公募ETF的未來：不止會造船，更要能引航

2026 年的市場風起云涌，一季度還沒結束，投資邏輯就已經高頻更迭。市場先是從成長股短暫地回歸白酒消費，隨后又從輕資產轉向不會受AI敘事影響的實物重資產。

在短期波動看似走向尾聲時，2月底美以伊戰爭的爆發又在不斷變化的預期里，持續挑戰著過往的定價體系。

從過去幾年發展勢頭看，ETF已經成為很多投資者表達觀點的優先選擇。而身處多變市場環境，大家開始進一步審視手里“多樣工具”的使用方法和組裝效果。

當“躺平”收 Beta 的性價比在劇烈波動和交易損耗中收窄，投資者發現，即便選對了 ETF，如果沒有深刻、透視的產業研究，或是沒有及時、準確的市場敏銳度，依然會在極端的往返跑中“心累”。

專業的策略在此時便顯得彌足珍貴。對于公募機構來說，被動投資的下半場，或許比拼的不再是ETF 的絕對數量和絕對規模，而是誰更懂 ETF 的特性，誰能更早一步看清市場的方向。

這不僅需要基金公司在 ETF 產品上有自己的品牌辨識度，更需要通過投資策略的賦能來提高產品本身的影響力。

隨著3月末ETF規范化命名倒計時臨近，ETF市場從規模競速正式邁入品牌化競爭時代。

包括嘉實基金在內的多家基金公司已提前完成旗下全部ETF產品的更名，如今所有嘉實 ETF產品的后綴統一為“ETF嘉實”。簡稱煥新背后，是讓每一只ETF都帶上清晰的辨識度，并在這種辨識度之下打造一個完整的 ETF 投資生態。

“百寶箱”工具庫

投資ETF之前，我們首先要清楚ETF的使命。

ETF始終“被動”跟蹤基準指數，而不是通過大幅偏離去賺取指數以外的超額收益。正如一塊合格的“積木”，必須遵照出廠設置時就確定的形狀和大小，不能因為外界壓力而輕易變形。

比如，一只紅利 ETF 不會因為機器人上春晚就去追逐科技，一只成長 ETF 也不會因為股息受到追捧就去買入高分紅的傳統行業。

這種確定性構筑了ETF的底色，讓其在風格因子、行業歸屬等等這些指標勝出，也讓 ETF 成為參與“組合管理”的資產。

所謂組合管理，不是單純地去買入符合自己選股標準的公司股票，而是還要重視如何讓不同的資產之間進行協同“作戰”。換句話說，選股是為了找到有收益的股票，而組合管理就是在不降低預期收益的前提下，降低投資組合的整體波動，讓收益曲線更加平滑。

在股票投資上已有二十七年實踐的嘉實基金敏銳地捕捉到這一點，因此無論是在ETF的產品局部，還是在存量 ETF 的投資策略上，都融入了從單一工具到組合管理思維的躍遷。

嘉實基金深知ETF的核心競爭力不是單品的較量，而是從產品、策略到服務生態的深耕。在我國指數投資發軔階段，2005年嘉實基金就發布了全市場首只跟蹤滬深300的指數LOF基金。截至2025年底，嘉實基金旗下共計117只被動指數基金，實現了各資產類別、各賽道、多市場閉環。

目前，嘉實旗下61只ETF產品簡稱已全部完成“投資標的核心要素+ETF嘉實”的標準化命名。“ETF嘉實”標簽的精準導航，為用“組合管理”思維投資提供了清晰又多元的工具庫。

作為最早一批開拓 ETF 賽道的基金公司，嘉實在權益端手握三大基本款“寬基”——滬深 300 ETF嘉實 、中證 500 ETF嘉實 、A500 ETF嘉實 ，它們可在組合中充當極具流動性的底倉工具。與此同時在科技領域的信用債資產上，嘉實還擁有全市場規模最大的“債券寬基”科創債 ETF嘉實 ，為看好科技領域同時風險偏好較低的投資者提供了多樣的選擇。

正如樂高積木有不可或缺的底座、方磚等基本款，還提供很多關鍵橫梁、齒輪甚至稀有部件給消費者做個性化的選擇一樣，對于一個能實現一站式組合的 ETF 產品線而言，基金公司除了寬基之外，更要有能力在各大產業里，精選出一批各具特色的賽道 ETF。

背后仍離不開對產業脈絡的細致拆解和投研內功積淀。實際上，不論是進攻型的高成長，還是防御型的順周期，嘉實都進行了全局覆蓋。

在硬科技領域，嘉實對科創板進行了深度挖掘，是全市場唯一一家集齊科創芯片、科創醫藥、科創信息、科創機械ETF的基金公司，以幫助投資者更精準地捕捉科創板核心的增長板塊。科創芯片ETF嘉實從上一輪半導體芯片周期底部逆勢布局，目前已成長為市場規模最大的芯片類ETF。

前段時間，黃仁勛在署名長文中提出AI產業“五層蛋糕”的理念，將產業架構自下而上分拆成能源、芯片、基礎設施、模型和應用，每一層相互支撐，相互拉動。而嘉實早已進行細致的覆蓋，在其工具庫中已經能找到對應每一層架構的產品，甚至在基礎設施板塊還有市場稀缺的信息安全ETF嘉實。

在產業上，嘉實也并不是只關注 AI 一個方向。

不論是“大宗商品-稀缺資源-高端制造”的完整產業鏈（如稀土、稀有金屬、化工、高端裝備 ETF 等），還是新能源領域“源網荷儲”的一站式打通（如綠色電力、光伏、新能源、電池ETF等），還是生物醫藥海內外細分，嘉實的ETF產品線從未停止對產業鏈的深度挖掘。

在過往的前瞻布局下，嘉實也連續踩中熱點風口，今年火熱的 HALO 資產讓早年埋下的綠色電力、通信、高端裝備ETF悄然冒尖；去年布局的現金流ETF嘉實，也恰好捕捉到了市場審美向FCF（自由現金流）回歸的趨勢，通過篩選具備穩健現金流、長期分紅的資產，在充滿不確定性的市場里，提供一種更具韌性的選項。

對于熱衷全球多元配置的投資者而言，嘉實也提供了12只跨境ETF 產品，涵蓋港股科技、港股高股息、標普油氣、德國 ETF 等跨境市場的特定主題，以幫助投資者有效對沖單一市場的系統性風險。

通過細致的產業鏈拆解、市場趨勢追蹤和全球市場篩選，嘉實建立了自己的ETF工具庫，讓投資者能夠根據行業趨勢、宏觀變化，選取不同的ETF品種來持續表達多樣的觀點，建立一個非完全正相關的投資組合。

當用組合管理的目光建立起一個豐富的 ETF 產品線之后，更重要的事情，是通過專業的投研輸出，讓投資者們能夠更好地運用這些產品，真正的管理好投資中的風險與不確定性。

讓“1+1”>2

一個不太眾所周知的知識點是：過去五年，被動產品的持有收益整體上是投資者自己掙出來的。

根據晨星的統計數據，在被動股票型規模前20家基金公司中，絕大多數公司被動股票型的基金回報都低于投資者回報。這就意味著，在 ETF 的交易上，投資者整體上是有超額收益的。

由此可見，被動產品投資者們都有普遍的認知——被動投資不是“躺平”，收益不能只依賴貝塔。在市場低估時加倉，在高估時止盈，通過自身的靈活調倉，才能獲取超越產品本身的收益。

但這樣的基本操作，往往也意味著，投資者更需要獲取專業的策略，以盡力提高交易的勝率。

回歸工具屬性，嘉實認為，ETF的核心價值不在于單次博弈，而是如何跟隨市場環境和產業機遇，用“組合管理”的思維進行品種搭配，用以應對市場的不確定性，爭取創造更好的投資體驗。

為此，除了指數投資、產品研究等，嘉實指數和量化投資團隊專門組建了指數投顧策略組、生態業務組，向投資者持續賦能。

在每個月的月初，面向機構客戶的“指數嘉”都會發布新的 ETF 搭配策略。策略組合中的搭配并非一成不變，需要跟隨市場變化進行動態的配置。

譬如，1月初在“指數嘉”平臺中，嘉實推薦“核心+衛星”的策略，因為在供需改善及價格戰“退燒”的背景下，可以布局上游關鍵景氣資源，選取稀有金屬ETF嘉實作為衛星的布局之一；到了2月初，A股市場明顯震蕩，嘉實則在“啞鈴”策略中，推薦選取以高盈利資產為主的現金流ETF嘉實來增強組合韌性。

除了相應的指數策略外，“指數嘉”還覆蓋了市場跟蹤、大勢研判、指數分析、行業對比等功能，向機構客戶提供更全面的指數配置方案。因為，嘉實已然意識到，如今的機構投資者已不再只是簡單地買入滬深300，而是利用不同風格、不同因子的ETF，像調節“精密儀器”一樣調節組合的風險敞口。

嘉實也將專業的研判下沉到更海量的市場，在微信端推出了“超級嘉貝”小程序，幫助個人投資者“看市場、找機會、選產品”，更好把握市場的機遇。

“超級嘉貝”的產品篩選是一大亮點，不僅有指數智選功能，聚焦強勢、低估、低回撤等特色因子，還有市場溫度計、股債性價比等方位感指引，從源頭上輔助提高組合的穩定性。

如果有投資者不滿足于單向投資，嘉實也已先行一步，探索 ETF 這一工具立體化交易的多重玩法。

滬深300ETF嘉實和中證500ETF嘉實是深交所最早的兩只ETF期權標的，期權與現貨聯動帶來更多的套利、對沖、組合等“高階”策略玩法。譬如在持有ETF的同時買入認沽期權，相當于付出一定的費用為ETF買了一個保險，能降低市場下跌的損失。

目前，嘉實還針對部分用戶推出“ETF備兌（Covered）策略”，當判斷市場偏震蕩時，在持有滬深300、中證500ETF同時，賣出看漲期權，投資者可以從中獲得認購期權的權利金，以適當降低成本、增強收益。

縱觀嘉實的 ETF 生態，每一處布局都融入了深度的策略思考。從想要把產品規模做大，到想把每一個產品都運用極致，其背后是嘉實正在完成從產品供應商向策略方案商的轉變。

這種轉變的起點，是讓投資者的組合能實現“1+1>2”的決心。不僅是為了捕捉當下的 Beta，更是通過“工具+策略”，為組合構建足以跨越周期的堡壘，讓“ETF嘉實”的標簽更值得信賴。

尾聲

在相當長時間的積累里，嘉實基于其深度的產業基本面研究，做出了相對有特色的主動權益產品線。進入 ETF 時代，這種主動管理的基因并未消失，而是用來揚長避短，以產業的視角篩選出更具長期價值的被動產品。

與此同時，嘉實的指數基金經理從來不認為自己是一個“復制指數工具人”，而應成為所管領域或產業方向的專家。比如管理金ETF嘉實的經理，不僅要盯著申贖，更要能清晰地拆解黃金背后的宏觀定價邏輯。稀土ETF嘉實的基金經理，會在小宇宙“時間嘉講”播客里深度分享“中國有稀土”從小眾細分到隱形王牌的產業故事。

這種產品設計與投研管理的要求，本質是為了讓所有投資服務都具備專業的穿透力。而嘉實一年一度的“超級指數節”投資者活動，又成為讓大眾對產品和策略有更直觀、更人感認知的“轉碼”努力。

在嘉實的視野里，被動與主動的邊界正在消融，更多是“研產投銷”的一體化協同——研究是刻畫和定義資產的源點，產品圍繞多元需求降維為beta工具型或主動超額型方案，投資端嚴格能力匹配和全流程品質管理，而市場服務也是連接專業價值與投資者獲得感的深度橋梁。因此，嘉實對自身角色的定位也在不斷精進。

在信息碎片化、產品同質化的 ETF 市場中，嘉實基金希望通過提供全局產品和多維度的策略平臺，幫助投資者在復雜的行情中搭建屬于自己的資產堡壘，不僅做產品供應商，也是投資邏輯的解構者。

在 ETF 的汪洋大海中，嘉實想做的不僅是那個造船的人，也想成為與投資者并肩前行的引航舵手。

注：產品規模數據來自交易所，截至20260324。科創債ETF嘉實規模為218億，為16只跟蹤同標的指數產品中最大者；科創芯片ETF嘉實規模為405.5億,為11只跟蹤同標的指數產品中規模最大者。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。