性價(jià)比拉滿，長期確定性極高，龍頭中龍頭，是時(shí)候關(guān)注起來了！

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“這是價(jià)值事務(wù)所的第2102篇原創(chuàng)文章”

這個(gè)世界的一切，可以說打一開始就是不公平的。有的生靈，自娘胎中出來就注定了是要被人類養(yǎng)膘烹殺的；有的生靈，自娘胎中出來就注定是要被人精心呵護(hù)的；當(dāng)然，有的生靈打一出生就是人。不過，出生在不同年代、不同家庭的人，他們未來的生活與命運(yùn)也是截然不同的。

動(dòng)物與動(dòng)物如此，人與人如此，萬事萬物其實(shí)都如此。

雷軍說過一句很著名的話，即“風(fēng)口上，豬都能飛”，大家基本都知道雷軍是小米的老板，但很可能不知道雷軍曾追隨金山十多年，只不過在跟著金山長大的這十多年里很累，是真的很累，所以在將金山帶上市以后，他選擇休養(yǎng)一段時(shí)間，同時(shí)辭去了金山的重要職務(wù)。

也是在這個(gè)時(shí)候，雷軍突然領(lǐng)悟到一個(gè)非常重要的事情，即一個(gè)人的成就，不是他有多牛、他能走多遠(yuǎn)，而是承載它的賽道有多大、多寬。

有的生意，做得再好，也就只能做成那樣了，而有的生意，卻能夠成就一個(gè)人的偉大。

毫無疑問，似互聯(lián)網(wǎng)、云服務(wù)大數(shù)據(jù)、新能源汽車、人工智能等等硬科技就是天然的好生意，這些賽道相應(yīng)的龍頭企業(yè)市值可以看到萬億、十萬億乃至大幾十萬億。而另一些中小行業(yè)，也許整個(gè)行業(yè)加起來的空間才幾個(gè)億，那么里面的龍頭甭管再努力、發(fā)展再好，賽道的寬度就擺在那里。

我們看美國過去幾十年資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，納斯達(dá)克是遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏道瓊斯的，而撐起納斯達(dá)克這驚人回報(bào)的正是以FAANMG為代表的科技巨頭們，目前納斯達(dá)克整體市值超一半也都是由這些科技巨頭所貢獻(xiàn)。

海外的這些科技巨頭，如微軟、英偉達(dá)、亞馬遜、谷歌等，市值早已過了萬億美金，卻還是能保持高速且穩(wěn)定的增長，核心就在于搭載他們的賽道足夠的大且寬敞。

而相比海外的那些科技企業(yè)，理論上來講，國內(nèi)的科技企業(yè)其實(shí)應(yīng)該是能長得更大的。

為什么？

原因很簡單，因?yàn)橹袊丝诨鶖?shù)比起美國等國家實(shí)在大太多太多了。一方面是用戶更多，各個(gè)消費(fèi)市場(chǎng)更大，那么用戶產(chǎn)生的數(shù)據(jù)也就更龐大，像AI這種顛覆世界的技術(shù)的核心就是數(shù)據(jù)，算法這些只能起輔助作用；另一方面是國內(nèi)工程師數(shù)量更龐大，于可以用“工程師人海戰(zhàn)術(shù)”進(jìn)行更多、更好且成本更低的創(chuàng)新，最終在出海上更具優(yōu)勢(shì)。

所以，國內(nèi)科技企業(yè)的總市值未來必定大大高于美國，明白了這些，我們帶著這樣的視角回過頭來看看國內(nèi)這一幫科技企業(yè)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，盡管騰訊、小米、中芯國際等看起來好像也比普通企業(yè)大很多，但依然只是個(gè)孩子。

01

價(jià)值事務(wù)所

為什么是恒生科技ETF南方(520570）

不過想投國內(nèi)真正的硬科技，我們的目光可能更多還得放到香港市場(chǎng)，畢竟咱們國內(nèi)真正頭部的硬科技資產(chǎn)基本都在香港上市，如騰訊、小米、阿里、美團(tuán)。另外，哪怕是一些大A的龍頭科技企業(yè)，只要他想要更上一個(gè)臺(tái)階，最終也都會(huì)選擇A+H兩地上市，諸如比亞迪等。畢竟香港是咱們中國對(duì)接世界的金融橋頭堡，其國際金融中心的地位一直都沒有變，未來隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)財(cái)富的持續(xù)增長，資產(chǎn)出海和全球資產(chǎn)配置的需求越來越旺，香港必然會(huì)成為這一趨勢(shì)的核心受益地。

所以，看科技盯香港，絕對(duì)沒有錯(cuò)。

不過我們也必須承認(rèn)，硬科技賽道雖然機(jī)會(huì)巨大，卻也極度復(fù)雜和專業(yè)。芯片的制程迭代、大模型的算法突破、AI 商業(yè)化的落地進(jìn)度，這些內(nèi)容都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出絕大多數(shù)普通投資者的能力圈。科技行業(yè)的魅力在于它無限想象空間，可這也恰恰是它的風(fēng)險(xiǎn)所在。個(gè)股黑天鵝、技術(shù)路線顛覆、行業(yè)格局洗牌，任何一個(gè)變量都可能讓普通投資者的本金遭遇重創(chuàng)。

所以對(duì)于絕大多數(shù)人來說，與其在個(gè)股里單打獨(dú)斗、追漲殺跌，不如選擇一籃子打包相應(yīng)的 ETF，既能最大程度吃到中國硬科技產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的紅利，又能通過分散持倉規(guī)避個(gè)股暴雷的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于有交易能力的投資者，還能借助科技板塊高波動(dòng)的特性把握日內(nèi)交易的額外收益。而在眾多 ETF 產(chǎn)品中，所長最看好的還得是恒生科技 ETF 南方（520570）。

這個(gè)產(chǎn)品追蹤的是恒生科技指數(shù)，亦被市場(chǎng)稱為“港版納斯達(dá)克”，是中國新經(jīng)濟(jì)龍頭的旗艦指數(shù)。指數(shù)精選了香港上市的最大科技企業(yè)，前十大成分股權(quán)重占比接近 70%，CR5 權(quán)重占比近40%，高度契合科技行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的龍頭效應(yīng)規(guī)律。從行業(yè)分布來看，信息技術(shù)占比近50%，可選消費(fèi)占比近40%，兩者合計(jì)占比超90%，真正做到了軟硬科技兼?zhèn)洌雀采w了騰訊、阿里、中芯國際這些 AI 與算力核心標(biāo)的，也囊括了小米、比亞迪這些智能汽車與消費(fèi)電子龍頭，同時(shí)還包含了美團(tuán)、攜程、快手這些與國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇深度綁定的平臺(tái)企業(yè)，全方位覆蓋了人工智能、智能駕駛、生物科技、機(jī)器人、云計(jì)算這五大未來科技核心賽道。

更重要的是，當(dāng)前恒生科技 ETF 南方（520570）的成分企業(yè)早已不是當(dāng)年只靠流量紅利增長的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，而是全面擁抱 AI 革命、實(shí)現(xiàn)基本面深度重構(gòu)的科技巨頭。騰訊的混元大模型、阿里的通義大模型、百度的文心大模型早已全面落地到廣告、電商、社交、云計(jì)算、游戲等數(shù)十個(gè)業(yè)務(wù)場(chǎng)景，AI 技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的賦能，已經(jīng)實(shí)實(shí)在在體現(xiàn)在了財(cái)報(bào)里。廣告營銷精準(zhǔn)度提升帶來的貨幣化率上漲，云計(jì)算業(yè)務(wù)中高毛利 AI 產(chǎn)品占比提升帶來的利潤擴(kuò)張，AI 智能體嵌入社交交易場(chǎng)景帶來的商業(yè)閉環(huán)重構(gòu)，這些變化正在為這些龍頭企業(yè)打開全新的成長天花板。

當(dāng)然，選 ETF 不僅要看跟蹤的指數(shù)，產(chǎn)品本身的持有成本與交易體驗(yàn)同樣關(guān)鍵。恒生科技 ETF 南方（520570）在這方面可謂誠意滿滿，其最大的優(yōu)勢(shì)之一便是費(fèi)率較低，目前管理費(fèi)僅為 0.15%，托管費(fèi)為 0.05%，合計(jì)費(fèi)率低至 0.2%。別小看這零點(diǎn)幾個(gè)百分點(diǎn)，以持有 10 萬元為例，相比主流費(fèi)率 0.5%+0.1%/年，每年可以節(jié)省 400 元費(fèi)用，長期復(fù)利下來是一筆不小的數(shù)目。此外，這個(gè)產(chǎn)品另一大優(yōu)勢(shì)是采用券商結(jié)算模式，相比銀行結(jié)算模式可以降低結(jié)算備付資金占比，更絲滑支持大額申贖，保障對(duì)指數(shù)跟蹤的準(zhǔn)確性。對(duì)于習(xí)慣在場(chǎng)外操作的投資者，也可以關(guān)注南方恒生科技ETF發(fā)起聯(lián)接（QDII）（A類020988/C類020989），其費(fèi)率在同類產(chǎn)品中也是最低一檔，長期持有成本優(yōu)勢(shì)明顯。

02

價(jià)值事務(wù)所

為什么是現(xiàn)在？

而現(xiàn)如今可以說是參與恒生科技 ETF 南方（520570）的最佳時(shí)機(jī)。

首先，估值性價(jià)比已經(jīng)拉滿，安全邊際足夠厚。經(jīng)過市場(chǎng)調(diào)整后，恒生科技指數(shù)當(dāng)前 PE-TTM 僅21倍左右，處于近五年不到 22% 的歷史分位，2027 年預(yù)期市盈率更是僅15倍左右，橫向?qū)Ρ热蛑髁骺萍贾笖?shù)，估值優(yōu)勢(shì)極為顯著。換句話說，現(xiàn)在買入，相當(dāng)于用不到平均估值四成左右的價(jià)格能拿下中國最核心的科技龍頭資產(chǎn)，哪怕只修復(fù)到歷史估值中位數(shù)，也有巨大的上漲空間。面對(duì)此類優(yōu)質(zhì)且低估值的資產(chǎn)，短期的市場(chǎng)調(diào)整與下跌無需過度恐慌，這反而是從容擇機(jī)入場(chǎng)的窗口；投資者亦可利用恒生科技指數(shù)的高彈性特征，靈活把握波段操作的交易機(jī)會(huì)。

其次，基本面持續(xù)修復(fù)，絕大多數(shù)科技龍頭的業(yè)績拐點(diǎn)都已經(jīng)顯現(xiàn)。一方面，國內(nèi)消費(fèi)需求持續(xù)回暖，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)深度綁定的電商零售、在線營銷、本地生活、旅游出行等順周期業(yè)務(wù)正在迎來全面復(fù)蘇，龍頭企業(yè)的營收與利潤進(jìn)入上行通道；另一方面，AI 技術(shù)的商業(yè)化落地已經(jīng)進(jìn)入兌現(xiàn)期，對(duì)廣告、游戲、云計(jì)算三大核心業(yè)務(wù)的收入拉動(dòng)已經(jīng)在財(cái)報(bào)中得到驗(yàn)證，EPS 的持續(xù)增長將成為市值最堅(jiān)實(shí)的支撐。更不用說騰訊、阿里、京東等龍頭企業(yè)持續(xù)大手筆回購分紅，用真金白銀回報(bào)股東，進(jìn)一步夯實(shí)了資產(chǎn)的安全墊。

其三，也是最重要的，我們現(xiàn)如今其實(shí)正站在新一輪科技革命的開端，AI 浪潮帶來的產(chǎn)業(yè)變革正在加速到來。2026年被稱為 AI 商業(yè)化元年，前兩年，我們普羅大眾對(duì)AI的認(rèn)知基本還是DS這樣的幫助大家動(dòng)腦的大模型，但就這兩年，AI相關(guān)的落地應(yīng)用明顯在增加。比如前段時(shí)間轟動(dòng)全市場(chǎng)的豆包AI手機(jī)，這個(gè)手機(jī)一出世，網(wǎng)絡(luò)上都說這個(gè)AI應(yīng)用能夠顛覆所有的手機(jī)APP，成為手機(jī)上的終極入口；智能駕駛也正在從 “能用” 走向 “好用”，AI 與生物醫(yī)藥、合成生物學(xué)的融合都將給產(chǎn)業(yè)帶來全新的突破。而恒生科技指數(shù)的成分股，恰恰是這一輪國產(chǎn) AI 革命的核心參與者，它們擁有資金、數(shù)據(jù)、工程師三大核心優(yōu)勢(shì)，在技術(shù)迭代和商業(yè)化落地中擁有絕對(duì)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來三到五年，行業(yè)的估值分化與龍頭溢價(jià)只會(huì)越來越明顯。

時(shí)間永遠(yuǎn)是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的朋友、平庸資產(chǎn)的敵人。時(shí)間每一秒的流逝，都在為人類社會(huì)的科技進(jìn)步注入動(dòng)力，城市交通的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)、工廠設(shè)備的運(yùn)行參數(shù)、千萬用戶的行為偏好，這些數(shù)據(jù)像滾雪球般越積越厚，而 AI 技術(shù)的突破正在讓這些數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的生產(chǎn)力與商業(yè)價(jià)值。

技術(shù)的迭代從來不是線性的，每一次產(chǎn)業(yè)革命，都會(huì)誕生一批偉大的企業(yè)，也會(huì)給把握趨勢(shì)的投資者，帶來時(shí)代饋贈(zèng)的財(cái)富紅利。對(duì)于普通投資者來說，我們不需要賭中某一家黑馬企業(yè)，也不需要看懂復(fù)雜的芯片制程與大模型算法，只需要選對(duì)工具，就能穩(wěn)穩(wěn)抓住這一輪中國科技崛起的紅利，而恒生科技 ETF 南方（520570）正是這樣一款為普通投資者量身打造的工具。

基金從業(yè)資質(zhì)編碼P1067784100002，溫馨提示：

投資有風(fēng)險(xiǎn)，理財(cái)需謹(jǐn)慎。文中內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議或收益承諾。產(chǎn)品過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，市場(chǎng)有波動(dòng)，投資需根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力理性判斷。理財(cái)非存款，產(chǎn)品可能存在本金虧損風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)審慎決策。

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