產投轉型能否破局？河北昌泰10億私募債獲受理背后：凈利下滑63%

上交所近期披露，河北昌泰發展集團有限公司（以下簡稱“河北昌泰”）2026年面向專業投資者非公開發行公司債券狀態更新為“已受理”。該項目擬發行金額10億元，品種為私募。

河北昌泰成立于2016年3月，是石家莊高新區最重要的基礎設施建設及產業園開發運營主體，其控股股東為石家莊高新技術產業開發區財政局，實際控制人為石家莊高新技術產業開發區管理委員會。截至2025年9月末，該公司注冊資本和實收資本均為59.64億元。2025年6月，公司經中誠信國際評定的主體信用等級為AA+，評級展望為穩定。

截至目前，河北昌泰存續債券共有9只，存量規模為38.20億元；其中私募債為30億元，占比78.53%。

2025年前三季度凈利下滑63%

2024年，河北昌泰營業總收入為75.99億元，同比增長1.62%；凈利潤為1.30億元，同比增長10.12%；經營現金流量凈額為-2.61億元。

最新財報數據顯示，2025年前三季度公司實現營業總收入55.48億元，同比下降4.54%；凈利潤0.18億元，同比下降63.12%；經營現金流量凈額為0.30億元。

從具體業務來看，河北昌泰主要從事建設工程施工、人力資源服務、物業管理、房屋租賃等業務。目前，公司營收主要來源于人力資源服務，2024年該項業務收入56.52億元，占總營收的比重約74.38%，但該業務毛利率較低；此外，工程施工收入9.85億元、售水收入為1.99億元、不動產租賃收入為1.73億元、其他收入為1.58億元。

評級報告稱，受人力資源服務、環衛服務業務屬性和商品房銷售市場景氣度等因素疊加影響，公司毛利率水平較低，近年來凈利潤整體有所下滑，盈利能力偏弱。

作為石家莊高新區最重要的國有資產運營及基礎設施建設主體，河北昌泰獲得了實際控制人及相關各方的有力支持。具體來看，2022年至2024 年，公司累計獲得股東貨幣增資4.40億元、項目資本金注入2.05億元、供排水及污水處理等相關資產注入2.06億元、股權劃轉1.28億元和財政補貼2.04億元。

全部債務增長至113.93億元

截至2024年末，河北昌泰總資產326.61億元，流動資產為210.61億元，非流動資產為116.00億元，公司資產結構以流動資產為主。

流動資產中，存貨為104.43億元、其他應收款項為40.90億元（主要系應收政府部門的土儲項目墊付款）、貨幣資金為19.18億元、預付賬款為17.88億元（主要系未結算的工程款）、應收賬款為9.67億元。存貨、其他應收款項、應收賬款三項合計約155億元，占總資產的比重約為47.46%。

非流動資產中，投資性房地產為71.71億元、固定資產18.10億元、在建工程9.24億元、其他權益工具投資8.74億元、長期股權投資3.58億元。

受限資產方面，公司受限資產賬面價值為33.89億元，占凈資產的比重約為23.41%，占總資產的比重約為10.38%；受限原因為銀行借款抵押，貨幣資金受限原因為農民工工資及其他保證金。

隨著在建項目的投入，近年來公司債務呈增長趨勢。截至2024年末，河北昌泰總負債181.80億元，資產負債率增長至55.66%；此外，公司全部債務增長至113.93億元。

流動負債為62.93億元，其中，其他應付款為31.17億元、應付賬款為22.11億元、合同負債為4.90億元、短期借款為0.08億元、一年內到期的非流動負債為0。

非流動負債為118.87億元，主要為長期借款為76.85億元（包括抵押、質押、保證借款）、應付債券24.76億元、長期應付款合計13.26億元（主要為融資租賃款）。

現金流方面，2024年公司經營性現金流量凈額為-2.61億元，投資性現金流量凈額為-27.36億元，籌資性現金流量凈額為28.76億元。

戰略轉型提速

2026年1月7日，河北昌泰發布公告稱，公司名稱由“河北昌泰建設發展集團有限公司”變更為“河北昌泰發展集團有限公司”；經營范圍新增“自有資金投資、資產管理、企業總部管理”，剝離“土地整治、工程管理”，明確從基建主體向“產投+園區運營”轉型。

此前，2025年12月，河北昌泰無償劃出無運營子公司家莊高新區瑞鏷土地開發整理有限公司100%的股權，聚焦主業、壓降低效資產。

據河北昌泰集團微信公眾號，公司2025年完善金融與產業布局，2026年將重點扶持生物醫藥、電子信息、化工新材料等科技企業，拓展能源板塊。公司2025年三季度投資收益為7672.42萬元，較2024年同期增長1864.01萬元，新布局開始貢獻收益。

值得關注的是，河北昌泰是否能通過布局產業投資與科創企業，緩解盈利、長期債務、現金流等多方面壓力，還有待觀察。