北京
導讀：近日，東方汽輪機有限公司清潔高效透平動力裝備全國重點實驗室主任方宇表示：海外算力與電力需求爆發，國產燃氣輪機至少有5年窗口期。
燃氣輪機迎催化：
與此同時，機構看好燃氣輪機概念估值修復潛力，邏輯在于：（1）AI算力電力剛需爆發，行業進入至少5年高景氣周期；（2）熱端部件成全球產能核心瓶頸，國產替代迎戰略性窗口；（3）海外擴產+出海放量共振，產業鏈迎來全球化紅利。
機構一致看好三大細分：熱端部件（產能瓶頸、價值占比高、國產替代加速）；高溫合金材料（燃機與航發共用、供需緊缺）；HRSG 余熱鍋爐及配套管道（聯合循環剛需、出海放量、漲價明確），均受益 AI 電力需求與全球燃機高景氣。
燃氣輪機是一種以氣體為工質的旋轉式熱力發動機，核心用于發電、工業驅動與艦船動力，具備啟動快、調峰強、占地小、碳排放低等優勢。AI數據中心爆發式用電需求下，燃氣輪機成為北美、中東缺電最優解，是算力時代的“電力心臟”。
01
AI算力電力剛需爆發，行業進入至少5年高景氣周期
AI數據中心用電量呈指數級增長，美國數據中心用電量占比將從2023年4.4%升至2028年6.7%-12%，算力芯片功耗從7.1GW躍升至89.1GW。
燃氣輪機憑借建設周期短、供電穩定、度電成本優勢，成為數據中心自建電力與電網補能首選，北美、中東同步開啟AI電力競賽。全球市場規模從2025年226億美元增至2026年254億美元，2026-2035年CAGR達11.2%。海外龍頭訂單爆滿，西門子能源單季度燃氣輪機訂單創紀錄，交付排至2029-2030年，供需缺口持續擴大，行業進入至少5年超級景氣周期，量價齊升確定性強。
圖：美國數據中心用電量占比提升
資料來源：勞倫斯伯克利國家實驗室
02
熱端部件成全球產能核心瓶頸，國產替代迎戰略性窗口
燃氣輪機產能擴張受限于熱端部件（渦輪葉片、燃燒室、渦輪盤），該環節工作溫度超900℃-1400℃，采用高溫合金制造，技術壁壘極高、全球供給高度集中。熱端部件價值占整機近40%，與航空發動機葉片供應鏈重疊，進一步加劇緊缺。
海外大廠因產能不足，部分整機發貨時暫缺葉片與轉子，凸顯供應鏈剛性約束。國產廠商憑借工藝突破切入全球供應鏈，在海外訂單爆滿、交付緊張背景下，快速提升滲透率，成為燃機擴產核心受益環節。這一瓶頸短期內無法緩解，國產配套環節擁有中長期成長窗口，業績彈性顯著。
資料來源：中泰證券
03
海外擴產+出海放量共振，產業鏈迎來全球化紅利
全球龍頭大幅擴產，西門子能源產能從2024年17GW提升至2028-2030年超30GW，GEV、三菱重工同步上修產能與訂單目標，帶動上游零部件、材料、配套設備需求爆發。同時，中東憑借低價天然氣成為AI算力新熱土，沙特、阿聯酋、卡塔爾批量落地數據中心，拉動燃氣輪機需求。
國內企業憑借成本、交付與認證優勢，加速出海北美、中東市場，斬獲大額訂單。HRSG余熱鍋爐作為核心配套設備，同步受益燃機放量，出海成為行業第二增長曲線。海外擴產+出海放量形成共振，產業鏈進入全球化紅利期，成長空間從國內拓展至全球。
來源：網絡
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