A股交易時(shí)間遠(yuǎn)少于全球主流市場(chǎng)，該不該延長(zhǎng)交易時(shí)間？

在全球主流的股票市場(chǎng)中，A股市場(chǎng)的交易時(shí)間遠(yuǎn)少于全球主流市場(chǎng)，A股交易時(shí)間只有4小時(shí)。

與A股市場(chǎng)相比，全球主流股票市場(chǎng)的交易時(shí)間卻遠(yuǎn)多于A股市場(chǎng)。例如，港股市場(chǎng)的交易時(shí)間為5.5小時(shí)，日本股市的交易時(shí)間為5.5小時(shí)。此外，包括澳大利亞、紐約、多倫多、新加坡、倫敦等證券交易市場(chǎng)的交易時(shí)間均超過(guò)6小時(shí)。

實(shí)際上，對(duì)部分成熟股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，早已突破了盤(pán)中交易的限制，還設(shè)置了盤(pán)前、盤(pán)后以及夜盤(pán)交易的模式。

以納斯達(dá)克指數(shù)為例，除了盤(pán)中交易之外，投資者還可以通過(guò)盤(pán)前、盤(pán)后等時(shí)間段下單，每個(gè)交易日的實(shí)際交易時(shí)間超過(guò)16小時(shí)，幾乎實(shí)現(xiàn)“全天候”的交易狀態(tài)。未來(lái)，納斯達(dá)克的交易時(shí)間可能還會(huì)進(jìn)一步延長(zhǎng)，從16小時(shí)延長(zhǎng)至23小時(shí)，滿足投資者在各個(gè)時(shí)間段的交易需求。

在全球主流市場(chǎng)中，A股市場(chǎng)的交易時(shí)間基本上處于墊底的狀態(tài)。對(duì)A股市場(chǎng)而言，除了每個(gè)交易日的交易時(shí)間比較短之外，A股休市的時(shí)間也幾乎是最多的。

例如，在春節(jié)長(zhǎng)假期間，A股市場(chǎng)的休市時(shí)間超過(guò)一周。在“五一”和“十一”的長(zhǎng)假期間，A股市場(chǎng)也有不少于三天的休市時(shí)間。此外，包括元旦節(jié)、清明節(jié)、端午節(jié)、中秋節(jié)等，A股市場(chǎng)都有休市的機(jī)會(huì)。如果加上周六日的常規(guī)休市時(shí)間，那么一年下來(lái)，A股市場(chǎng)的實(shí)際休市時(shí)間非常多。

目前A股市場(chǎng)已經(jīng)是全球第二大市值的股票市場(chǎng)，而且從流動(dòng)性、交易額等數(shù)據(jù)分析，A股市場(chǎng)基本上穩(wěn)定在全球前三名的位置，屬于高度活躍的股票市場(chǎng)。從中長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，A股市場(chǎng)正加快國(guó)際化、市場(chǎng)化的步伐，未來(lái)市場(chǎng)交易時(shí)間、交易制度以及投資者結(jié)構(gòu)等方面，也會(huì)逐漸接軌國(guó)際成熟市場(chǎng)，加快走上國(guó)際大舞臺(tái)。

在A股市場(chǎng)加快接軌國(guó)際成熟股票市場(chǎng)的背后，A股市場(chǎng)的交易時(shí)間也應(yīng)該加快與國(guó)際成熟市場(chǎng)接軌。按照當(dāng)前A股市場(chǎng)每個(gè)交易日4小時(shí)的交易時(shí)間，還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

在筆者看來(lái)，未來(lái)A股市場(chǎng)的交易時(shí)間可以分三步走。

第一步，A股市場(chǎng)的交易時(shí)間與港股市場(chǎng)完全同步。也就是說(shuō)，未來(lái)A股市場(chǎng)的交易時(shí)間應(yīng)該延長(zhǎng)至5.5小時(shí)，從開(kāi)盤(pán)時(shí)間到收盤(pán)時(shí)間，應(yīng)該與港股市場(chǎng)完全同步。

與港股市場(chǎng)的交易時(shí)間完全同步，有利于避免跨市場(chǎng)套利的行為。在實(shí)際情況下，在A股收市之后，往往會(huì)有重要政策發(fā)布。然而，因港股市場(chǎng)仍處于交易狀態(tài)，所以當(dāng)A股市場(chǎng)盤(pán)后發(fā)布重要政策消息的時(shí)候，部分套利資金會(huì)涌向港股市場(chǎng)，港股市場(chǎng)會(huì)先于A股市場(chǎng)提前消化政策信息。然而，待次日A股開(kāi)市之后，政策消息對(duì)A股市場(chǎng)的影響也會(huì)顯著減弱，聰明資金早已提前布局。

A股市場(chǎng)與港股市場(chǎng)的交易時(shí)間不同步，容易導(dǎo)致信息不對(duì)稱的問(wèn)題，也很容易引發(fā)跨市場(chǎng)套利的行為。因此，從維護(hù)市場(chǎng)公平性的角度出發(fā)，A股市場(chǎng)的交易時(shí)間應(yīng)該要與港股市場(chǎng)的交易時(shí)間完全同步。

第二步，A股市場(chǎng)的交易時(shí)間逐漸與歐美成熟市場(chǎng)接軌。

按照目前歐美成熟股票市場(chǎng)的常規(guī)交易時(shí)間來(lái)看，平均交易時(shí)間在6小時(shí)以上，包括倫敦證券交易所、法蘭克福證券交易所在內(nèi)的證券市場(chǎng)交易時(shí)間長(zhǎng)達(dá)8.5小時(shí)。換言之，這些股票市場(chǎng)的交易時(shí)間達(dá)到A股市場(chǎng)現(xiàn)有交易時(shí)間的一倍以上。

從中長(zhǎng)期的角度考慮，A股市場(chǎng)要接軌國(guó)際成熟股票市場(chǎng)，交易時(shí)間也需要延長(zhǎng)至8小時(shí)以上，與歐美成熟股票市場(chǎng)的常規(guī)交易時(shí)間同步。作為全球第二大市值的股票市場(chǎng)，交易時(shí)間也應(yīng)該與歐美成熟股票市場(chǎng)接軌。

第三步，A股市場(chǎng)應(yīng)該逐漸開(kāi)設(shè)盤(pán)前、盤(pán)后或夜盤(pán)交易，以滿足不同時(shí)間段的交易需求。

部分成熟股票市場(chǎng)已經(jīng)在積極探索“全天候”的交易時(shí)間，納斯達(dá)克的全天交易時(shí)間將會(huì)從16小時(shí)延長(zhǎng)至23小時(shí)左右，而且“全天候”的交易時(shí)間可能會(huì)在全球主流市場(chǎng)積極開(kāi)展。因此，從提升市場(chǎng)活躍度、交易額的角度考慮，A股市場(chǎng)有必要增設(shè)盤(pán)前、盤(pán)后或夜盤(pán)交易，通過(guò)增設(shè)額外的交易時(shí)間來(lái)提升市場(chǎng)的流動(dòng)性，減少信息不對(duì)稱、交易時(shí)間不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)。

從總體上分析，與國(guó)際成熟股票市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)的交易時(shí)間確實(shí)比較短，建議分三步延長(zhǎng)A股市場(chǎng)的交易時(shí)間，逐漸接軌國(guó)際成熟市場(chǎng)的交易時(shí)間，進(jìn)一步提升A股市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力與吸引力。