盛世下的“紙火”博弈，誰在透支明天的歡愉？

今天的盤面讓人感到窒息。

一邊是A股在“紙糊的?；稹崩么碳は氯€暴漲，萬得全A指數(shù)跳空高開搞走，氣勢(shì)如虹，全天斜率幾乎不帶回頭地沖到了4.05%；

另一邊是債市在央行巨量“抽水”的真空里展現(xiàn)出恐怖的韌性，30年國(guó)債期貨在換券博弈下繼續(xù)下下下，30年國(guó)債期貨再漲0.31%。

這種股債雙牛的“盛世”景象，看起來花團(tuán)錦簇，但背后的邏輯及其脆弱，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，便是萬丈深淵。

01 給昨天糾個(gè)錯(cuò)：央媽的“溫和吸水”

首先，阿邦要給昨天的復(fù)盤糾個(gè)錯(cuò)，我們確實(shí)低估了央媽調(diào)控短端利率的決心，漏看了一個(gè)關(guān)鍵的“強(qiáng)力吸水泵”。

昨天全市場(chǎng)都在熱議央媽開展了8000億元的買斷式逆回購，第一反應(yīng)都是“大放水”。但金融數(shù)據(jù)的真相往往藏在“借”與“還”的差額里。今天實(shí)際上有整整 11000 億元的買斷式逆回購到期。

央行通過這種“長(zhǎng)錢回籠、短錢對(duì)沖”的組合拳，在短短24小時(shí)內(nèi)從銀行體系凈抽走了3000億的中長(zhǎng)期流動(dòng)性。

早上那5億元的7天期逆回購看，那純粹是央媽給一級(jí)交易商打個(gè)招呼，“重在參與”而已。

那央媽的態(tài)度也很明確了：它極其不希望看到短端利率下行得如此離譜。

這種有意識(shí)的“收水”，本應(yīng)讓資金面有所收斂。

但現(xiàn)實(shí)卻給了調(diào)控一個(gè)響亮的耳光。即便被抽走了1.1萬億，DR001依然死死被按在1.22%的地板上，F(xiàn)DR007更是創(chuàng)下了2009年以來的新低。

銀行間的“淤水”已經(jīng)深到了物理手段難以抽干的地步，信貸需求復(fù)蘇的斜率依然追不上存款回表的速度，這些閑置資金就像無頭蒼蠅一樣拼命往短端擠。

這種“資金松得令人發(fā)指”的現(xiàn)狀，已經(jīng)完全脫離了央行的價(jià)格調(diào)控框架，成了資產(chǎn)荒步入深水區(qū)的終極注腳。

02 紙糊的停火：伊朗的10項(xiàng)要求，是美帝簽不下的“投降書”

今天全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的狂歡，源于一個(gè)極其脆弱的消息：美伊在我國(guó)的深度調(diào)停下實(shí)現(xiàn)了暫時(shí)停火。

根據(jù)紐約時(shí)報(bào)等權(quán)威媒體的深度披露，伊朗之所以從之前的“堅(jiān)決不接受停火”轉(zhuǎn)為點(diǎn)頭，是因?yàn)槲覀兿蚱洹癵uarantee”了10項(xiàng)要求中的核心部分會(huì)得到滿足。

但這10項(xiàng)條款，哪一條不是帶血的？

從要求美國(guó)解除所有一級(jí)和次級(jí)制裁、支付巨額戰(zhàn)爭(zhēng)賠償金，到要求美國(guó)徹底撤出中東作戰(zhàn)部隊(duì)、停止對(duì)黎巴嫩戰(zhàn)線的支持……

這哪里是?；饏f(xié)議，這簡(jiǎn)直是要求美國(guó)簽署一份全球霸權(quán)的“退場(chǎng)聲明”。

美國(guó)國(guó)內(nèi)的黨派博弈和以色列的強(qiáng)硬態(tài)度，決定了這10項(xiàng)要求里，美國(guó)大概率一條都滿足不了。

現(xiàn)在的?；?，不過是各方在“終極決戰(zhàn)”前的一口喘息。

今天A股大漲，阿邦一直看好的CPO光模塊龍頭已經(jīng)突破了前期高點(diǎn)，分子端的確定增長(zhǎng)預(yù)期還是能對(duì)抗分母端折現(xiàn)率的波動(dòng)。

但從技術(shù)圖形上看，大盤這種“跳空高開”極其兇險(xiǎn)。

在波浪理論中，這里本來應(yīng)該走一個(gè)小5浪的下跌來完成充分筑底，如今卻被一個(gè)虛無縹緲的外部消息強(qiáng)行點(diǎn)火。

今天漲得有多爽，后面大概率就要哭得有多慘。

一旦下周伊朗發(fā)現(xiàn)美國(guó)在制裁和賠償上“玩消失”，?；饏f(xié)議會(huì)瞬間灰飛煙滅。

今天高點(diǎn)沖進(jìn)去的資金，后面可能面臨是補(bǔ)缺口的風(fēng)險(xiǎn)。

03 債市的“資產(chǎn)荒”神話：通脹已成過眼云煙？

不得不佩服國(guó)內(nèi)債市的強(qiáng)悍，這種強(qiáng)悍已經(jīng)到了“邏輯脫敏、油鹽不進(jìn)”的境界，今天股債蹺蹺板是徹底失靈。

油價(jià)漲的時(shí)候，債市的核心是“滯”，覺得經(jīng)濟(jì)要崩，利好債市。

今天油價(jià)暴跌16%，債市又迅速切換頻道，開始定價(jià)“通脹警報(bào)解除，降息窗口重啟”。

核心邏輯只有一個(gè)：資產(chǎn)荒是絕對(duì)的主導(dǎo)。

哪怕外界鬧翻了天，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)手里沒資產(chǎn)的焦慮感，已經(jīng)戰(zhàn)勝了對(duì)通脹的一切恐懼。

大家都不管3月PPI可能轉(zhuǎn)正的消息了，也不管即將開閘的政府債供給洪峰了。

這種“只要有票息，哪怕是蚊子腿，我也要搶”的踩踏式配置，揭示了當(dāng)下金融體系最深刻的痛苦：

錢多，但好標(biāo)的已成稀缺物種。

04 策略研判：在繁花似錦中守住最后的清醒

面對(duì)這樣一個(gè)“股債雙瘋”的周三，阿邦建議每一位投資者都要在狂歡中留一份冷峻。

A股：警惕“?；鹣葳濉薄?/strong>目前的上漲更多是地緣政治緩解帶來的情緒溢價(jià)。技術(shù)上的跳空缺口就像一個(gè)引力場(chǎng)，在未來的兩周內(nèi)大概率會(huì)被回補(bǔ)。不要在?；鹱畲嗳醯臅r(shí)候，去賭它能天長(zhǎng)地久。

債市：防范“利率陷阱”。1.90%的二永和1.5%的存單，賠率已經(jīng)低到了塵埃里，安全墊薄如蟬翼。

雖然資產(chǎn)荒是主線，但央媽開始“凈回籠”資金的動(dòng)作是一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折信號(hào)。

如果二季度4.3萬億政府債采取“前置發(fā)行”且單次規(guī)模較大，這種極低的水位隨時(shí)可能面臨一次劇烈的向上“校準(zhǔn)”。

外部環(huán)境：伊朗的10項(xiàng)要求是不可調(diào)和的死結(jié)。目前的和平是“由于我們的guarantee而產(chǎn)生的虛幻預(yù)期”。

當(dāng)這種預(yù)期遇到美國(guó)無法履約的現(xiàn)實(shí)，市場(chǎng)的反噬會(huì)比今天的上漲來得更加猛烈。

今天的盤面，像極了一場(chǎng)在紙糊的豪宅里進(jìn)行的狂歡。

燈火雖然亮眼，但地基卻是易燃的紙張，而火苗已經(jīng)悄悄燃起。

在資產(chǎn)荒的盡頭，清醒往往比利潤(rùn)更值錢。