永大股份IPO 5000萬(wàn)募資補(bǔ)流項(xiàng)目“卡掉” 擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目募資縮減1.5億

《電鰻財(cái)經(jīng)》電鰻號(hào)/文

4月2日，江蘇永大化工機(jī)械股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱永大股份)北交所IPO披露了上會(huì)稿并更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息。招股書顯示，永大股份專業(yè)從事基礎(chǔ)化工、煤化工、煉油及石油化工、光伏與醫(yī)藥等領(lǐng)域壓力容器的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，形成以反應(yīng)壓力容器、換熱壓力容器、分離壓力容器、儲(chǔ)存壓力容器為主的非標(biāo)壓力容器產(chǎn)品體系。

在閱讀該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，此次IPO，永大股份此前本來計(jì)劃用5000萬(wàn)元募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，而最新招股書顯示該募資補(bǔ)流項(xiàng)目已經(jīng)刪除。而且，募資擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的募集資金金額縮減了1.5億元。報(bào)告期內(nèi)，該公司現(xiàn)金分紅超5000萬(wàn)元且近九成落入了實(shí)控人家族腰包中。近年來永大股份的產(chǎn)能利用率出現(xiàn)了下降且其存貨周轉(zhuǎn)率也遠(yuǎn)落后于同行公司，未來新增產(chǎn)能如何消化?值得關(guān)注。此外，永大股份的研發(fā)費(fèi)用率落后于同行，其研發(fā)人員的組成情況到遭交易所問詢。

5000萬(wàn)募資補(bǔ)流“卡掉” 擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目募資縮減1.5億

招股書顯示，此次IPO，永大股份計(jì)劃募集資金4.58億元，全部用于重型化工裝備生產(chǎn)基地一期建設(shè)項(xiàng)目。

而在該公司2025年11月19日披露的招股書中顯示，此次IPO，永大股份幾乎募集資金6.1億元，其中5.6億元用于重型化工裝備生產(chǎn)基地一期建設(shè)項(xiàng)目，0.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

由此可見，在新提交的招股書中，該公司不僅刪去了5000萬(wàn)元募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金。而且，重型化工裝備生產(chǎn)基地一期建設(shè)項(xiàng)目的募集資金也從6.08億元縮減至最新的4.58億元，縮減募集金額1.5億元。

在募集資金的同時(shí)，永大股份現(xiàn)金分紅超過5000萬(wàn)元。2022年10月31日，經(jīng)永大股份2022 年第三次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過，向全體股東分配利潤(rùn)合計(jì)2,625.79 萬(wàn)元。2024年10月29日，經(jīng)永大股份 2024 年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過，向全體股東分配利潤(rùn)合計(jì) 2,679.55 萬(wàn)元。兩次合計(jì)派發(fā)股利5305.34萬(wàn)元。

截至招股說明書簽署日，李昌哲持有公司8,600.00萬(wàn)股，占發(fā)行前公司股本總額的61.62%，為公司控股股東。截至招股說明書簽署日，李昌哲之子李進(jìn)持有公司1,080.00萬(wàn)股，占發(fā)行前公司股本總額的7.74%;李進(jìn)配偶顧秀紅持有公司2,400.00萬(wàn)股，占發(fā)行前公司股本總額的17.20%。李昌哲、顧秀紅和李進(jìn)合計(jì)直接持有公司12,080.00萬(wàn)股，合計(jì)直接持股比例為86.56%。

由此可見，上述現(xiàn)金分紅接近九成落入了實(shí)際控制人的口袋中。與此同時(shí)，永大股份的貨幣資金并不充裕。從2023年至2025年(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期)各期末，該公司的貨幣資金余額分別為14,326.45萬(wàn)元、8,166.04萬(wàn)元與10,549.42萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為10.58%、7.51%與10.03%。

另外值得注意的是，永大股份的應(yīng)收賬款占比遠(yuǎn)超貨幣資金占比。報(bào)告期內(nèi)各期末，該公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為20,460.22萬(wàn)元、26,418.60萬(wàn)元與24,407.19萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為28.73%、32.24%與33.58%。

報(bào)告期內(nèi)，該公司的凈利潤(rùn)分別為13,070.11萬(wàn)元、10,671.93萬(wàn)元和10,938.05萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為15,413.42萬(wàn)元、3,649.22萬(wàn)元和10,080.94萬(wàn)元。

根據(jù)第一輪問詢顯示，從2022年末至2024年末，永大股份發(fā)出商品賬面價(jià)值分別為350,101.30萬(wàn)元、42,016.05萬(wàn)元。同期，該公司發(fā)出商品的盤點(diǎn)比例分別為73.78%、72.33%與78.40%。(2)各期末公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例低于同行業(yè)可比公司，且存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司。(3)同期，該公司的合同負(fù)債賬面余額分別為46,621.52萬(wàn)元、48,524.49萬(wàn)元與27,913.65萬(wàn)元，占流動(dòng)負(fù)債的比例分別為67.02%、65.72%與63.04%。

在問詢中，交易所要求永大股份結(jié)合備貨政策、采購(gòu)及生產(chǎn)周期、驗(yàn)收周期情況、同行業(yè)公司情況等，說明原材料、在制品、產(chǎn)成品、發(fā)出商品規(guī)模變動(dòng)的原因，是否有對(duì)應(yīng)的在手訂單支持，存貨保有量與發(fā)行人業(yè)務(wù)規(guī)模是否匹配。

永大股份在回復(fù)第一輪問詢中披露，公司在存貨余額與變動(dòng)方面，同行業(yè)可比公司主要存貨項(xiàng)目余額于2023年末與2024年末同比變動(dòng)的均值分別為18.81%、-8.55%，公司主要存貨項(xiàng)目余額于2023年末與2024年末同比變動(dòng)的金額分別為34.95%、-27.52%，可見公司存貨余額在2023年末與2024年末的變動(dòng)趨勢(shì)與同行業(yè)可比公司不存在重大差異。

對(duì)此，永大股份解釋稱，公司與可比公司之間受到具體項(xiàng)目的執(zhí)行進(jìn)度、客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品領(lǐng)域與存貨管理模式等因素的影響，主要存貨項(xiàng)目的規(guī)模及變動(dòng)均有所不同。因此，公司原材料、在制品、產(chǎn)成品、發(fā)出商品規(guī)模在報(bào)告期各期隨具體項(xiàng)目的執(zhí)行而有所波動(dòng)，與同行業(yè)可比公司存貨項(xiàng)目的波動(dòng)特征具有一致性，與經(jīng)營(yíng)模式相匹配，符合壓力容器行業(yè)特征。

產(chǎn)能利用率下降 新募產(chǎn)能如何消化?

此次IPO，永大股份計(jì)劃募集資金4.58億元用于重型化工裝備生產(chǎn)基地一期建設(shè)項(xiàng)目。招股書顯示，該項(xiàng)目實(shí)施主體為公司全資子公司永大如東，建設(shè)內(nèi)容為在如東縣洋口港臨港工業(yè)區(qū)內(nèi)新建生產(chǎn)基地。項(xiàng)目投資總額為59,100.00萬(wàn)元，建設(shè)周期為24個(gè)月;項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)將新增壓力容器30,000噸/年的生產(chǎn)能力。

永大股份表示，上述項(xiàng)目的實(shí)施有助于擴(kuò)大公司生產(chǎn)規(guī)模，緩解產(chǎn)能不足問題;增強(qiáng)公司定制化生產(chǎn)能力，保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力;同時(shí)有利于公司產(chǎn)品多樣化生產(chǎn)，提升公司盈利水平。

由此可見，永大股份募資的上述項(xiàng)目必將增加該公司未來的產(chǎn)能。然而，值得注意的是，永大股份的產(chǎn)能利用率經(jīng)歷了大起大降。報(bào)告期內(nèi)，永大股份的產(chǎn)能利用率分別為分別為106.64%、83.83%和99.80%。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)各期末，永大股份存貨賬面價(jià)值分別為83,221.72萬(wàn)元、59,546.64萬(wàn)元和49,977.14萬(wàn)元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比例分別為55.34%、45.79%和33.93%，占比較高。永大股份表示，若未來市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化、生產(chǎn)成本發(fā)生大幅上漲或客戶取消訂單，可能導(dǎo)致存貨發(fā)生跌價(jià)，對(duì)公司的盈利產(chǎn)生不利影響。

報(bào)告期內(nèi)，永大股份的存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.71次/年、0.81次/年和0.98次/年，同期同行可比公司的均值分別為1.93次/年、2.16次/年和4.26次/年。可見，永大股份的存貨周轉(zhuǎn)率明顯低于可比公司均值。

然而，值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，永大股份的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例分別為0.74%、1.11%和1.21%，同期可比公司的均值分別為4.02%、4.76%和4.77%。

對(duì)于永大股份募資的重型化工裝備生產(chǎn)基地一期建設(shè)項(xiàng)目未來新增產(chǎn)能的消化，交易所也提出了以下問詢，請(qǐng)發(fā)行人：①列表披露前述項(xiàng)目投資內(nèi)容各項(xiàng)費(fèi)用具體明細(xì)及構(gòu)成、對(duì)應(yīng)投入金額以及所需資金測(cè)算依據(jù)，結(jié)合公司現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)規(guī)模、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所、機(jī)器設(shè)備規(guī)模等，說明該項(xiàng)目投資總額及各細(xì)分資金需求的合理性;結(jié)合目前建設(shè)進(jìn)度，補(bǔ)充披露是否存在資金置換安排。②補(bǔ)充披露募投項(xiàng)目擬生產(chǎn)的具體產(chǎn)品，與現(xiàn)有產(chǎn)品的差異，結(jié)合 2020 年以來各類產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率及產(chǎn)銷率、在手訂單、新產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域及客戶拓展情況、下游行業(yè)周期性及市場(chǎng)需求變動(dòng)趨勢(shì)等，說明募投項(xiàng)目建設(shè)必要性、可行性，達(dá)產(chǎn)后新增產(chǎn)能的市場(chǎng)消化能力，是否存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。③量化分析說明在項(xiàng)目完工后每期新增的折舊金額以及對(duì)產(chǎn)品單位成本、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)揭示。

研發(fā)費(fèi)用率落后于同行 研發(fā)人員組成遭交易所問詢

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，永大股份的研發(fā)費(fèi)用分別為2,439.99萬(wàn)元、2,566.13萬(wàn)元和2556.09萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.43%、3.13%和3.52%。2023年度與2024年度，該公司研發(fā)費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)211.66萬(wàn)元、126.14萬(wàn)元，增幅分別為9.50%、5.17%。

值得注意的是，永大股份的研發(fā)費(fèi)用率明顯落后于同行可比公司的均值。報(bào)告期內(nèi)，同行可比公司的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為4.4%、5%和3.91%。

報(bào)告期內(nèi)，永大股份研發(fā)費(fèi)用中的材料費(fèi)分別為1,177.36萬(wàn)元、1,215.46萬(wàn)元與1,348.59萬(wàn)元，占研發(fā)費(fèi)用的比例分別為52.84%、49.81%與52.55%。報(bào)告期內(nèi)，該公司研發(fā)費(fèi)用中材料費(fèi)支出穩(wěn)定增加，主要原因系公司為適應(yīng)石化設(shè)備大型化、業(yè)務(wù)方向一體化、高端化、集成化與模塊化以及高效節(jié)能化的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，以及自身業(yè)務(wù)應(yīng)用領(lǐng)域的增加，持續(xù)進(jìn)行新產(chǎn)品、新工藝與新技術(shù)開發(fā)。

報(bào)告期內(nèi)，永大股份研發(fā)費(fèi)用中的職工薪酬分別為921.10萬(wàn)元、917.60萬(wàn)元和966.91萬(wàn)元，占研發(fā)費(fèi)用的比例分別為37.75%、35.76%和37.83%，系研發(fā)人員的工資、獎(jiǎng)金、社保、公積金及福利費(fèi)等。報(bào)告期內(nèi)，該公司研發(fā)人員職工薪酬呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，主要系為保持技術(shù)的前瞻性和公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，吸引和留住優(yōu)秀技術(shù)人才，公司相應(yīng)提高了研發(fā)人員的薪酬待遇水平。

交易所在第一輪問詢中披露，報(bào)告期內(nèi)，永大股份存在高管人員參與研發(fā)活動(dòng)的情形。該公司研發(fā)材料投入主要為合理?yè)p耗、生產(chǎn)回料與研發(fā)廢料。公司在日常經(jīng)營(yíng)中沒有對(duì)研發(fā)和生產(chǎn)過程中形成的廢料分倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行管理。

在問詢中，交易所要求永達(dá)股份：(1)說明研發(fā)人員的認(rèn)定范圍及依據(jù)，是否均為專職研發(fā)人員，各期研發(fā)人員的數(shù)量及占比、學(xué)歷構(gòu)成、部門分布、新增及減少情況，研發(fā)人員薪資水平與同行業(yè)公司的對(duì)比情況。(2)列表說明研發(fā)人員參與非研發(fā)活動(dòng)、非研發(fā)人員參與研發(fā)活動(dòng)的具體情況，說明研發(fā)工時(shí)填報(bào)、審批流程及各環(huán)節(jié)客觀證據(jù)留痕(考勤記錄、工作日志、派工單等)，相關(guān)人員薪資如何在研發(fā)費(fèi)用與其他成本費(fèi)用之間分?jǐn)偅瑢?duì)應(yīng)客觀證據(jù)佐證。