新能源狂飆“拖累”毛利率，奇瑞汽車能否在新能源下半場實現突圍

圖片來源：度哥

3月18日，奇瑞汽車（9973.HK）發布截至2025年12月31日止年度業績公告，其收入3002.87億元，同比增長11.3%；公司擁有人應占利潤190.19億元，同比增長34.6%。

收入與利潤增長背后，來源于奇瑞汽車的銷量增長。2025年，奇瑞汽車整體銷量261.14萬輛，同比增長8%。

但拉長時間線來看，奇瑞汽車的業績增速有所放緩。2022年-2024年，奇瑞汽車的營收分別為926.18億元、1632.05億元、2698.97億元，復合年增長率為70.7%；年內利潤分別為58.06億元、104.44億元、143.34億元，復合年增長率為57.1%。

增速放緩的奇瑞汽車將如何“提速”？

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新能源“拖累”毛利率

奇瑞汽車旗下共有奇瑞、捷途、星途、iCAR及智界五個乘用車品牌。其中，奇瑞、捷途、星途提供多種動力的車型；iCAR主打純電動SUV車型；智界目前提供純電和增程式電動汽車。

2025年，奇瑞汽車來自乘用車的收入為2723.52億元，同比增長11.3%。奇瑞汽車表示，其大部分收入來自燃油車銷售——燃油車收入1743.29億元，同比減少7.22%；新能源汽車收入980.23億元，同比增長66.33%，兩者在奇瑞汽車總收入中分別占比58.1%和32.6%。

新能源汽車收入的提高，來源于奇瑞汽車對新能源的重視。在財報中，奇瑞汽車表示，其在燃油車與新能源汽車之間維持均衡產品組合，并持續加速混合動力與智能電動汽車的布局。奇瑞汽車曾在招股書中表示，其港股上市所募資金的20%將用戶發展及擴充新能源汽車產品；10%用于投資電動化技術及汽車平臺架構升級；15%用于投資輔助駕駛解決方案及智能座艙解決方案等。

此外，奇瑞汽車也在推動相關業務的整合。2025年5月，奇瑞汽車將旗下子公司雄獅科技、大卓智能與研發總院相關業務進行整合，統一成立“奇瑞智能化中心”，下設智能座艙、智能輔助駕駛、數字架構等研發、創新模塊。

同年7月，奇瑞汽車成立國內業務事業群，下設星途事業部、艾虎事業部、風云（參數丨圖片）事業部、QQ事業部四大事業部。星途事業部聚焦高端品牌星途，艾虎事業部聚焦經典產品艾瑞澤和瑞虎，風云事業部聚焦新能源品牌風云，QQ事業部聚焦小車產品，以實現戰略聚焦、資源整合、強化協同、品牌向上。奇瑞汽車執行副總裁李學用，兼任奇瑞品牌國內業務事業群總經理。

在銷量上，2025年，奇瑞汽車新能源銷量82.7萬輛，同比增長72.5%，創下歷史新高。

但新能源汽車的毛利率也拉低了奇瑞汽車乘用車板塊的表現。2025年，燃油車和新能源汽車的毛利率分別為15%和8.8%，而乘用車板塊的毛利率為12.8%，上一年為13.2%。奇瑞汽車表示，主要是由于利潤率較燃油車低的新能源汽車對總收入的貢獻增加，以及市場競爭加劇。

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發力品牌向上

在財報中，奇瑞汽車表示2026年將進一步拓寬產品序列、銳化產品定位，持續深化品牌向上；大力投入新技術研發；持續加強乘用車的電動化及智能化，擁抱全球出行變革浪潮；實施全球化戰略，繼續鞏固和擴大出海優勢。

顯然，品牌向上是奇瑞汽車另一個發力重點。

一方面，高端化能夠提高奇瑞的毛利率表現。與其他車企相比，奇瑞汽車的毛利率稍顯“落后”。2025年，吉利汽車的毛利率為16.6%；2025年上半年，比亞迪、長安汽車的汽車相關毛利率分別為20.35%、14.58%。在新勢力中，2025年，零跑汽車的毛利率為14.5%；理想汽車的車輛毛利率為17.9%；蔚來的汽車毛利率為14.6%。而奇瑞汽車乘用車板塊毛利率為12.8%，要提高毛利率也需要奇瑞汽車發展高端化。

為此，奇瑞汽車提高了研發支出。2025年，奇瑞汽車的研發開支114.44億元，同比增長23.8%，其表示主要是由于加大研發投入及雇員福利開支。此外，奇瑞汽車的銷售及分銷開支也同比增加至32.6%至111.09億元。

此外，高端化也能為奇瑞汽車在新能源汽車中奪得一席之地。在奇瑞汽車的品牌矩陣中，主攻高端市場的為星途和智界，而這兩個品牌均是新能源品牌。

2025年12月，星途在星途品牌之夜上發布了全新品牌LOGO。據悉，新標識以煥新的視覺色調，契合當下年輕消費群體的審美偏好。尹同躍在現場再一次強調了星途的定位。他表示，星途定位為奇瑞品牌金字塔的“塔尖”，要從基礎性能、價值體驗、情緒表達三個層面打造星途3.0。

2026年3月，在2026奇瑞汽車電池之夜上，奇瑞汽車正式發布包括全固態電池在內的犀牛電池技術、綠色智慧能源新生態。同時，星途EX7也在活動上啟動盲訂。據悉，該車型為星途3.0時代的首款車型，定位智能豪華大五座SUV，瞄準20萬級家用豪華SUV市場，全系搭載全球首發的航空級線控制動技術（EMB），全系標配獵鷹700一段式端到端智能輔助駕駛，搭載全新升級的AI靈犀智艙2.0。

顯然，星途也希望通過這款車型，進一步強化其高端形象，并提高銷量。

同時，智界也迎來升級。據悉，智界S7和智界R7將新增全新活力橙車色。在3月23日舉行的華為春季全場景新品發布會上，也將亮相一款新配色。余承東還透露兩款新車智能座艙和輔助駕駛都會迎來升級。

奇瑞汽車交出了上市以來的首份年度成績單，盡管收入與凈利潤都保持著增長，但與上市之前相比，增速有所放緩。同時，隨著新能源汽車收入的增加，其毛利率也有所下降。面對汽車行業愈發激烈的競爭，燃油車基本盤穩固、加速轉型新能源的奇瑞汽車能否實現新一輪的高質量增長？時間會給出答案。

作者丨衛河

來源丨車圈能見度（CarVisibility）