這家公司將IPO上會！大幅削減募資額！三大問題受拷問！

在新能源汽車滲透率持續(xù)提升、燃油車產(chǎn)銷量下滑的行業(yè)背景下，公司超80%的收入依賴燃油車配套產(chǎn)品，因此，公司未來業(yè)績的可持續(xù)性等問題，成為北交所多輪問詢的核心焦點(diǎn)之一。

2026年3月20日，湖州安達(dá)汽車配件股份有限公司（下稱“安達(dá)股份”）將迎來其北交所上市申請的關(guān)鍵審議。

這家由湖州市國資委實(shí)際控制的“國家級專精特新小巨人”企業(yè)，在歷經(jīng)三輪問詢、耗時超400天后，終于站上上市委會議的“考場”。

張力制圖

業(yè)績可持續(xù)性存疑

據(jù)悉，公司前身安達(dá)有限成立于2005年8月10日，2023年8月29日整體變更設(shè)立為股份有限公司，于2024年3月29日在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓，2024年5月20日進(jìn)入創(chuàng)新層。

公司主營業(yè)務(wù)為汽車鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品覆蓋傳統(tǒng)燃油車的動力傳動系統(tǒng)零部件以及新能源汽車的“三電”系統(tǒng)零部件等。

股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，控股股東為湖州產(chǎn)投，湖州市國資委為公司實(shí)際控制人，合計控制公司61.3536%的股份。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，公司營業(yè)收入分別為7.71億元、9.24億元和9.11億元；同期，扣非凈利潤則從1520.85萬元增長至5231.78萬元，盈利能力有所改善。

根據(jù)最新審閱報告，2025年全年營收突破10億元，達(dá)10.15億元，同比增長11.43%；扣非凈利潤為6263.41萬元，同比增長20.28%。

不過，在監(jiān)管部門下發(fā)的問詢函中，公司業(yè)績的穩(wěn)定性與可持續(xù)性受到了高度關(guān)注。報告期內(nèi)，安達(dá)股份的收入嚴(yán)重依賴傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域，但該領(lǐng)域正面臨新能源汽車滲透率持續(xù)提升的沖擊。

具體來看，2022年至2024年，公司來自燃油車的營收占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為93.38%、90.35%、81.22%，2025年上半年為82.52%。這意味著，公司超過八成的收入依賴于傳統(tǒng)燃油車市場。

同期，公司新能源領(lǐng)域收入占比分別為5.06%、7.88%、16.04%、16.87%，雖然增速較快（2022年至2024年復(fù)合增長率達(dá)93.02%），但直到2025年上半年占比仍未超過20%，與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相比，規(guī)模仍存在較大差距。

其中，一個關(guān)鍵風(fēng)險點(diǎn)集中于大客戶“山東阿爾泰”。2022年，安達(dá)股份通過山東阿爾泰向現(xiàn)代坦迪斯供應(yīng)變速箱殼體，該客戶迅速成為前五大客戶，相關(guān)銷售收入從4911.95萬元猛增至2024年的1.56億元。

不過，這種增長具有一定的脆弱性。2024年末，公司對山東阿爾泰的在手訂單同比下降7.61%；2025年上半年，期后新增訂單同比下降6.25%。

值得警惕的是，若剔除山東阿爾泰的貢獻(xiàn)，公司2024年營業(yè)收入同比下降5.15%，在一定程度上暴露出公司傳統(tǒng)能源領(lǐng)域收入增長乏力，甚至存在下滑風(fēng)險。

三大問題受拷問

除業(yè)績增長的可持續(xù)性外，公司治理合規(guī)缺陷、交易公允性存疑、募投項目必要性這三大問題，也在監(jiān)管部門下發(fā)的三輪問詢函中受到高度重視。

首先是公司的外協(xié)采購與關(guān)聯(lián)交易問題。

報告期內(nèi)，公司存在向前員工及間接股東親屬控制的企業(yè)（如眾焱機(jī)械、華力汽配等）進(jìn)行外協(xié)采購的情形。雖然隨著新廠區(qū)投產(chǎn)，外協(xié)采購金額大幅下降，但歷史交易的真實(shí)性、公允性及是否存在利益輸送，始終是監(jiān)管追問的重點(diǎn)。

其次，監(jiān)管注意到，公司2024年向山東阿爾泰銷售的毛利率僅為8.68%，顯著低于其他客戶，公司被要求說明該價格與公開市場是否存在顯著差異及合理性，這直接關(guān)系到其業(yè)績的真實(shí)性。

另外，值得一提的是，公司的募投項目必要性曾遭質(zhì)疑。IPO日報記者注意到，在最新的上會稿中，安達(dá)股份對于募集資金進(jìn)行了“主動瘦身”，將募集資金總額從申報稿的3.62億元大幅削減至2.80億元，直接砍掉了8200萬元，其中包括5000萬元的補(bǔ)充流動資金項目。

不過，有市場相關(guān)人士表示，盡管面臨諸多質(zhì)疑，安達(dá)股份所處的行業(yè)賽道具備長期成長邏輯。他指出，汽車輕量化是行業(yè)未來的重要發(fā)展趨勢，鋁合金鑄件需求預(yù)計將持續(xù)增長。

根據(jù)行業(yè)報告，我國2030年單車用鋁量目標(biāo)為350kg/輛，市場空間廣闊。作為“國家級專精特新小巨人”，公司在細(xì)分領(lǐng)域具備一定的技術(shù)積累。

未來，公司能否成功將業(yè)務(wù)重心從傳統(tǒng)燃油車轉(zhuǎn)向新能源汽車，并開拓更多元、穩(wěn)定的客戶群，或是其上市后能否持續(xù)獲得資本市場認(rèn)可的關(guān)鍵。

記者 李昕

文字編輯 褚念穎

版面編輯 褚念穎

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