)。有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)組債權(quán)人5家，債權(quán)組債權(quán)總額339,865,742.27元，5家債權(quán)人全部通過(guò)《預(yù)重整方案》。

普通債權(quán)組到會(huì)債權(quán)人306家，債權(quán)總額2,815,502,534.83元，表決同意預(yù)重整方案的債權(quán)人245家，占該組到會(huì)債權(quán)比例的80.07%，其代表的債權(quán)金額為2,106,055,619.47元，占該組債權(quán)總額的74.8%。

值得注意的是，在無(wú)錫尚德預(yù)重整步入“倒計(jì)時(shí)”的微妙時(shí)點(diǎn)，弘元綠能方面的一個(gè)動(dòng)作引起了廣泛關(guān)注。

3月4日，江蘇尚德太陽(yáng)能有限公司（簡(jiǎn)稱“江蘇尚德”）核準(zhǔn)成立，公司注冊(cè)資本6.3億元人民幣，法定代表人為楊昊，即弘元綠能董事、總經(jīng)理。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，弘元光能100%控股江蘇尚德。弘元光能則由弘元綠能（603185）和弘元投資（無(wú)錫）有限責(zé)任公司各持99.0099%和0.9901%股份。

弘元綠能成立一家名稱含“尚德太陽(yáng)能”的新公司，對(duì)外傳遞了不同尋常的信號(hào)。

這家第一時(shí)間被貼上“新尚德”標(biāo)簽的企業(yè)將起到什么作用。是“托管”無(wú)錫尚德時(shí)扛起新業(yè)務(wù)，還是擔(dān)當(dāng)重整無(wú)錫尚德的主體？種種疑問(wèn)持續(xù)籠罩在市場(chǎng)上空。

據(jù)悉，弘元綠能臨危受命8個(gè)月以來(lái)，無(wú)錫尚德已展示了較強(qiáng)抗周期沖擊韌勁。目前，無(wú)錫尚德已償還了一部分債務(wù)，“被執(zhí)行人”信息記錄為0，且自2025年9月以來(lái)未再新增訴訟。

就無(wú)錫尚德這家企業(yè)而言，雖債臺(tái)高筑，一度被指早已資不抵債，且產(chǎn)能規(guī)模有限，到2025年6月僅有9條產(chǎn)線5.5GW的組件產(chǎn)能，但其在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的品牌影響力，以及在海外市場(chǎng)的渠道資源，仍是一筆價(jià)值不菲的無(wú)形資產(chǎn)。

以“托管人”身份入主無(wú)錫尚德的弘元綠能，也毫不掩飾對(duì)其的鐘意。

弘元綠能在7月8日的公告中表示，公司有意向作為投資人參與無(wú)錫尚德的預(yù)重整事項(xiàng)，與順風(fēng)光電簽署《合作經(jīng)營(yíng)協(xié)議》，旨在維護(hù)預(yù)重整期間的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。

弘元綠能還稱，若后期公司參與無(wú)錫尚德的預(yù)重整，將根據(jù)事情的進(jìn)展情況按照相關(guān)規(guī)定及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

綜上可以看到，弘元綠能托管無(wú)錫尚德還是奔著參與重整來(lái)的。然而，從北京植德的雙重身份來(lái)看，若弘元綠能重整無(wú)錫尚德難免會(huì)留下管理人是否中立的質(zhì)疑。

換個(gè)角來(lái)看，無(wú)錫尚德指定北京植德為重整管理人就為這次重組留下了一個(gè)小Bug。也可以說(shuō)，在啟動(dòng)預(yù)重整時(shí)，就已敲定了未來(lái)的“真命天子”。

無(wú)錫尚德的重整，非同一般，它是光伏巨頭掙扎于殘酷洗牌現(xiàn)實(shí)的縮影，也是關(guān)乎光伏品牌、渠道重新定價(jià)的新故事，還是光伏新舊勢(shì)力交替，市場(chǎng)格局重塑的全新演繹，還是新老股東、債權(quán)人站上牌桌展開(kāi)利益博弈的一盤(pán)大棋局。

無(wú)錫尚德的重整，非常尋常，路上將充滿曲折。且不說(shuō)面臨24億元海外訴訟未決，重整案件也是按下了葫蘆浮起了瓢。

就在1月26日，無(wú)錫尚德預(yù)重整方案獲債權(quán)人表決通過(guò)當(dāng)天，無(wú)錫新吳區(qū)人民法院又受理了無(wú)錫聚廣盈防護(hù)用品有限公司對(duì)無(wú)錫尚德的破產(chǎn)重整申請(qǐng)，指定江蘇居和信律師事務(wù)所為管理人。

總體上，無(wú)錫尚德走向重整已是當(dāng)前最優(yōu)方案，過(guò)去用完尚德品牌、渠道價(jià)值后一腳踢開(kāi)，不承擔(dān)債務(wù)的“托管”模式，只會(huì)使尚德不斷的“失血”。無(wú)錫尚德要真正擺脫危機(jī)，還需要“標(biāo)本兼治”一次性解決債務(wù)、品牌歸屬問(wèn)題。（草根光伏）