中小銀行短期存款利率邁入“0字頭”，存款搬到股市還劃算嗎？

2025年四季度末國內商業銀行的凈息差只有1.42%，城商行的凈息差更是低至1.37%，均處于歷史低位水平。在存款利率持續下行的背景下，LPR也處于下行的趨勢，利率下行趨勢依然未有實質性的拐點。

從國有大行定期存款、大額存單利率集中步入“1時代”，再到五年期大額存單逐漸從儲戶視野中下架。截至目前，降息潮已經延伸至中小銀行。具體表現為，中小銀行的定期存款利率一降再降，短期存款利率邁入“0字頭”。

幾年前，面對2%以上的存款利率，儲戶們還在猶豫該不該把錢存進去。現在，2%存款利率產品已經變得非常稀缺。從國有大行到中小銀行，2%存款利率產品基本上很難尋找。

從銀行定期存款到大額存單，再到貨幣基金、儲蓄國債等投資品種，均受到無風險利率持續下行的影響，相應的投資利率處于持續下行的趨勢。

一般來說，凈息差的觸底會略早于LPR的觸底，當凈息差開始呈現出觸底回升的走勢時，往往意味著LPR可能會出現觸底回暖的走勢。

從最近幾個季度國內商業銀行的凈息差表現分析，有逐漸企穩的跡象。從過去三個季度的數據來看，商業銀行的凈息差基本上穩守在1.42%的水平，但仍然未能夠走出底部區域。

受到房地產市場不景氣以及企業貸款意愿不足等因素的影響，銀行面臨較大的放貸壓力，貸款利率持續走低。

凈息差是銀行放貸利率與存款成本的差，一方面是銀行放貸利率的持續走低，另一方面是存款利率的一降再降，從而達到穩定凈息差的目的。然而，在房地產市場持續低迷、企業貸款意愿較低的背景下，銀行放貸利率持續處于低位運行，導致凈息差遲遲未能實現止跌企穩。

接下來，影響銀行凈息差與LPR走向，取決于通脹回升預期、房地產需求回暖預期以及企業貸款意愿提升預期等因素。

在油價與原材料價格持續上升的背景下，成本傳導至各主要產業鏈的上中下游，今年國內通脹率有望呈現出逐步回暖的趨勢。

房地產需求回暖，需要多方面因素的共同推動。例如，居民收入增速的回升、房地產去庫存速度的加快、租金回報率的提升以及貸款利率的持續下降等。今年3月份，一線城市已開始出現了樓市“小陽春”的現象，但“小陽春”現象仍未擴散至二三線城市，房地產需求回暖仍然是一個漫長的過程。

企業貸款意愿提升，取決于企業訂單需求的回暖，訂單回暖受到經濟環境、市場景氣度等因素有關。如果企業訂單持續回暖，那么企業貸款意愿也會顯著提升，對銀行來說，貸款需求增加，放貸主動權再次提升，有利于銀行貸款利率的觸底回暖。

一旦銀行放貸利率開始回升，在存款利率不變的前提下，凈息差將會出現觸底回升的走勢。

從短期的角度分析，銀行存款利率仍然會保持低位運行的走勢。從資產保值增值的角度分析，只把資金存在銀行定期存款、大額存單等渠道，恐怕無法達到資產保障的效果。即使把錢分散投向貨幣基金、儲蓄國債等渠道，但考慮到這些渠道的投資利率持續下行，所以實際保值增值效果也會顯著降低。

站在當前的市場環境分析，把存款搬到股市還劃算嗎？

4000點以上的股票市場，投資性價比略有下降。但是，在牛市環境下，股市可以享受更高的估值溢價，17倍的市場估值放在熊市與震蕩市場，估值并不便宜。然而，17倍的市場估值放在牛市市場，估值卻變得比較合理，甚至有一點低估。

當前的A股市場屬于典型的結構性牛市，即使A股整體估值已經達到了17、18倍的水平，但對部分行業板塊、部分優質資產來說，當前的漲幅還跑不贏同期市場指數，估值也遠低于整體市場的估值水平。

良好的商業模式、穩定的護城河以及持續產生出充裕現金流的公司，從中長期的角度來看，基本上具備一定的投資價值。當這類優質資產的估值跌到非常便宜的水平，也許可以為投資者帶來超額的投資回報率。

在存款利率仍然處于歷史低位水平，可以承受一定投資風險的投資者，可以適度增配部分權益資產，以滿足資產保值增值的投資需求。然而，并不是所有的儲戶可以承受股票市場的高波動風險，保守型投資者仍可以通過調節自己的風險偏好、調節自己的資產配置類型來提升整體的投資回報率。