lululemon，全面“提速”

3月18日，加拿大高端運(yùn)動(dòng)服飾品牌lululemon正式公布2025財(cái)年第四季度及全年部分業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，該季度公司核心營(yíng)收與每股收益兩項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)均超出市場(chǎng)預(yù)期；盡管凈利潤(rùn)出現(xiàn)階段性調(diào)整，但國(guó)際業(yè)務(wù)的加速擴(kuò)張、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的持續(xù)落地以及品牌力的穩(wěn)步提升，為公司長(zhǎng)期發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

從lululemon全球業(yè)務(wù)來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)以2025財(cái)年全年凈營(yíng)收同比增長(zhǎng)29%的增速領(lǐng)跑。在這背后，lululemon以快速的產(chǎn)品推新節(jié)奏、差異化的社群運(yùn)營(yíng)模式強(qiáng)化消費(fèi)者對(duì)品牌的粘性與忠誠(chéng)度。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著lululemon內(nèi)部人事調(diào)整以及戰(zhàn)略優(yōu)化，在消費(fèi)升級(jí)與健康理念普及的趨勢(shì)下，其有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

營(yíng)收超預(yù)期

lululemon2025財(cái)年第四季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，核心指標(biāo)優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)了品牌在行業(yè)分化背景下的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與經(jīng)營(yíng)韌性。財(cái)報(bào)顯示，截至2026年2月1日的三個(gè)月內(nèi)，公司凈營(yíng)收達(dá)36.4億美元，較市場(chǎng)預(yù)期高出0.6億美元，同比增長(zhǎng)約1%（經(jīng)貨幣中性調(diào)整后）；調(diào)整后每股收益5.01美元，同樣優(yōu)于預(yù)期的4.78美元。

從各渠道的營(yíng)收表現(xiàn)來(lái)看，lululemon線上線下渠道協(xié)同發(fā)力，其中電商渠道同比增長(zhǎng)5%，有效對(duì)沖線下短期波動(dòng)，數(shù)字化運(yùn)營(yíng)成效顯著；直營(yíng)門(mén)店憑借精細(xì)化運(yùn)營(yíng)與場(chǎng)景化體驗(yàn)，成為營(yíng)收核心支撐。

區(qū)域?qū)用妫琹ululemon國(guó)際業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，第四季度凈營(yíng)收同比增長(zhǎng)17%（貨幣中性調(diào)整后14%），北美本土市場(chǎng)雖處階段性調(diào)整，但通過(guò)策略優(yōu)化穩(wěn)固根基。

2025財(cái)年第四季度，lululemon凈利潤(rùn)為5.869億美元，較去年同期有所調(diào)整，這一波動(dòng)源于關(guān)稅成本上升、營(yíng)銷(xiāo)與渠道投入加大等短期階段性因素，并未影響長(zhǎng)期盈利邏輯，反而為后續(xù)盈利提升與規(guī)模擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。值得關(guān)注的是，lululemon毛利率雖有階段性調(diào)整，但仍維持在54.9%的水平，凸顯成本控制潛力。

從全年視角來(lái)看，lululemon 2025財(cái)年整體營(yíng)收首次突破110億美元，達(dá)到111.03億美元，同比增長(zhǎng)5%，創(chuàng)下歷史新高，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的穩(wěn)步擴(kuò)張；凈利潤(rùn)保持在15.79億美元的較高水平，與2023財(cái)年基本持平，展現(xiàn)出公司在規(guī)模增長(zhǎng)與盈利穩(wěn)定之間的良好平衡，也反映出品牌在全球運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)中的核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)鞏固。

增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁

lululemon第四季度營(yíng)收超預(yù)期增長(zhǎng)，核心得益于北美直營(yíng)渠道精細(xì)化運(yùn)營(yíng)、國(guó)際業(yè)務(wù)加速擴(kuò)張、庫(kù)存管理優(yōu)化及品牌力提升四大因素，協(xié)同構(gòu)筑起增長(zhǎng)護(hù)城河。

北美直營(yíng)渠道精細(xì)化運(yùn)營(yíng)夯實(shí)了本土根基。lululemon將直營(yíng)門(mén)店定位為“社群中心”，通過(guò)組織瑜伽、跑步等免費(fèi)活動(dòng)，提升消費(fèi)者忠誠(chéng)度；同時(shí)優(yōu)化門(mén)店布局，2025財(cái)年凈新增44家門(mén)店，全球總數(shù)達(dá)811家，新店投資回報(bào)率超100%，平均回收期不足一年。線上線下融合的數(shù)字化運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)庫(kù)存與銷(xiāo)售高效匹配，公司計(jì)劃2026年逐步回歸全價(jià)運(yùn)營(yíng)，進(jìn)一步強(qiáng)化品牌溢價(jià)。

與此同時(shí)，國(guó)際業(yè)務(wù)成為lululemon的增長(zhǎng)新引擎，發(fā)展?jié)摿薮蟆?025財(cái)年國(guó)際凈營(yíng)收同比增長(zhǎng)22%（貨幣中性調(diào)整后21%），其中中國(guó)大陸市場(chǎng)表現(xiàn)突出，全年凈營(yíng)收同比增長(zhǎng)29%，第四季度同比增長(zhǎng)24%，同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)26%。截至2025財(cái)年末，lululemon在中國(guó)大陸直營(yíng)門(mén)店數(shù)量已超170家，線下網(wǎng)絡(luò)持續(xù)完善。

健康的庫(kù)存管理為業(yè)績(jī)穩(wěn)定提供保障。lululemon通過(guò)精準(zhǔn)需求預(yù)測(cè)、快速供應(yīng)鏈響應(yīng)，優(yōu)化庫(kù)存結(jié)構(gòu)，2026財(cái)年計(jì)劃控制庫(kù)存單位持平或小幅下降，逐步擺脫折扣依賴。lululemon將持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈，縮短產(chǎn)品上市周期，提升新品滲透率，鞏固庫(kù)存優(yōu)勢(shì)。

品牌力提升是長(zhǎng)期增長(zhǎng)的核心根基。lululemon以瑜伽為載體，傳遞健康生活方式，賦予品牌情感價(jià)值與社交屬性。產(chǎn)品層面，加大研發(fā)投入，拓展品類(lèi)矩陣，2026年春季新品滲透率不斷提升；營(yíng)銷(xiāo)層面，采用“社群驅(qū)動(dòng)”模式，通過(guò)用戶自發(fā)傳播強(qiáng)化粘性與影響力，持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。

在中國(guó)市場(chǎng)收獲良好口碑的產(chǎn)品被lululemon重點(diǎn)提及。lululemon品牌高管在電話會(huì)議中指出，中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)品反饋積極，Wunder Puff?系列外套成為爆款品類(lèi)；春節(jié)期間推出的《春天，重復(fù)如新》主題短片與新春限定系列，有效深化本土情感聯(lián)結(jié)，提升品牌滲透率與用戶忠誠(chéng)度。

未來(lái)展望樂(lè)觀

lululemon同步發(fā)布2026財(cái)年業(yè)績(jī)指引，整體基調(diào)穩(wěn)健謹(jǐn)慎，既是對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的理性考量，也是聚焦長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略布局。盡管短期面臨挑戰(zhàn)，但一系列人事與戰(zhàn)略調(diào)整，正為長(zhǎng)期增長(zhǎng)注入活力。

2026財(cái)年指引顯示，一季度凈營(yíng)收預(yù)計(jì)24.0億至24.3億美元，全年113.5億至115億美元，同比增長(zhǎng)2%至4%；調(diào)整后每股收益一季度1.63至1.68美元、全年12.10至12.30美元。部分指標(biāo)低于短期預(yù)期，主要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性、關(guān)稅成本上升等外部因素，體現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)理念，隨著戰(zhàn)略落地，盈利水平有望回升。

長(zhǎng)期來(lái)看，lululemon發(fā)展機(jī)遇遠(yuǎn)大于挑戰(zhàn)。北美市場(chǎng)隨全價(jià)模式回歸有望復(fù)蘇，國(guó)際市場(chǎng)擴(kuò)張與全球運(yùn)動(dòng)休閑市場(chǎng)擴(kuò)容，為品牌提供廣闊空間；與創(chuàng)始人的溝通的優(yōu)化，將推動(dòng)品牌聚焦創(chuàng)意愿景，完善發(fā)展戰(zhàn)略。

為應(yīng)對(duì)短期挑戰(zhàn)、把握長(zhǎng)期機(jī)遇，lululemon已啟動(dòng)一系列針對(duì)性的戰(zhàn)略調(diào)整舉措，為長(zhǎng)期增長(zhǎng)保駕護(hù)航。在人事層面，財(cái)報(bào)發(fā)布前，公司宣布前李維斯CEO奇普·伯格加入董事會(huì)，其擁有豐富的上市公司管理經(jīng)驗(yàn)，任職李維斯期間成功推動(dòng)直營(yíng)模式升級(jí)，助力銷(xiāo)售額增長(zhǎng)30%，有望為lululemon的渠道優(yōu)化、模式創(chuàng)新提供有力支持；同時(shí)，董事會(huì)的優(yōu)化調(diào)整，將進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，提升決策效率。

在戰(zhàn)略層面，lululemon將持續(xù)加大國(guó)際市場(chǎng)投入，加快新市場(chǎng)布局節(jié)奏，同時(shí)深化產(chǎn)品研發(fā)與社群運(yùn)營(yíng)，強(qiáng)化品牌核心競(jìng)爭(zhēng)力。門(mén)店擴(kuò)張方面，2026財(cái)年品牌計(jì)劃全球新開(kāi)40至45家直營(yíng)門(mén)店，優(yōu)化調(diào)整約35家門(mén)店，推動(dòng)營(yíng)業(yè)面積實(shí)現(xiàn)低雙位數(shù)增長(zhǎng)。區(qū)域布局上，北美新增約15家，墨西哥占8家；國(guó)際市場(chǎng)新開(kāi)25至30家，絕大部分落地中國(guó)，持續(xù)加碼核心增長(zhǎng)市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)人士表示，lululemon第四季度業(yè)績(jī)充分展現(xiàn)其核心競(jìng)爭(zhēng)力與經(jīng)營(yíng)韌性，國(guó)際擴(kuò)張與精細(xì)化運(yùn)營(yíng)為長(zhǎng)期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。隨著各項(xiàng)舉措落地，品牌有望突破增長(zhǎng)瓶頸，持續(xù)領(lǐng)跑全球高端運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)，在消費(fèi)升級(jí)與健康理念普及的趨勢(shì)下，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。