政績沖動下的投資陷阱：江西新余國資盲目收購上市公司的慘痛教訓(xùn)

4月20日，中央紀(jì)委國家監(jiān)委網(wǎng)站通報4起整治形式主義為基層減負典型問題，江西新余市盲目收購上市企業(yè)造成巨額國有資產(chǎn)損失一案被點名曝光。這場被地方政府當(dāng)作“上市政績工程”全力推進的并購，最終以企業(yè)退市、超十億國有資金付諸東流、核心決策人落馬收場，為各地國資無序并購、盲目追殼的亂象敲響了沉重的警鐘。

事件的起點，是2020年新余市為完成上級下達的企業(yè)上市“倍增計劃”，急于增加屬于本地的上市公司。彼時，上市公司殼資源仍被不少地方政府視作招商引資、產(chǎn)業(yè)升級的“金字招牌”，新余市也把目光投向了異地上市的奇信股份。

然而，這家主營建筑裝飾的企業(yè)，不僅與新余本地產(chǎn)業(yè)幾乎沒有任何契合度，更是一個早已被財務(wù)造假掏空的“空殼”——后續(xù)監(jiān)管查實，這家公司上市前后8年間，累計虛增利潤總額高達26.3億元，涉嫌欺詐發(fā)行，是不折不扣的造假慣犯。就在收購前的2019年底，奇信股份應(yīng)收賬款規(guī)模已占到公司總資產(chǎn)的70.74%，巨大的壞賬風(fēng)險早已明晃晃地擺在臺面上。

不幸的是，在政績指標(biāo)的驅(qū)動下，所有的風(fēng)險提示都被選擇性無視。本該嚴謹審慎的國資收購流程，被壓縮成了一場“閃電戰(zhàn)”——新余市僅用3個多月就走完了盡調(diào)、決策、交割的全部流程。2020年9月，新余市屬國企新余市投資控股集團有限公司（下稱“新余投控”）斥資10.94億元拿下奇信股份控股權(quán)，新余國資成為上市公司實際控制人，隨后便將企業(yè)遷至新余市。

這場收購里，本該作為風(fēng)險防火墻的盡職調(diào)查形同虛設(shè)，本該嚴格執(zhí)行的“三重一大”決策程序淪為走過場，從入主的那一刻起，國有資產(chǎn)流失的隱患就已經(jīng)埋下。

收購?fù)瓿蓛H3個月，風(fēng)險就徹底暴露。2020年11月，剛?cè)胫鞯男掠嗤犊鼐?strong>不得不向上市公司提供2億元借款，以緩解其資金鏈緊張的困局。2021年，上市公司在無商務(wù)合同、無內(nèi)部合規(guī)審批的情況下，被原實控人葉家豪之子、時任董事長葉洪孝違規(guī)向第三方公司轉(zhuǎn)賬1.3億元，這筆無厘頭的資金劃轉(zhuǎn)，徹底撕開了企業(yè)財務(wù)造假的口子。2021年年中，奇信股份內(nèi)部員工向新余國資實名舉報，企業(yè)持續(xù)多年的造假內(nèi)幕被完整揭開。

更荒唐的是，明知企業(yè)早已千瘡百孔，新余投控非但沒有及時止損，反而為了掩蓋收購失誤，選擇了飲鴆止渴式的持續(xù)“輸血”。從2020年11月到2022年4月，新余投控多次向上市公司提供借款，對到期的8.29億元借款全部展期，甚至在查實企業(yè)往年存在系統(tǒng)性財務(wù)造假后，仍新增借款支持，累計向上市公司提供的借款規(guī)模超13億元。為了給上市公司“續(xù)命”，新余投控還把總投資5.14億元的本地棚改項目交給企業(yè)子公司承接，最終這一民生項目也因企業(yè)資金鏈斷裂陷入停工，成了又一個爛攤子。

這場不計成本的救助，最終沒能挽回企業(yè)的退市命運。2023年5月，奇信股份收到深交所擬終止股票上市交易的事先告知書；同年7月，企業(yè)正式從A股退市。監(jiān)管部門的罰單隨之而來：證監(jiān)會對奇信處以5000萬元罰款，對原實控人葉家豪處以1400萬元罰款并采取終身市場禁入措施。而新余市為這場盲目收購付出了慘痛代價：新余投控累計投入的收購款與借款合計超24億元，即便經(jīng)全力催收挽損，仍造成了巨額的國有資產(chǎn)損失。

這場鬧劇的核心責(zé)任人、時任新余投控黨委書記、董事長，同時兼任*ST奇信董事長的張浪平，也在2024年迎來了紀(jì)法的嚴懲。2024年1月，江西省紀(jì)委監(jiān)委發(fā)布通報，張浪平因嚴重違紀(jì)違法被開除黨籍、開除公職，通報直指其“工作嚴重不負責(zé)任，造成國家利益重大損失”，同時查實其存在貪污公款、收受賄賂等多項違法犯罪問題，其涉嫌犯罪問題被移送檢察機關(guān)依法審查起訴。

新余國資收購奇信股份案，是近年來地方國資并購亂象中最具代表性的反面典型。這場悲劇的根源，是部分地方政府扭曲的政績觀——把上市公司數(shù)量當(dāng)成了衡量地方經(jīng)濟發(fā)展的“硬指標(biāo)”，把收購異地殼公司當(dāng)成了完成考核任務(wù)的“捷徑”，卻完全無視產(chǎn)業(yè)協(xié)同、企業(yè)質(zhì)地、市場風(fēng)險這些最核心的商業(yè)邏輯。

當(dāng)并購行為脫離了服務(wù)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展的本質(zhì)，變成了一場沖著政績?nèi)サ摹皵?shù)字游戲”，踩雷就成了必然的結(jié)局。事實上，這類因政績沖動引發(fā)的國資并購踩雷事件并非個例，國內(nèi)多地都曾出現(xiàn)地方國資無視產(chǎn)業(yè)協(xié)同與企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，盲目追逐上市公司殼資源，最終造成國有資產(chǎn)損失的情況，新余的案例不過是其中教訓(xùn)最深刻的一個縮影。

更值得警惕的，是案件中暴露的國資監(jiān)管全鏈條失靈。本該層層把關(guān)的盡調(diào)、審計、決策程序，在政績沖動面前全線失守；本該對國有資產(chǎn)保值增值負責(zé)的決策人，在風(fēng)險暴露后，第一時間想到的不是止損，而是用更多的國有資金去掩蓋前期的失誤，最終讓窟窿越滾越大。

國資并購的初衷，本應(yīng)是借助資本市場平臺，整合資源帶動地方產(chǎn)業(yè)升級，實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。但新余的慘痛教訓(xùn)告訴我們，一旦把手段當(dāng)成了目的，把上市公司殼資源當(dāng)成了裝點門面的政績工程，無視市場規(guī)律、漠視投資風(fēng)險、放松監(jiān)管約束，最終只會釀成國有資產(chǎn)流失的苦果。