中國聯通業績解讀：穩，越來越穩！

中國聯通業績解讀：穩，越來越穩！

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進入 3 月中下旬，也是到了三大運營商公布上一年度業績報告的時候了。3 月 19 日，中國聯通率先交出了一份“穩”字當頭的答卷。

現在傳統紅利的消退市場進入一個相對飽和期。中國聯通沒有掉隊，反而穩住了基本盤，還找到了新的增收突破口，這份答卷確實夠扎實：“穩”成為中國聯通業績的關鍵詞。

一、中國聯通發布2025年度業績主題就是：“守正創新 行穩致遠”的主基調。

收官“十四五”，布局“十五五”，中國聯通堅持“守正創新 行穩致遠”主基調，聚焦“連接”“算力”“服務”“安全”四大核心賽道，高質量發展邁出堅實步伐。

幾個關鍵詞很亮眼：在“守正”中“行穩”，經營業績穩中有進，自由現金流快速增長。

二、在“守正”中“行穩”，業績延續“穩”的底色。

2025年，中國聯通營業收入人民幣3922億元，利潤總額人民幣253億元，扣非凈利潤同比增長14.7%，凈資產收益率5.39%，自由現金流人民幣373億元、同比增長24.7%。

中國聯通2025年業績延續“穩”的底色，營業收入、利潤總額、凈利潤等核心指標均實現小幅增長，現金流狀況持續改善，為后續發展奠定了堅實基礎。

2025年實現營業收入3922億元，同比增長0.7%；利潤總額253億元，同比增長0.8%；歸屬于母公司凈利潤91.3億元，同比增長1.1%。可以說，在復雜市場環境下保持了基本盤的穩固。

自由現金流373億元，同比增長24.7%，主要得益于資本開支管控（全年資本開支542億元，占服務收入比下降至16%）和共建共享帶來的運營成本節約（年化節約OPEX13.5億元）。可以說，充足的現金流為算力投資、業務創新等提供了資金保障。

這里可以重點看一個數據，就是中國聯通2025年自由現金流373億元，同比增長24.7%。可以說，經營現金流的改善其實也已經超出了業界的預期，現金流韌性持續增強，為企業長期發展筑牢資金根基。

三、“連接”作為公司立身之本，是收入和利潤大盤的“穩定器”。

連接被中國聯通視為“穩定器”，是收入和利潤大盤的根基。中國聯通 完善網絡覆蓋，提升網絡質量，推動連接形態從移動網、寬帶網向物聯網、車聯網、工業互聯網延伸，朝低空智聯網、衛星互聯網演進，滿足高速泛在、智能高效、穩定可靠的連接需求。

2025年，中國聯通移動網絡人口覆蓋率超過99%，5G-A基站部署覆蓋330余個城市，近九成寬帶具備千兆接入能力；用戶總量突破12億，較上年增長1.1億，其中移動和寬帶用戶凈增超過2000萬戶，融合業務滲透率超過78%；物聯網規模突破7億，5G專網收入123億元、同比增長超50%。

這種從追求用戶規模增長到注重業務質量和價值的轉變，正是中國聯通“不求快，但求穩”思路的體現。

四、在“創新”中“致遠”，轉變的步伐越來越穩健。

中國聯通搶抓新一輪科技和產業創新機遇，落實“人工智能+”行動，戰略性新興產業收入占比超過86%，算力業務收入占比超過15%，人工智能收入同比增長超過140%，國際業務收入同比增長超過9%。

這些數字背后，是中國聯通從“基礎管道提供商”向“數字化綜合服務商”轉變的步伐越來越穩健。

五、“安全” 彰顯公司使命擔當，是中國聯通實現行穩致遠的 “護航器”。

在安全方面，中國聯通堅持底線思維、極限思維，維護國家安全，提升產業鏈韌性，確保公司穩健經營，始終做到胸懷“國之大者”，扛牢“企之所責”。

據年報，中國聯通率先通過國家數據安全能力成熟度模型（DSMM）最高等級認證，構建以“墨攻”平臺為核心的安全產品體系，聯通安全管家服務2.1億用戶；聯合300余家企業搭建安全產業生態，圓滿完成二十屆四中全會、全國兩會、哈爾濱亞冬會等重大活動通信保障任務，以硬核安全能力踐行央企責任。

這些成績背后，是體現中國聯通行穩致遠護航能力也越來越強大。

六、把時間拉長，中國聯通核心數據更是越來越穩。

回顧2020-2025年連續6年的核心財務數據看，中國聯通營業收入、凈利潤均實現連年穩步攀升，經營規模與盈利水平同步提質；現金分紅力度逐年加碼，充分彰顯中國聯通穩健的經營底氣和對股東的誠意回報，也側面印證中國聯通經營現金流持續充裕、發展根基扎實穩固。

中國聯通董事長董昕在發布會上有感而發：“中國聯通30余年的發展，從弱到強，從小到大，到今天大家充滿期待，原因是中國聯通經過一系列變革，始終有非常明確的戰略，聯通要健康地、鮮活地活著。”

這段表述，看似樸素，卻透露出中國聯通當前最核心的發展思路：不求快，但求穩；不求大，但求強。

處于轉型發展期間的中國聯通已規劃了新的四個方向的賽道，圍繞四個賽道配置資源、調整方向，未來傳統業務做得更強，新興業務做得更好。相信中國聯通不僅現在穩，而且越來越穩。

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作者@好5G ：資深分析師｜特約撰稿人｜新媒體專欄作者｜手機評測專家

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