美伊沖突對全球經(jīng)濟的四大影響：誰是贏家？

文：任澤平團隊

核心觀點：

美伊戰(zhàn)爭對全球經(jīng)濟與秩序產(chǎn)生深刻影響。短期抑制全球經(jīng)濟增長，長期推升安全溢價，加速秩序重構(gòu)。

四大影響：

1、全球經(jīng)濟增長承壓。地緣沖突引發(fā)航運難度增加、原油價格上漲，抬升通脹預(yù)期、阻礙降息路徑和節(jié)奏，全球經(jīng)濟增長承壓。IMF預(yù)計今年世界經(jīng)濟增長3.1%，較今年1月預(yù)測值下調(diào)0.2個百分點；全球通脹率將升至4.4%，較2025年上升0.3個百分點。

2、安全溢價大幅上升。美伊戰(zhàn)爭開啟了一個“實力決定一切”的叢林法則時代，百年社會經(jīng)濟大周期末期，從“效率優(yōu)先”向“安全優(yōu)先”切換。各國紛紛加速能源、科技、軍備競賽，全球供應(yīng)鏈的安全溢價將被長期抬高。

3、各國分化，能源結(jié)構(gòu)決定經(jīng)濟損益，中國迎新能源出口紅利，長期是最大贏家。

直接參戰(zhàn)方：美國主要是滯脹風(fēng)險升溫、債務(wù)負擔(dān)加重、政治反噬三重壓力；以色列戰(zhàn)爭財政化與經(jīng)濟軍事化，長期增長動能受損，國際形象嚴重受損；伊朗承受最直接的經(jīng)濟與民生重創(chuàng)。

美國霸權(quán)由盛轉(zhuǎn)衰：本輪沖突暴露出美國全球霸權(quán)的空心化與脆弱性。美國陷入高昂戰(zhàn)爭成本與通脹反噬的兩難，疊加盟友體系裂痕與中東國家能源結(jié)算多元化探索，本次危機或成為石油美元根基動搖、全球舊秩序瓦解的重要節(jié)點。

中東國家：中東產(chǎn)油國雖逢高油價，但因航運阻斷導(dǎo)致實際出口銳減，整體呈現(xiàn)凈損失，僅沙特因管道替代路線短期財政受益。

能源進出口國分化：俄羅斯、挪威等非中東油氣出口國成為受益方，實現(xiàn)財政與貿(mào)易條件雙重改善；而日韓、東南亞、歐洲等能源進口國則陷入輸入性通脹、經(jīng)常賬戶惡化與增長放緩的泥潭；撒哈拉以南非洲及小島經(jīng)濟體外匯儲備有限、財政空間狹小，能化產(chǎn)業(yè)鏈價格上漲下，主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險上升，面臨糧食安全和財政穩(wěn)定危機。

中國：真正的贏家，利好新能源、出口、地緣關(guān)系改善、人民幣國際化等，經(jīng)濟將迎來小陽春。

4、大類資產(chǎn)：信心牛，大宗元年。受地緣風(fēng)險溢價推升，能源價格中樞大幅上移。全球股市波動加大，新能源和軍工板塊受益；AI科技短期受沖擊、長期超越周期。美元指數(shù)因避險情緒而短暫走強，隨著戰(zhàn)爭降溫而回落。全球資金從動蕩的中東市場流出，尋找安全資產(chǎn)，比如人民幣資產(chǎn)、香港樓市等。

我在2021年黃金底部預(yù)測“打底配置黃金”，2024年9月市場悲觀時預(yù)測“信心牛”，在2025年12月油價底部預(yù)測“大宗元年第三階段：能源”，在近期預(yù)測“能源邊打邊撤，提前布局六大確定性方向”。去年4月關(guān)稅戰(zhàn)，預(yù)測TACO交易、抄底良機；今年美伊戰(zhàn)爭，預(yù)測TACO交易、抄底良機。

17日美伊雙方稱霍爾木茲海峽完全開放；18日，伊朗軍方發(fā)言人稱，因美國“屢次違背承諾”，對霍爾木茲海峽的控制權(quán)已恢復(fù)到以前的狀態(tài)，未來走勢如何？19日，我將進行新的大勢研判，下方預(yù)約。

1 美伊沖突：進展與判斷

當(dāng)前，美伊局勢已經(jīng)從2月的全面軍事對抗，轉(zhuǎn)為“邊對峙、邊談判”狀態(tài)。4月8日，美伊沖突進入停火階段、為期兩周，伊朗技術(shù)性開放霍爾木茲海峽；4月11日至12日，雙方在巴基斯坦首都伊斯蘭堡舉行首輪會談，談判失敗，美國和伊朗核問題和霍爾木茲海峽控制權(quán)上存在根本分歧；隨后特朗普宣布并實施對伊朗港口海上封鎖、實施“經(jīng)濟絞殺”，伊朗則以反封鎖警告和區(qū)域安全威脅相抗衡。

海峽實際通行量與外交對話進展是近期的關(guān)注焦點。

盡管軍事對峙升級，但雙方在巴基斯坦調(diào)解下保持接觸，為局勢保留轉(zhuǎn)圜空間。4月14日，美伊雙方已同意舉行第二輪談判，但具體安排尚未敲定，談判很可能在近期舉行。特朗普于4月15-16日釋放樂觀信號，稱戰(zhàn)爭“非常接近結(jié)束”，并暗示未來兩天可能有突破。4月17日，特朗普在社交媒體上發(fā)文：“伊朗剛剛宣布，伊朗海峽已完全開放，可全面通行。謝謝！”

當(dāng)前霍爾木茲海峽通行量低且高度不確定。美國對對伊朗港口海上封鎖以來，霍爾木茲海峽每日通行船只從常態(tài)的數(shù)十艘降至個位數(shù)。

伊朗外長阿拉格齊4月17日下午在社交媒體發(fā)文稱，根據(jù)黎巴嫩停火協(xié)議，所有商船在停火剩余時間內(nèi)，按照伊朗港口和海事組織已經(jīng)公布的協(xié)調(diào)路線，通行霍爾木茲海峽完全開放。

據(jù)伊朗媒體18日報道，伊朗軍方發(fā)言人稱，因美國屢次違背承諾”，對霍爾木茲海峽的控制權(quán)已恢復(fù)到以前的狀態(tài)，這一海峽目前處于伊朗武裝部隊的嚴格管理和控制之下。

2 全球經(jīng)濟：短期抑制全球增長，長期推升安全溢價，加速秩序重構(gòu)

短期來看，美伊沖突全面抬升了通脹中樞與滯脹風(fēng)險，阻礙降息空間，對全球經(jīng)濟增長形成實質(zhì)性壓制；長期來看，本輪沖突是百年社會經(jīng)濟大周期末期的深刻映射，標(biāo)志著全球底層邏輯正由“效率優(yōu)先”向“安全優(yōu)先”切換，全球能源、物流與風(fēng)險溢價中樞將面臨系統(tǒng)性重估。更深遠的是，暴露了美國全球霸權(quán)的脆弱性，或?qū)⒊蔀槭兔涝蓜印⑷蛑刃蚣铀僦貥?gòu)的歷史性節(jié)點。

第一，短期全球經(jīng)濟受壓制。美伊沖突對全球經(jīng)濟的影響遵循“物理沖擊→價格傳導(dǎo)→政策約束”的三層傳導(dǎo)路徑，地緣沖突引發(fā)航運難度增加、原油價格上漲，從而抬升通脹預(yù)期、阻礙降息路徑和節(jié)奏，對全球經(jīng)濟增長造成一定壓制，IMF預(yù)計今年世界經(jīng)濟增長3.1%，較今年1月預(yù)測值下調(diào)0.2個百分點；全球通脹率將升至4.4%，較2025年上升0.3個百分點，主要是中東戰(zhàn)事帶來的沖擊。

具體機制上：第一層，霍爾木茲海峽通行受阻，4月5日霍爾木茲海峽油輪過境運力(30日滾動)降至147.43萬公噸，4月13日原油運輸指數(shù)BDTI升至3422點，能源供給成本曲線階段性上移；第二層，布油結(jié)算價較戰(zhàn)前上漲32.3%，能源成本通過交通、化工、消費品逐級擴散，3月美國CPI能源分項同比達12.6%；第三層，通脹制約全球央行降息空間，3月美聯(lián)儲點陣圖顯示2026年僅降息一次，市場降息預(yù)期大幅延后。

第二，安全溢價大幅提升，從“效率優(yōu)先”到“安全優(yōu)先”，加速秩序重構(gòu)。達利歐指出，當(dāng)全球進入“債務(wù)周期末期、大國沖突加劇、貧富分化激化”的疊加階段，舊的國際秩序必然崩塌，新秩序重建。

美伊戰(zhàn)爭開啟了一個“實力決定規(guī)則”的叢林法則，從“效率優(yōu)先”到“安全優(yōu)先”切換。能源轉(zhuǎn)型加速，能源進口國會加快新能源、核電、儲能、戰(zhàn)略石油儲備和供應(yīng)來源多元化；能源出口國會提高資源議價權(quán)；航運、保險、軍工、能源基礎(chǔ)設(shè)施和農(nóng)業(yè)上游的重要性會上升。長期來看，全球的能源、物流成本中樞會長期抬升，通脹波動率上升，政策制定者需要在增長、通脹、安全之間做更復(fù)雜的權(quán)衡。

3 國別視角：誰贏誰虧？出口國相對受益、進口國承壓

美伊沖突正在通過能源價格、航運安全與地緣風(fēng)險三條主線重塑全球經(jīng)濟分化格局，全球經(jīng)濟呈現(xiàn)出更加鮮明的“能源出口國相對受益、進口國普遍受損、參戰(zhàn)方損失最深”的分化格局。

直接參戰(zhàn)經(jīng)濟體中，美國更多承受滯脹、財政和政治層面的間接代價，以色列和伊朗則面臨更直接的增長與民生損傷；中東產(chǎn)油國雖受益于油價上行，但戰(zhàn)爭對基礎(chǔ)設(shè)施、航運通道和非石油經(jīng)濟的破壞，同步削弱其紅利兌現(xiàn)；非中東油氣出口國因不直接暴露于戰(zhàn)區(qū)，成為全球貿(mào)易條件改善的相對受益者；與之對應(yīng)，主要能源進口國則普遍面臨輸入性通脹、經(jīng)常賬戶惡化和增長放緩壓力。具體來說，

3.1 美國：滯脹風(fēng)險、財政負擔(dān)與政治的三重壓力

美國能源自給對沖了供給短缺，但滯脹風(fēng)險升溫、債務(wù)負擔(dān)加重、政治反噬三重壓力疊加。美國本身已經(jīng)是全球最大的油氣生產(chǎn)國之一，憑借1350萬桶/日的原油產(chǎn)量維持能源凈出口狀態(tài)，避開了傳統(tǒng)的能源短缺沖擊。

但沖突帶來的多重壓力正在快速顯現(xiàn)。一是滯脹風(fēng)險升溫：高油價直接抬高通脹，3月美國CPI能源同比12.6%、較上月增加12.2個百分點，美聯(lián)儲降息預(yù)期由今年1次大幅延期至2027年，在美國2025年四季度GDP增速僅0.5%的低基數(shù)下形成“增長放緩而通脹難落”的政策兩難。

二是，財政惡化：美國債務(wù)規(guī)模已經(jīng)高達38.94萬億美元，10年期美債收益率從3.97%升4.44%，直接推高利息支出；CBO預(yù)測，美伊沖突導(dǎo)致的利率上升，將使2026財年美國聯(lián)邦凈利息支出從9620 億美元上調(diào)至9980億美元，增量360億美元。同時戰(zhàn)爭相關(guān)支出急速增加，增加800-1000億美元左右補充撥款，巨額戰(zhàn)爭開支與民生支出形成“零和博弈”，共和黨人已討論削減聯(lián)邦醫(yī)療等支出以騰出資金。

三是國內(nèi)政治成本快速累積：汽油價格較戰(zhàn)前上漲超過30%，直接轉(zhuǎn)化為中期選舉壓力；特朗普支持率降至36%，是他重返白宮以來的最低水平。

本次危機或成為美國全球霸權(quán)、石油美元根基松動的重要節(jié)點。美國內(nèi)部經(jīng)濟社會結(jié)構(gòu)矛盾長期積累，收入差距持續(xù)擴大、產(chǎn)業(yè)空心化，民粹主義盛行，社會群體日益撕裂，越來越難以達成共識；對外輸出矛盾，地緣動蕩加大，大國博弈加劇，世界秩序被破壞。2025年1月特朗普重返白宮以來，大打關(guān)稅戰(zhàn)、抓捕委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅、發(fā)動美伊戰(zhàn)爭，西方世界四分五裂，盟友關(guān)系破裂，世界秩序空前混亂，“美國在去全球化，全球在去美國化”。

本次美伊沖突更是暴露了美國全球霸權(quán)的空心化與脆弱性，軍事上無法速勝、反而陷入消耗戰(zhàn)；經(jīng)濟上難以承受戰(zhàn)爭成本、財政與債務(wù)高企，中東國家探索能源結(jié)算多元化，石油美元根基動搖；美伊沖突以來，歐洲、中東盟友普遍不愿跟隨美國升級沖突，反而私下與伊朗接觸尋求能源供應(yīng)保障，美國的全球盟友體系出現(xiàn)裂痕。

3.2 以色列：戰(zhàn)爭財政化，長期增長受損，國際形象大幅受損

以色列戰(zhàn)爭財政化與經(jīng)濟軍事化，長期增長動能受損。以色列經(jīng)濟長期處于高強度的地緣安全壓力之下，2024年，軍費支出達4650.53億美元，軍費占GDP的比重高達8.78%，遠超全球平均水平；機構(gòu)預(yù)測，美伊沖突以來軍費占GDP比重超過10%。高額防務(wù)支出對私人投資和消費形成持續(xù)擠出效應(yīng)。

作為高度依賴海運進口的國家，紅海及東地中海航線的安全風(fēng)險上升，將大幅推高其能源、食品和各類消費品的進口成本和供應(yīng)不確定性，加劇本就龐大的貿(mào)易逆差。

此外，高科技產(chǎn)業(yè)作為其經(jīng)濟支柱，可能因人才征召、國際資本撤離和全球供應(yīng)鏈干擾而受到?jīng)_擊，影響其中長期競爭力。

3.3 海灣國家：直接受損嚴重

伊朗是美伊沖突中最直接、最深度的受損方，國民經(jīng)濟與民生遭到毀滅性打擊。沖突已造成伊朗超過9.2萬處民用設(shè)施受損，包括7.1萬余處住宅和2萬余處商業(yè)設(shè)施，以及600所學(xué)校、290處醫(yī)療設(shè)施和大量關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施被毀，國家經(jīng)濟運轉(zhuǎn)的基本盤被重創(chuàng)。超過40處關(guān)鍵能源資產(chǎn)遭到破壞，修復(fù)可能需要數(shù)年時間和超過250億美元的成本，對其長期財政收入構(gòu)成根本威脅。

UNDP對軍事升級的初步測算顯示，伊朗實際GDP增速相對于無戰(zhàn)基線可能下降8.8—10.4個百分點；按8.3美元/日（2021PPP）的上中等收入貧困線衡量，額外有350萬—410萬人可能跌入貧困；而2023年伊朗已有約36.3%人口、即3270萬人處于這一貧困線以下。

對其他中東產(chǎn)油國而言，油價暴漲但實際出口量銳減、凈收入下滑，僅沙特等有繞道能力的國家小幅受益；旅游、金融、房地產(chǎn)等非石油經(jīng)濟遭重創(chuàng)。沙特、阿聯(lián)酋、卡塔爾、科威特是典型代表。3月海灣（除伊朗外）出口較2月暴跌99%，僅石油出口一項損失約152.75億美元；若計入LNG、石化等，總經(jīng)濟損失超500億美元。

沙特因管道替代路線短期財政受益，3月油收入同比增加4.3%，高油價較上年同期直接貢獻額外約5.58億美元收入；但其“2030愿景”重點項目已出現(xiàn)停工，吸引外資進程中斷。

阿聯(lián)酋原油產(chǎn)量腰斬、Fujairah終端多次遇襲導(dǎo)致裝載中斷，整體油氣出口紅利轉(zhuǎn)為凈損失，3月油出口價值同比下降2.6%，較上年同期少約1.74億美元；非油占比75%，區(qū)域樞紐地位遭重創(chuàng)，迪拜股市市值大幅縮水，房地產(chǎn)和旅游業(yè)蕭條，GDP預(yù)計收縮5%，F(xiàn)DI和商業(yè)信心受重創(chuàng)。

卡塔爾是LNG全球最大出口國，占全球20-21%，但無替代航線，設(shè)施遭攻擊導(dǎo)致生產(chǎn)全面暫停。3月起LNG出口中斷，伴隨凝析油、LPG、氦氣等副產(chǎn)品出口同步受阻，GDP可能收縮5.7%-14%，損失嚴重。

科威特完全依賴霍爾木茲，無繞道管道，強制大幅減產(chǎn)，3月油收入同比暴跌73%，GDP預(yù)計收縮6.4%-14%。

3.4 非中東油氣出口國：能源貿(mào)易受益

非中東油氣出口國通過價格紅利實現(xiàn)財政與貿(mào)易條件雙重改善。俄羅斯、挪威、加拿大和澳大利亞是這一類經(jīng)濟體的代表。俄羅斯能源收入大幅改善，制裁效果被實質(zhì)性削弱。自沖突爆發(fā)以來，俄羅斯原油出口收入漲21%，緩解財政壓力、支撐盧布和進口支付能力；若高油價維持時間較長，俄羅斯今明兩年GDP增速可能較戰(zhàn)前預(yù)期明顯上修。挪威則受益于歐洲的能源安全需求和高油氣價格共振；加拿大能源行業(yè)利潤上漲22%；澳大利亞作為亞太區(qū)域內(nèi)重要LNG和煤炭出口國，在亞洲買家尋求供應(yīng)多元化時具有相對優(yōu)勢。

3.5 能源進口國：亞洲、歐洲與脆弱經(jīng)濟體承壓

能源進口國是本輪沖突的主要受損方，因為油氣價格上漲會沿著“進口成本抬升—輸入性通脹上行—匯率承壓—政策空間收窄—增長放緩”的鏈條逐步傳導(dǎo)，且不同經(jīng)濟體因能源依賴度、緩沖能力的差異，受損程度呈現(xiàn)顯著分層。對能源進口國來說，一是，高油價意味著進口支出增加和貿(mào)易條件惡化，尤其是原油、LNG和成品油依賴進口的經(jīng)濟體，經(jīng)常賬戶直接承壓；對于外匯儲備有限的經(jīng)濟體而言，經(jīng)常賬戶惡化、匯率貶值、資本外流，大幅增加外債成本。二是，輸入性通脹，壓縮制造業(yè)企業(yè)利潤；三是，通脹抬升會壓縮央行降息空間，政策空間狹窄。

亞洲經(jīng)濟體因?qū)χ袞|能源依賴度高而受損最廣，歐元區(qū)滯脹風(fēng)險回歸，脆弱經(jīng)濟體則面臨能源、糧食與財政成本的共振沖擊。

亞洲：經(jīng)濟高度依賴穩(wěn)定的能源供應(yīng)和全球物流，能源進口集中度極高（中東占比超80%），戰(zhàn)略儲備不足。日韓是典型能源安全“高危”經(jīng)濟體，日本對中東原油的依賴度高達90%，韓國亦達70%，兩國能源進口高度依賴霍爾木茲海峽這一單一戰(zhàn)略通道。

除了能源安全焦慮外，亞洲多數(shù)經(jīng)濟體工業(yè)生產(chǎn)、交通運輸和居民生活對油氣價格較敏感，輸入性通脹會提高進口成本、壓縮出口利潤，經(jīng)常賬戶惡化，抑制經(jīng)濟增長。油價每漲10%，韓國、越南等國經(jīng)常賬戶惡化40-60個基點。匯率已有體現(xiàn)，4月3日，泰銖貶值至32.67，韓元同步走弱，貶值至1510.17。

歐元區(qū)：發(fā)達經(jīng)濟體中受損最明確，本身處在低增長修復(fù)階段，滯脹風(fēng)險升溫。歐元區(qū)60%的原油依賴進口，尤其是德國、意大利等工業(yè)國對能源價格高度敏感，遭受能源安全焦慮與工業(yè)成本雙重擠壓。3月通脹已由1.9%快速升至2.5%，能源項同比從-3.1%反彈至4.9%；歐央行測算，在嚴重情景下（油價145美元/桶），歐元區(qū)2026-2027年通脹將比基線高1.8-2.8個百分點，經(jīng)濟增長持續(xù)低于基線；滯脹風(fēng)險加劇。

撒哈拉以南非洲及小島經(jīng)濟體：全球最脆弱的受損方，有限的緩沖能力放大了單一的能源沖擊演變?yōu)閺?fù)合型危機的風(fēng)險。它們同時面臨能源、化肥、糧食價格的同步上漲。例如，中東尿素價格在3月已上漲19%-28%，若危機持續(xù)，2026年上半年全球化肥均價可能再漲15%-20%。在外匯儲備有限、財政空間狹小的背景下，這種沖擊已從經(jīng)濟問題演變?yōu)榧Z食安全與財政穩(wěn)定的復(fù)合型危機風(fēng)險。相關(guān)經(jīng)濟體的主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險已從5%升至15%。

3.6 中國：新能源出口紅利

中國是真正的贏家，利好新能源、出口、地緣關(guān)系改善、人民幣國際化等，經(jīng)濟將迎來小陽春。

傳統(tǒng)能源波動，利好新能源。美伊沖突推動各國加快能源多元化布局，中國憑借新能源領(lǐng)域完整產(chǎn)業(yè)鏈和領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢，在光伏、風(fēng)電等領(lǐng)域占據(jù)全球主導(dǎo)地位，同時助力全球綠色轉(zhuǎn)型，新能源裝備出口火爆。一季度中國電動汽車、鋰電池、風(fēng)力發(fā)電機組及其零件出口增速高達77.5%、50.4%和45.2%。

中國出口快速增長，新能源汽車出口火爆。全球能源價格上漲加劇通脹，中國產(chǎn)品憑借物美價廉和完整供應(yīng)鏈優(yōu)勢推動出口增長；國際油氣價格高位運行催生新能源車需求，中國新能源車企出口量大幅增長，頭部車企不斷刷新出口紀錄。

中國在全球認可度上升。美國2025年國際認可度降至31%，低于中國的36%；4月8日特朗普表示中國積極推動停火談判。

人民幣在新能源貿(mào)易中大量應(yīng)用，人民幣國際化迎來新場景。隨著新能源產(chǎn)業(yè)鏈與中國深度綁定，人民幣在設(shè)備采購、工程融資等環(huán)節(jié)的應(yīng)用場景增多，為國際化提供新的增長點。

全球地緣動蕩，中國市場成為避風(fēng)港。全球風(fēng)險偏好下降，中國基本面穩(wěn)定，對長期配置資金具備吸引力。香港等金融市場作為國際資本進入內(nèi)地的重要通道，持續(xù)發(fā)揮資產(chǎn)配置與風(fēng)險管理功能。中東局勢動蕩，大量中東土豪涌入香港買樓、設(shè)家族辦公室

中國憑借龐大的戰(zhàn)略儲備、多元的能源結(jié)構(gòu)和完整的產(chǎn)業(yè)鏈，在美伊沖突中展現(xiàn)出較強的韌性。戰(zhàn)略儲備上，中國石油儲備總量已超14億桶，遠超國際能源署（IEA）建議的“90天安全線”，為應(yīng)對外部沖擊筑起了堅實的緩沖帶。能源結(jié)構(gòu)中煤炭占一次能源消費56%，短期內(nèi)對油氣價格沖擊有一定替代和調(diào)節(jié)能力。進口來源上，中國原油進口來源國達49個，前五大來源占比均低于20%；運輸通道上，俄羅斯目前以17.4%的占比成為中國最大原油供應(yīng)國，且中俄油氣管道與遠東港口海運路線完全繞開了霍爾木茲海峽等敏感區(qū)域。

但高油價仍會對進口成本、行業(yè)利潤和外需帶來一定壓力。中國約38%的原油進口來自波斯灣，因此美伊沖突推高油價會直接增加中國原油進口成本。3月中國PPI同比由-1.9%上升為0.9%，輸入性通脹是主因。

4 大類資產(chǎn)：信心牛，大宗元年

美伊沖突是地緣供給沖擊，市場交易定價“滯脹風(fēng)險”。期間資產(chǎn)價格雖然跟隨美伊局勢震蕩反復(fù)，但總體來說能源價格整體抬升；全球股市波動加大，能源和軍工板塊受益；AI科技短期受沖擊、長期超越周期。美元指數(shù)因避險情緒而短暫走強。全球資金從動蕩的中東市場流出，尋找安全資產(chǎn)，比如人民幣資產(chǎn)、香港樓市等。

4月8日停火協(xié)議以來，全球風(fēng)險偏好V型反轉(zhuǎn)，一改之前滯脹交易。美元回落，全球股市全線大漲，油價下跌，銅價反彈、金價震蕩上漲。17日，特朗普在社交媒體上發(fā)文：“伊朗剛剛宣布，伊朗海峽已完全開放，可全面通行”后，油價大跌，美股全線上漲，但局勢仍然高度不確定。

我在2024年9月預(yù)測“信心牛”，2025年12月預(yù)測“大宗元年第三階段：能源”，近期預(yù)測“能源邊打邊撤，風(fēng)格切換”。

具體地，從美伊沖突以來，大類資產(chǎn)的整體表現(xiàn)來說：

大宗商品：地緣風(fēng)險溢價持續(xù)存，能源價格中樞大幅抬升；銅等工業(yè)金屬、金銀價格總體下跌。霍爾木茲海峽承擔(dān)著全球約20%的石油和20%的LNG海運任務(wù)，霍爾木茲海峽關(guān)閉，油氣價格飆升與劇烈波動成為市場主旋律。截至4月9日，ICE布油漲38.0%，布倫特原油期貨價格在沖突高峰期間一度逼近120美元/桶、單月漲幅最高達59%；油氣上游，直接帶動化肥、農(nóng)產(chǎn)品、食品等關(guān)聯(lián)品種價格上漲。油價飆升加劇市場對“滯脹”擔(dān)憂，對美聯(lián)儲降息預(yù)期減弱，美元走強，金銀價格下跌；抑制了制造業(yè)活動和對銅的短期消費需求，銅價下跌。沖突開始至4月9日，LME銅跌4.8%、COMEX黃金跌10.2%、COMEX白銀跌20.4%。

全球股市波動加大，結(jié)構(gòu)分化。能源和軍工等板塊受益；AI科技短期受沖擊、長期超越周期。

截至4月8日，日經(jīng)225指數(shù)、韓國綜指、歐洲斯托克600指數(shù)分別下跌4.3%、6.0%和3.2%，主要是因為對能源輸入的依賴度高，受沖擊明顯。

隨著局勢階段性降溫以及市場脫敏，全球股價大漲、中國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和納斯達克指數(shù)均迎來大幅反彈。4月16日，A股三大指數(shù)高開高走，創(chuàng)業(yè)板指漲超3%，再創(chuàng)近11年新高。

美元短暫走強，4月以來快速回落。美元指數(shù)從97升至100.5、漲2.9%，創(chuàng)去年7月來最大月漲幅，走強因美國經(jīng)濟韌性、避險回流、能源購匯及美債收益率走高。4月以來快速回落，主因修正漲勢、美伊談判削弱避險、美國CPI低于預(yù)期，降息預(yù)期回升。

全球資金從動蕩的中東市場流出，尋找安全資產(chǎn)，比如人民幣資產(chǎn)、香港樓市等。EPFR數(shù)據(jù)顯示，沖突爆發(fā)至4月8日，美股基金累計凈流入約182億美元，而新興市場股債基金同期凈流出321億美元；沖突以來中國股債基金累計凈流入約76億美元，其中A股基金流入約45億美元，港股基金流入31億美元。

近期香港樓市爆火，2026年1季度二手住宅宗數(shù)環(huán)比14%，為2021年第3季以來18個季度新高。重要原因是，中東局勢動蕩，大量中東土豪涌入香港買樓、設(shè)家族辦公室。