募資擴產！這家公司僅用時8個月沖刺IPO

3月13日下午，這家由泰國正大集團（卜蜂集團）控股、深耕中國玉米種業近三十年的企業，迎來IPO上會審核。若成功過會，正大種業不僅將成為北交所又一家玉米種業上市公司，更作為外資控股的育繁推一體化種企，為中國種業的多元化與開放發展提供一個獨特的觀察窗口。

2026年3月13日下午，北京證券交易所上市委員會召開本年度第25次審議會議，審議襄陽正大種業股份有限公司（以下簡稱“正大種業”）的IPO首發申請。

值得一提的是，其上市進程從2025年6月30日獲受理到上會，僅用時約8個月，推進高效。

張力制圖

本土化戰略

1921年，泰籍愛國僑領謝易初在曼谷創辦“正大莊”種籽行，奠定了集團以種子為源起的發展根基。

1996年，正大集團在中國投資的首家外資種業企業，襄陽正大農業開發有限公司（后改制為股份公司）成立，選址湖北襄陽，旨在填補當時中部及南方大型種子企業的空白。

不同于一些外資企業“研發在外、生產在內”的模式，正大種業自成立起便堅持深度本土化戰略。

公司不僅將優質種質資源全額投入中國市場，更搭建了覆蓋東華北、黃淮海、西南、西北四大玉米主產區的完整研發體系，在全國布局了10大育種站。例如，其西雙版納站聚焦熱帶種質資源，長春站深耕東北市場，而襄陽站則依托全自動化智能溫室實現了一年3—4季的加代繁育，顯著提升了育種效率。

經過近三十年發展，公司已成長為一家集研發、繁育、生產、銷售于一體的現代化種業企業，玉米種子業務收入占比超過95%。

據披露，截至2025年6月30日，公司已取得67項植物新品種權，擁有74個審定品種在售。其自主選育的F06、F19玉米自交系，曾入選“全國杰出貢獻玉米自交系”，是西南地區應用最廣的核心自交系之一。

主力品種“正大808”入選了農業農村部2023年《國家農作物優良品種推廣目錄》“骨干型推廣品種”，多個品種成為地方農業主導品種，以穩產高產、抗性優異贏得了農戶的長期信賴。

就財務數據來看，正大種業近年來的業績表現喜憂參半。

營業收入方面，2022年至2024年分別為3.19億元、4.09億元和3.80億元，呈現波動態勢。更值得關注的是其凈利潤的走勢，同期分別為9469.40萬元、8843.16萬元和8113.31萬元，呈逐年下滑趨勢。2025年，公司業績呈現“增利不增收”的局面，營業收入下滑5.12%至3.61億元，凈利潤增長11.85%，至9074.71萬元。

產能飽和與閑置

在盈利能力指標上，公司展現出與同行不同的面貌。

2024年，正大種業整體毛利率為40.71%，其核心的玉米種子業務毛利率為41.2%，較同行業可比公司（隆平高科、登海種業等）的均值32.81%高出8.4個百分點。尤其是在西南、華南地區，其毛利率高達50%左右。

公司在一輪問詢回復中解釋稱，該地區下游客戶多為議價能力較弱的中小農戶，且氣候復雜多變對品種性能有特殊要求。

本次IPO，正大種業擬募集資金2.83億元，將全部用于兩大項目，分別為云南正大種子加工中心建設項目，以及張掖正大卜蜂種業玉米種子加工二期項目。

募資用途高度聚焦于提升種子加工、倉儲、質檢能力，旨在強化公司在西南市場的供應優勢和西北黃金制種帶的供應鏈壁壘。項目建成后，公司年加工產能將從現有的3萬噸提升至4萬噸。

不過，就北交所此前下發的兩輪問詢函來看，公司此次募投項目合理性及產能消化風險，受到了高度關注。

具體來看，2022年至2024年，公司產能利用率分別為63.12%、66.05%、59.94%，產能利用率較低；且在2025年上半年，公司產能利用率大幅下降，僅為18.43%。

對此，正大種業在問詢回復中解釋稱，這是由于玉米種子生產加工存在顯著的季節性特征。

公司指出，由于玉米種子收獲后初始水分高，必須在短時間內完成加工入庫，以防霉變、芽率下降等質量風險。因此，公司的產能利用呈現“階段性飽和”與“長期閑置”并存的狀態。

例如，云南基地和張掖基地在每年11月、12月的加工旺季，產能利用率可超過200%，而在其他月份則很低甚至為零。公司認為，這種季節性導致的年度平均產能利用率偏低，是行業普遍特點。

記者 李昕

文字編輯 褚念穎

版面編輯 褚念穎

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