東營(yíng)財(cái)經(jīng)頻繁發(fā)債融資背后，資金缺口11億、百億應(yīng)收款懸頂

作者 | 城投君

日前，東營(yíng)市財(cái)金投資集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“東營(yíng)財(cái)金”）公開(kāi)發(fā)行公司債券，發(fā)行金額不超過(guò)10億元。這已不是東營(yíng)財(cái)金第一次發(fā)債，此前，東營(yíng)財(cái)金共有5次發(fā)債記錄，融資總額約為85億元。

頻繁發(fā)債融資的背后，東營(yíng)財(cái)金的債務(wù)和資金壓力顯現(xiàn)出來(lái)。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，東營(yíng)財(cái)金的有息債高達(dá)181.66億元，其中，短債約為42.79億元，而同期的貨幣資金為31.65億元，資金缺口約為11.14億元。

此外，東營(yíng)財(cái)金的應(yīng)收款也不在少數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，東營(yíng)財(cái)金的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、長(zhǎng)期應(yīng)收款合計(jì)為150.71億元。

與此同時(shí)，東營(yíng)財(cái)金的業(yè)績(jī)也在承壓。數(shù)據(jù)顯示，2025年1-9月，東營(yíng)財(cái)金的營(yíng)收同比下降4.41%，凈利潤(rùn)同比下降4.52%。

資金承壓，百億應(yīng)收款懸頂

2022-2025年1-9月份，東營(yíng)財(cái)金的有息負(fù)債余額分別為146.34 億元、137.58億元、167.95 億元、181.66 億元，占同期末總負(fù)債的比例分別為64.12%、58.42%、60.13%、62.24%。

有息負(fù)債中，銀行借款和債券占比較大。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月末，東營(yíng)財(cái)金銀行借款余額為98.96億元，占有息負(fù)債余額的比例為54.47 %；銀行借款與公司債券外其他公司信用類債券余額之和為123.98億元，占有息負(fù)債余額的比例為 68.24%。

從長(zhǎng)債和短債來(lái)看，截至2025年9月30日，東營(yíng)財(cái)金的短期借款為27.12億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為15.67億元，短債合計(jì)約為42.79億元；從長(zhǎng)債來(lái)看，主要為長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券，截至2025年9月30日，分別為69.00億元、69.62億元。

面對(duì)超百億有息債，東營(yíng)財(cái)金手中現(xiàn)金能否覆蓋上述債務(wù)？數(shù)據(jù)顯示，2022-2025年1-9月份，東營(yíng)財(cái)金的貨幣資金分別為45.09億元、34.90億元、35.83億元、31.65億元，整體呈下降趨勢(shì)。

截至2025年9月30日，東營(yíng)財(cái)金的貨幣資金為31.65億元，短債為42.79億元，短期資金缺口約為11.14億元。

不僅如此，東營(yíng)財(cái)金的貨幣資金資金有部分處于受限狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月末，東營(yíng)財(cái)金受限資產(chǎn)包括貨幣資金、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)和長(zhǎng)期應(yīng)收款等，共計(jì)107.60億元，占凈資產(chǎn)的比重為46.56%，主要為貸款質(zhì)押應(yīng)收款和貸款抵押。其中，受限貨幣資金為2.16億元。

此外，東營(yíng)財(cái)金的應(yīng)收款數(shù)額超百億。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，東營(yíng)財(cái)金的應(yīng)收賬款為14.02億元，其他應(yīng)收款為80.58億元，長(zhǎng)期應(yīng)收款為56.11億元，合計(jì)為150.71億元。

可以看出，其他應(yīng)收款占比較高。據(jù)了解，東營(yíng)財(cái)金其他應(yīng)收款中來(lái)自前五大欠款方的占比較大，分別為東營(yíng)鑫辰產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司、東營(yíng)市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)管理局、東營(yíng)魯辰產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司、東營(yíng)區(qū)財(cái)金控股集團(tuán)有限公司、東營(yíng)市財(cái)政局。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，其他應(yīng)收款中來(lái)自上述欠款方的賬面余額分別為50.56億元、4.99億元、3.78億元、2.24億元、1.68億元，總計(jì)63.25億元，占比78.49%。2022-2025年1-9月份，來(lái)自上述欠款方的回款為28.19億元，款項(xiàng)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓款、項(xiàng)目款、往來(lái)款。

現(xiàn)有資金難以覆蓋短債，部分貨幣資金受限，加上長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券和百億應(yīng)收款，東營(yíng)財(cái)金或存在一定的資金壓力。

人事變動(dòng)頻繁

東營(yíng)財(cái)金成立于2016 年 11 月，首期注冊(cè)資本金約50億元，其中，市財(cái)政現(xiàn)金出資3億元，股權(quán)劃轉(zhuǎn)38.07億股，約47億。

從成立至今，東營(yíng)財(cái)金歷經(jīng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、名稱變更、人員變動(dòng)等。

2016年，名稱由東營(yíng)市財(cái)金資本投資有限公司變更為東營(yíng)市財(cái)金投資有限公司；2017年，名稱由東營(yíng)市財(cái)金投資有限公司變更為東營(yíng)市財(cái)金投資集團(tuán)有限公司。

隨后在2017年、2018年、2019年和2020年，東營(yíng)財(cái)金進(jìn)行了增資，注冊(cè)資本由46.80億元增加到60.99億元，實(shí)繳資本由33.81億元增加到44.14億元。

增資后，東營(yíng)財(cái)金的股權(quán)發(fā)生了變更。2021年12月，東營(yíng)市財(cái)政局將其持有的8.13%的股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至山東省財(cái)欣資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)有限公司以充實(shí)社?；穑?023年12月，東營(yíng)市財(cái)政局又將其持有的20%的股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至東營(yíng)市國(guó)有資本投資集團(tuán)有限公司。

目前，東營(yíng)財(cái)金股東為東營(yíng)市財(cái)政局、東營(yíng)市國(guó)有資本投資集團(tuán)有限公司和山東財(cái)欣資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)有限公司，分別持股71.87%、20.00%、8.13%的股權(quán)，東營(yíng)市財(cái)政局為控股股東和實(shí)際控制人。

在此之后，東營(yíng)財(cái)經(jīng)的人員也出現(xiàn)了頻繁變動(dòng)。

2022年12月22日，因工作計(jì)劃調(diào)整，明欣、于學(xué)真、張連生、郭德先和徐教禮辭任董事，李波、奚波、呂志強(qiáng)、石欽勇和孟凡城為董事。

2023年6月28日，崔衛(wèi)國(guó)辭任董事長(zhǎng)、法定代表人，趙云辭任董事，張欽河辭任監(jiān)事，鄭金勇為新任董事長(zhǎng)、法定代表人，胥學(xué)忠為新任董事兼總經(jīng)理，張志勇、孟憲臺(tái)為新任董事，張澤寶為新任副總經(jīng)理，劉亞飛生為新任監(jiān)事。

2023年6月28日，徐教禮不再擔(dān)任公司董事和信息披露事務(wù)負(fù)責(zé)人，董事、總經(jīng)理胥學(xué)忠為新任信息披露事務(wù)負(fù)責(zé)人；2024年2月22日，免去王良進(jìn)職工董事職務(wù)；2025 年 6 月 16 日，免去劉亞飛的監(jiān)事職務(wù)；2025年7月24日，免去孟憲臺(tái)的董事職務(wù)。