8大4S集團賣新車巨虧120億，全靠售后賺錢止血，和40萬修理廠正面廝殺？

2025年的4S集團財報，像是一部悲壯的自救手冊。

8家上市經銷商先后交出成績單：新車銷售全面失血，各集團合計虧損超過120億元；二手車業務幾乎全部量利雙降，僅少數尚有運營亮點；集團都在向新能源品牌轉型，但節奏差異巨大，也并非預期中順利。

唯有售后業務，貢獻了集團毛利的絕大部分乃至全部。在金融返傭、車險等嚴格的規范約束下，仍有相當的運營空間，顯著支撐起集團的運作，填補新車銷售的巨大窟窿。

因此，盤點8大上市4S集團2025年的財報，售后業務的各項數據將被充分審視，布局動向置于放大鏡下觀察。可以看到的是，各集團的售后戰略正朝著三個清晰的方向推進。

這些變化，將對整個汽車后市場的生態產生深遠影響。

01、財報數據總覽：新車、二手車集體承壓，出海、新能源加速

8家集團2025年的營收和利潤，雖有分化，但底色高度一致：

中升控股以1644億元營收繼續領跑，但同比下滑2.2%，由盈轉虧凈虧16.73億元。新車毛損擴大至37億元，加上22.9億元的商譽減值，利潤遭受重創。不過它的經營現金流高達94億元，同比大增173%，真實的造血能力還在。

永達汽車是主動“縮表”。營收546億元，同比下降13.9%，計提接近48億元的長期資產減值后賬面凈虧3億元。但經調整凈虧損僅3.47億元，經營現金流18.86億元，同比增長24%。這是一次典型的“財務大洗澡”，卸下包袱，輕裝上陣。

百得利控股是靠售后逆襲的“黑馬”。營收86億元，微降1.4%，但凈利潤由虧轉盈，賺了300萬元，成為8家中唯一盈利的中小規模集團。原因在于售后收入大增22.7%，毛利率高達42.4%，完全覆蓋了新車虧損。

真正讓人意外的是和諧汽車。總營收200億元，同比增長28.2%，在8家中唯一實現兩位數正增長。增長點在大陸以外：香港及海外新車銷量激增4.8倍，海外收入85.75億元，同比猛增3.8倍，主要來自中國新能源品牌的出口紅利。

但硬幣的另一面是，國內售后業務下滑，加上一次性資產撇銷，凈虧損反而擴大到6.35億元，屬于典型的“外熱內冷”。

就業務板塊來看，新車業務止損，與新能源轉型齊頭并舉：傳統品牌承壓的狀況短期內無法扭轉，而新能源品牌則呈現出顯著的增長勢能。

8家集團中，永達最為激進，獨立新能源品牌銷量增長20.4%，收入增長28.1%，售后收入大增65.1%，新能源網點占比已達22.0%。中升的問界品牌銷量占比8.2%，目標2026年末新能源門店數量倍數增長。正通新開8家新能源用戶中心（含AITO問界、鴻蒙智行），已授權待開業8家。

可見的是，半數集團重倉押注鴻蒙智行，頭部新勢力品牌的授權資源正在向大型經銷商集中，中小獨立經銷商獲取優質新能源授權的難度正在加大。

此外，受新車市場影響，二手車殘值波動劇烈，各集團二手車業務幾乎全部量利雙降。但多家集團將目光投向海外，「新能源二手車出海」成為新的戰略方向。

財報顯示，永達汽車與鴻蒙智行、極氪、小米等多家新勢力品牌，在二手車置換服務、零售等方面建立全方位合作，開發針對性收車應用系統，并積極探索二手車出口業務，構建多元化盈利渠道。

和諧汽車則將“新能源二手車業務”作為第二增長曲線，提出2026年要重點培育，依托已建立的全球化布局全力推進。

可以說，新能源和出海，是4S集團為未來布下的兩顆棋子。但遠水難解近渴，真正撐起2025年財報、填補新車巨額窟窿的，還是售后業務。

02、售后僅3家增長，毛利整體下滑，唯一賺錢的板塊充滿挑戰

如果說新車是“失血點”，售后就是唯一的“止血帶”。

8家集團中，售后毛利占集團總毛利的比重普遍超過80%。以中升為例，售后毛利110.5億元，而集團總毛利僅88.38億元，這意味著如果沒有售后業務，新車和其他的毛損會讓總毛利變成負數。永達、美東、百得利、正通等集團，售后毛利同樣是集團利潤的絕對支柱。

但并非所有集團的售后都在增長。8家中，僅有3家實現售后營收增長：中升（+4.1%）、正通（+2.3%）、百得利（+22.7%）。僅有2家實現售后毛利增長：中升（+8.3%）、百得利（+24.2%）。其余5家，售后收入和毛利雙雙下滑。

考慮到多家集團將汽車金融傭金、保險代理傭金等全部納入售后收入統計口徑，需要意識到的是，在剔除金融傭金干擾后，真正靠維修保養實現售后增長的集團，比賬面數字還要少。

所以，在售后板塊，為什么有人能增長，有人在滑坡？

先看增長的一派：

中升的增長核心是事故車維修。售后入廠臺次整體只微增0.2%，但事故車維修入廠量漲了近10%。

原因很直接：常規保養正在被消費降級和獨立售后分流，而事故車是剛需，客戶粘性高、定價權強。全國車險賠付率上升到74.8%，鈑噴維修服務量增長9.1%，中升精準踩中了這個風口。

中升還布局了46家獨立維修服務中心，非中升新車客戶貢獻了超過三分之一的事故車入廠量，這意味著它在搶別人家的客戶。中升的售后毛利率高達48.2%，零服吸收率超過100%，是行業里最健康的樣本之一。

百得利的售后收入大增22.7%，毛利率42.4%，靠的不是事故車，而是管家式服務和客戶鎖定。從買車到用車全程一對一服務，客戶保留率極高。再加上收購奔馳4S業務帶來的并表效應，售后毛利完全覆蓋了新車虧損，成為8家中唯一盈利的中小規模集團。

正通雖然售后營收微增2.3%，但毛利反而下降了8.1%，毛利率從38%降到34%。它的增長主要靠續保中心集中運營拉動事故車進廠，但盈利能力跟不上，屬于“增收不增利”。換句話說，正通集團“方向對了，只差流程優化了”。

再看下滑的一派：

美東是售后下滑最劇烈的。售后及按揭業務收入下降11.3%，毛利率從60.1%驟降到53.2%，暴跌6.9個百分點。

兩個原因：一是它將按揭傭金計入了售后板塊，“高息高返”被叫停后，這塊收入斷崖式下跌；二是客戶消費降級，進廠頻次和單次花費都在減少。

但美東有一個驚人的指標：零服吸收率仍然高達201%（不含財務費用及減值），意味著售后毛利能覆蓋兩倍運營成本。底子最厚，但裂縫已經出現。

和諧汽車的國內售后收入下降4.6%，毛利率從33.6%降到31%。問題出在新車銷量連續下滑，保有客戶基盤增長乏力，加上豪華車車主流向獨立售后。好在它的寶馬品牌零服吸收率突破了100%，國內業務尚有支撐調整空間。

新豐泰售后收入下降14.3%，降幅8家中最大。新車銷量下降11%直接傳導到了售后，加上消費者延長保養周期，遭受雙重擠壓。亮點是續保業務：保單單量增18%，滲透率提升6個百分點，為后續事故車業務的強化打好了基礎。

永達售后收入微降2.9%，但剔除關店因素后實際微增1.2%，經營韌性仍在。它的零服吸收率從79.2%提升到80.2%，是少數幾個在逆境中改善這一指標的集團。

透過這些數據，我們可以看到一條清晰的生存紅線：零服吸收率超過100%的集團（美東、中升、和諧寶馬品牌）具備獨立生存能力；低于80%的集團明顯脆弱，存在斷血的可能。

03、售后出現「三大共識」，正在改寫后市場規則

拋開具體數據，8家集團在售后業務上正在形成三個高度一致的共識。這些共識不只是4S集團的轉型方向，更會深刻影響整個獨立售后體系的生存空間。

共識一：事故車維修成為第一引擎

常規保養可能會被拋棄。消費降級、延長保養周期、流向連鎖養車門店……4S店已經很難靠換油換濾芯賺錢了。

但事故車不一樣：它是剛需，車主出了事故不可能不修；它是高毛利，鈑金噴漆的技術門檻和定價權都在4S店手里；它有保險公司的“以修代換”政策托底，定損理賠的主動權仍然偏向授權渠道。

8家集團無一例外地把資源砸向事故車。中升的事故車入廠量漲了近10%，永達用數字化工具提升事故車線索留修率，正通、新豐泰等都在強化續保來掌控事故車入口。

這也正是諸多綜修廠的真實體感：如果不能和保險公司建立深度合作，在事故車流量分配上會越來越被動。

共識二：跨品牌截流與獨立服務中心

4S店正在走出4S店的圍墻。以前是“只服務本店賣出去的車”，現在誰的車都修。

中升的46家獨立維修服務中心，超過三分之一的事故車來自非本店客戶。永達明確說要“開拓退網經銷商的客戶資源”，把競爭對手關店釋放的保有客戶搶過來。正通關掉低效4S店，但保留維修資質，一樣是搶客戶。

這些動作指向同一個方向：4S集團正在從“品牌專屬售后”進化為“區域性綜合維修服務商”。獨立售后體系以前還能靠“4S店太貴”搶客戶，現在4S店主動降價、主動走出去，競爭維度徹底變了。

共識三：數字化與私域鎖客成為基礎設施

幾乎所有集團都在財報里大談數字化。中升的“中升Go”積累了460萬活躍客戶，新媒體粉絲2570萬。百得利的“管家式服務”平臺，從買車到用車全程線上化。新豐泰的會員中心注冊用戶38.4萬，新媒體訂單突破5000臺，小紅書“全員種草”策略帶來了實實在在的增量。

這些不是花架子。私域運營的本質是把一次性交易客戶，轉化為長期訂閱式服務客戶。當4S集團用APP、小程序、企業微信主動觸達客戶時，獨立售后體系的自然流量就會被截流。

毫無疑問的是，如果獨立門店還在等客上門，還不重視公域私域流量，忽視留客鎖客的手段，客戶流失會越來越快。

2025年4S集團的財報，給行業上了一堂殘酷的課。

新車銷售從“利潤來源”變成“虧損包袱”，金融傭金從“暴利”回歸“歸零”，4S集團過去二十年躺著賺錢的邏輯徹底失效。但售后業務證明了另一件事：只要你的服務夠硬，客戶還是愿意買單。

展望2026年，行業出清不會停止。廈門信達已經退出，廣匯寶信仍在停牌，更多玩家可能步其后塵。

對于獨立售后而言，4S集團的這場“售后覺醒”是一個危險的信號。當它們不再局限于服務本店客戶，當它們用獨立鈑噴中心搶奪事故車流量，當它們用數字化私域鎖住車主全生命周期，后市場的“地盤”邊界還會更加模糊。

所以，當4S集團以售后和修車為“護身符”，你又該如何找到新的“護身符”？